A aposta estratégica de Michael J. Saylor: o aumento do prémio de Bitcoin e o controlo de capitais
I. Introdução
A Strategy (anteriormente MicroStrategy) era inicialmente uma empresa de software focada em soluções de inteligência de negócios, mas desde 2020, seu foco mudou significativamente para o investimento em Bitcoin. A empresa arrecada fundos para comprar Bitcoin através da emissão de ações e títulos conversíveis, tornando-se o centro das atenções no mercado de ações dos EUA. Em 6 de fevereiro de 2025, a Strategy, a empresa de capital aberto que detém a maior quantidade de Bitcoin no mundo, anunciou oficialmente sua mudança de nome. Na época, os dados mostravam que a Strategy tinha 471107 Bitcoins em seu balanço patrimonial, representando cerca de 2% do suprimento total de Bitcoin no mundo. Até 21 de fevereiro de 2025, a Strategy já havia acumulado quase 500 mil Bitcoins, no valor de mais de 40 bilhões de dólares.
A estratégia é essencialmente projetar a estrutura de capital para transformar o mercado de ações em um caixa eletrônico de Bitcoin — levantando fundos para aumentar a posição em Bitcoin através da emissão de novas ações / títulos conversíveis, e depois usando a posição em Bitcoin para alimentar a avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente vinculado a ativos criptográficos. Com este mecanismo de financiamento de alta valorização, exclusivo do mercado de ações dos EUA, a estratégia não apenas se destaca entre as ações com conceito de Bitcoin, mas também desenvolveu uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação do preço das moedas.
II. O que é o "ímã" da especulação do preço das ações da MSTR?
A forma de financiamento da Strategy é muito inteligente, pois ela se baseia principalmente na combinação de ações e obrigações para a captação de recursos. Na fase inicial, depende da emissão de obrigações e de reservas de caixa próprias, e até mesmo de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A desvantagem de emitir obrigações ordinárias é que é necessário pagar juros, mas na época, seu fluxo de caixa estava bom, com o negócio de software gerando dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a Strategy utilizou em grande escala o mecanismo de emissão de ações ATM (At-the-market), vendendo ações diretamente no mercado secundário. Através da combinação de emissão de ações e emissão de obrigações, joga a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma taxa de alavancagem mais baixa, consegue rapidamente levantar fundos através da emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem e elevando seu prêmio de avaliação quando o Bitcoin sobe. Durante o mercado em alta, seu prêmio chegou a alcançar 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a Strategy estava a vender grandes quantidades de ações, levando os preços das ações a recuar e o prémio a diminuir. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu, e a empresa começou a optar por financiar-se principalmente através de emissão de dívida. Com essa mudança, o ritmo de compra de Bitcoin pela Strategy abrandou, resultando numa diminuição da procura de Bitcoin no mercado.
A Strategy jogou um jogo de "hedge de prêmio". Ela arrecadou fundos para comprar Bitcoin vendendo ações com um alto prêmio, e quando o prêmio caiu, a empresa recorreu à emissão de dívida. Este modelo forneceu à empresa capital suficiente para operar a compra de Bitcoin, embora o mercado tenha começado a perceber essas operações e mostrado menos entusiasmo em relação às suas ações.
De uma forma geral, a Strategy utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando a alta vantagem de prêmio do mercado de ações e, ao mesmo tempo, utilizando obrigações para aumentar gradualmente a alavancagem. Para o Bitcoin, o ritmo da Strategy mais lento pode significar uma diminuição da força de alta do Bitcoin a curto prazo; enquanto para a Strategy, essa forma diversificada de financiamento permite que ela responda de forma flexível a diferentes condições de mercado.
As razões por trás das grandes subidas e descidas do preço das ações da Strategy, e como conseguiram atrair uma grande quantidade de especuladores através de investimentos em Bitcoin. A "arte de transformar pontos em moeda" com um valor de mercado de bilhões de dólares destaca-se em vários pontos-chave:
A relação não linear entre o preço das ações e o Bitcoin: A volatilidade das ações da Strategy não está apenas diretamente ligada ao preço do Bitcoin.
Reação à diminuição do prémio e impactos a longo prazo: o prémio do Strategy está a diminuir gradualmente em comparação com o anterior. O foco da promoção de Saylor é a sua volatilidade, apresentando o Strategy como uma ferramenta de especulação de alta volatilidade.
O "investimento por procuração" em Bitcoin: a Strategy tornou-se uma alternativa para algumas instituições que, devido a restrições regulamentares, não conseguem comprar diretamente Bitcoin ou ETFs de Bitcoin.
O gênio de vendas de Saylor e a "profecia autorrealizável" da Strategy: Saylor enfatiza o efeito de alavancagem das ações da Strategy, acreditando que é mais seguro do que alavancar para comprar opções.
A singularidade da Strategy: O sucesso da Strategy depende em grande parte da sua forte capacidade de financiamento e da promoção de Saylor.
Três, "Possuir Bitcoin, nunca vender": a cruzada cripto de Saylor
A promoção de Bitcoin de Saylor no passado teve um impacto muito profundo em toda a indústria do Bitcoin. Ele, através de sua constante presença pública, entrevistas e palestras, não apenas trouxe o Bitcoin para o mainstream, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Strategy e ETF são os dois principais compradores no mercado de Bitcoin atualmente. O interessante é que a operação do Strategy é mais notável, pois o Strategy compra e não vende, enquanto o ETF ocasionalmente vende algumas unidades.
Saylor também disse que já fez um testamento, pretendendo destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui pessoalmente após a sua morte, apagando completamente essas moedas da circulação. Esta sua operação de "nível de guru" parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora ninguém saiba se no futuro ele realmente cumprirá sua promessa, ao dizer isso, ele de certa forma deu um impulso de ânimo ao mercado.
Além disso, os Bitcoins da Strategy não são controlados pessoalmente por Saylor ou pela empresa, esses Bitcoins são mantidos em instituições de custódia de terceiros confiáveis, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação de empresas de capital aberto.
Saylor não é apenas um grande defensor do Bitcoin, de certa forma, ele é até mais extremo do que alguns dos primeiros investidores em Bitcoin. Muito antes do aparecimento do ETF, ele já havia moldado a Strategy para se assemelhar a um ETF de Bitcoin, e o diálogo entre ele e Musk trouxe um impulso crucial para o investimento em Bitcoin.
Saylor não se limita apenas ao Bitcoin. Suas declarações mais recentes indicam que ele apoia o desenvolvimento de toda a economia digital, sugerindo que os Estados Unidos deveriam se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Essa atitude aberta também lhe rendeu mais reconhecimento na indústria de blockchain.
Saylor até sugeriu a inclusão do Bitcoin nas reservas estratégicas nacionais, expandindo ainda mais a liderança dos Estados Unidos na economia digital global. Ele não apenas promove o Bitcoin, mas também apresentou uma visão de uma economia global em cadeia, que nos mostra que o futuro da economia global pode se direcionar para um cenário financeiro mais descentralizado, podendo até surgir um sistema financeiro cibernético que ultrapasse os Estados soberanos.
Neste futuro, os fluxos de capital e a regulamentação também enfrentarão novos desafios. Especialmente se os Estados Unidos dominarem esta economia em cadeia, outros países ou organizações globais enfrentarão uma pressão maior para a saída de capital. Mesmo que as agências reguladoras de vários países tentem controlar os fluxos de capital por meios tradicionais, esses métodos se tornarão impotentes diante da economia descentralizada em cadeia. Em 25 de março, o projeto de criptomoeda da família Trump, World Liberty Financial Inc. (WLFI), anunciou oficialmente planos para lançar a stablecoin USD1, o negócio de stablecoins é realmente muito lucrativo, e o USD1 será 100% apoiado por títulos do governo dos EUA de curto prazo, depósitos em dólares e outros equivalentes de caixa, o que parece indicar que os Estados Unidos futuramente usarão mais a emissão de stablecoins para aliviar a crise da dívida pública.
Quatro, Ciclo Möbius, o Jogo de Ativos de Saylor
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, enquanto o custo de aquisição da Strategy é de cerca de 66.000 dólares. Isso nos leva a pensar: o que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do preço de custo da Strategy para comprar Bitcoin?
Na última fase de mercado em baixa, a situação da Strategy era ainda pior do que a atual. Naquela altura, o seu ativo líquido já apresentava números negativos, o que é uma situação extremamente rara para qualquer empresa. No entanto, a Strategy não liquidou, nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque o prazo de vencimento das suas dívidas ainda estava longe, e ninguém podia forçá-los a liquidar imediatamente.
O fundador da Strategy, Saylor, possui quase 48% dos direitos de voto, o que torna qualquer tentativa de propor uma liquidação muito difícil. Assim, mesmo em uma situação financeira tensa para a empresa, os credores e acionistas não conseguem facilmente apresentar um pedido de liquidação.
Se o Bitcoin realmente cair abaixo do custo médio de manutenção, as ações da Strategy cairão na chamada "espiral da morte"? Na verdade, essa questão já foi levantada durante o último mercado em baixa. Naquela época, o patrimônio líquido da Strategy era negativo, e o medo no mercado era muito intenso, mas o mercado atual deve ser mais experiente, os investidores já passaram por essas flutuações, então não ficarão tão apavorados como naquela época.
Saylor e a sua equipa têm, na verdade, alguns meios flexíveis para lidar com a volatilidade do mercado. Por exemplo, podem optar por emitir dívida, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como garantia para contrair empréstimos. A estratégia atualmente possui cerca de 40 mil milhões de dólares em Bitcoins, o que significa que podem usar esses Bitcoins como garantia para obter financiamento, mesmo que o preço caia, podem evitar a venda forçada através do reforço das garantias.
E a principal dívida deles só vence em 2028, o que significa que ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis antes disso. Por enquanto, mesmo que o preço do Bitcoin sofra flutuações, a Strategy não enfrentará imediatamente uma pressão financeira enorme e é improvável que seja forçada a vender Bitcoin.
Mais importante ainda, um número crescente de fundos soberanos e instituições em todo o mundo começou a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que também é uma grande tendência. Nesse contexto, as perspectivas de longo prazo para o Bitcoin continuam a ser positivas. Embora o preço do Bitcoin possa ainda sofrer algumas oscilações no curto prazo, a estratégia da Strategy e a tendência do mercado parecem estar alinhadas a longo prazo.
Portanto, ao observar de forma geral, embora a volatilidade do preço do Bitcoin possa realmente trazer alguma pressão de curto prazo para a Strategy, considerando os prazos de suas dívidas e as tendências do mercado, atualmente não há risco de liquidação ou venda forçada de Bitcoins por parte deles. Pelo contrário, eles podem aproveitar o ambiente de mercado atual para continuar aumentando sua posse de Bitcoins, consolidando ainda mais sua posição no campo das criptomoedas. Por trás dessa série de eventos, existem algumas questões que valem a pena refletir e explorar mais a fundo:
A volatilidade do mercado de Bitcoin pode manter o nível atual?
A estratégia é essencialmente uma ferramenta de investimento de alta alavancagem que se beneficia da alta volatilidade do Bitcoin. Mas se o Bitcoin for gradualmente aceito por investidores institucionais e a volatilidade diminuir, a empresa ainda conseguirá manter sua estratégia de altos retornos? Com o lançamento dos ETFs de Bitcoin, o ciclo de preços do Bitcoin a longo prazo foi rompido, e o preço à vista do Bitcoin tornou-se mais estável devido à derivação financeira descentralizada, como os ETFs. O ouro, após os ETFs, já nos forneceu uma referência de como será o seu comportamento de preços; a alta volatilidade passada do Bitcoin não existirá mais, com a mudança geral passando de agressiva para suave.
Quanto tempo podem durar os meios de financiamento da estratégia?
Neste estágio, este modelo de financiamento para compra de moeda está baseado na premissa de que o mercado vê o Bitcoin em alta a longo prazo, mas se no futuro o preço do Bitcoin entrar em um período de oscilações a longo prazo ou até mesmo de queda, a situação financeira da Strategy conseguirá suportar isso? Se a empresa continuar a arrecadar fundos através da emissão de dívidas e aumento de ações para comprar Bitcoin, o prêmio do mercado sobre suas ações poderá diminuir ainda mais, e os métodos de financiamento da Strategy dependem essencialmente do otimismo do mercado. Uma vez que o preço do Bitcoin entre em um período de oscilações a longo prazo ou de queda, em termos de pressão financeira, as dívidas existentes precisam de pagamento de juros, e a empresa ainda terá que lidar com a diluição dos direitos dos acionistas devido ao aumento de ações. Um ambiente político específico também pode influenciar o modelo de financiamento da Strategy, algumas políticas durante o governo Trump podem ter proporcionado um ambiente de financiamento mais favorável para as empresas, promovendo a criação de reservas estratégicas. Mas se esses fatores positivos começarem a se dissipar, as condições de financiamento da Strategy podem não ser as mesmas de antes.
Saylor é um idealista que apoia o Bitcoin ou um arbitrador de Bitcoin?
O papel de Saylor é na verdade uma combinação de idealista e arbitrador, compreendendo profundamente e reconhecendo o potencial de longo prazo do Bitcoin, além de ser muito bom em aproveitar os mecanismos de mercado para beneficiar empresas e indivíduos. Aproveitando a alta volatilidade do Bitcoin, promove as ações da Strategy como uma "ferramenta de investimento em Bitcoin alavancada". Este tipo de
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YieldWhisperer
· 07-22 07:37
deixa-me fazer as contas... 50k btc é apenas mais um ponzi com passos extras para ser sincero
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BearMarketSurvivor
· 07-21 01:37
2% de suprimentos estratégicos, é duro, o velho Saylor realmente sabe lutar no mercado.
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digital_archaeologist
· 07-21 01:37
Este grande baleia é diferente ~ Acumulação de moedas acumulada até 2% do global.
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TokenUnlocker
· 07-21 01:28
saylor ah saylor o primeiro a fazer acontecer
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WhaleWatcher
· 07-21 01:22
Ai, o Sailer realmente fez uma jogada ousada desta vez.
A magia do capital de Saylor: Participações em Bitcoin, financiamento de ações e evolução da estratégia
A aposta estratégica de Michael J. Saylor: o aumento do prémio de Bitcoin e o controlo de capitais
I. Introdução
A Strategy (anteriormente MicroStrategy) era inicialmente uma empresa de software focada em soluções de inteligência de negócios, mas desde 2020, seu foco mudou significativamente para o investimento em Bitcoin. A empresa arrecada fundos para comprar Bitcoin através da emissão de ações e títulos conversíveis, tornando-se o centro das atenções no mercado de ações dos EUA. Em 6 de fevereiro de 2025, a Strategy, a empresa de capital aberto que detém a maior quantidade de Bitcoin no mundo, anunciou oficialmente sua mudança de nome. Na época, os dados mostravam que a Strategy tinha 471107 Bitcoins em seu balanço patrimonial, representando cerca de 2% do suprimento total de Bitcoin no mundo. Até 21 de fevereiro de 2025, a Strategy já havia acumulado quase 500 mil Bitcoins, no valor de mais de 40 bilhões de dólares.
A estratégia é essencialmente projetar a estrutura de capital para transformar o mercado de ações em um caixa eletrônico de Bitcoin — levantando fundos para aumentar a posição em Bitcoin através da emissão de novas ações / títulos conversíveis, e depois usando a posição em Bitcoin para alimentar a avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente vinculado a ativos criptográficos. Com este mecanismo de financiamento de alta valorização, exclusivo do mercado de ações dos EUA, a estratégia não apenas se destaca entre as ações com conceito de Bitcoin, mas também desenvolveu uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação do preço das moedas.
II. O que é o "ímã" da especulação do preço das ações da MSTR?
A forma de financiamento da Strategy é muito inteligente, pois ela se baseia principalmente na combinação de ações e obrigações para a captação de recursos. Na fase inicial, depende da emissão de obrigações e de reservas de caixa próprias, e até mesmo de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A desvantagem de emitir obrigações ordinárias é que é necessário pagar juros, mas na época, seu fluxo de caixa estava bom, com o negócio de software gerando dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a Strategy utilizou em grande escala o mecanismo de emissão de ações ATM (At-the-market), vendendo ações diretamente no mercado secundário. Através da combinação de emissão de ações e emissão de obrigações, joga a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma taxa de alavancagem mais baixa, consegue rapidamente levantar fundos através da emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem e elevando seu prêmio de avaliação quando o Bitcoin sobe. Durante o mercado em alta, seu prêmio chegou a alcançar 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a Strategy estava a vender grandes quantidades de ações, levando os preços das ações a recuar e o prémio a diminuir. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu, e a empresa começou a optar por financiar-se principalmente através de emissão de dívida. Com essa mudança, o ritmo de compra de Bitcoin pela Strategy abrandou, resultando numa diminuição da procura de Bitcoin no mercado.
A Strategy jogou um jogo de "hedge de prêmio". Ela arrecadou fundos para comprar Bitcoin vendendo ações com um alto prêmio, e quando o prêmio caiu, a empresa recorreu à emissão de dívida. Este modelo forneceu à empresa capital suficiente para operar a compra de Bitcoin, embora o mercado tenha começado a perceber essas operações e mostrado menos entusiasmo em relação às suas ações.
De uma forma geral, a Strategy utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando a alta vantagem de prêmio do mercado de ações e, ao mesmo tempo, utilizando obrigações para aumentar gradualmente a alavancagem. Para o Bitcoin, o ritmo da Strategy mais lento pode significar uma diminuição da força de alta do Bitcoin a curto prazo; enquanto para a Strategy, essa forma diversificada de financiamento permite que ela responda de forma flexível a diferentes condições de mercado.
As razões por trás das grandes subidas e descidas do preço das ações da Strategy, e como conseguiram atrair uma grande quantidade de especuladores através de investimentos em Bitcoin. A "arte de transformar pontos em moeda" com um valor de mercado de bilhões de dólares destaca-se em vários pontos-chave:
A relação não linear entre o preço das ações e o Bitcoin: A volatilidade das ações da Strategy não está apenas diretamente ligada ao preço do Bitcoin.
Reação à diminuição do prémio e impactos a longo prazo: o prémio do Strategy está a diminuir gradualmente em comparação com o anterior. O foco da promoção de Saylor é a sua volatilidade, apresentando o Strategy como uma ferramenta de especulação de alta volatilidade.
O "investimento por procuração" em Bitcoin: a Strategy tornou-se uma alternativa para algumas instituições que, devido a restrições regulamentares, não conseguem comprar diretamente Bitcoin ou ETFs de Bitcoin.
O gênio de vendas de Saylor e a "profecia autorrealizável" da Strategy: Saylor enfatiza o efeito de alavancagem das ações da Strategy, acreditando que é mais seguro do que alavancar para comprar opções.
A singularidade da Strategy: O sucesso da Strategy depende em grande parte da sua forte capacidade de financiamento e da promoção de Saylor.
Três, "Possuir Bitcoin, nunca vender": a cruzada cripto de Saylor
A promoção de Bitcoin de Saylor no passado teve um impacto muito profundo em toda a indústria do Bitcoin. Ele, através de sua constante presença pública, entrevistas e palestras, não apenas trouxe o Bitcoin para o mainstream, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Strategy e ETF são os dois principais compradores no mercado de Bitcoin atualmente. O interessante é que a operação do Strategy é mais notável, pois o Strategy compra e não vende, enquanto o ETF ocasionalmente vende algumas unidades.
Saylor também disse que já fez um testamento, pretendendo destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui pessoalmente após a sua morte, apagando completamente essas moedas da circulação. Esta sua operação de "nível de guru" parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora ninguém saiba se no futuro ele realmente cumprirá sua promessa, ao dizer isso, ele de certa forma deu um impulso de ânimo ao mercado.
Além disso, os Bitcoins da Strategy não são controlados pessoalmente por Saylor ou pela empresa, esses Bitcoins são mantidos em instituições de custódia de terceiros confiáveis, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação de empresas de capital aberto.
Saylor não é apenas um grande defensor do Bitcoin, de certa forma, ele é até mais extremo do que alguns dos primeiros investidores em Bitcoin. Muito antes do aparecimento do ETF, ele já havia moldado a Strategy para se assemelhar a um ETF de Bitcoin, e o diálogo entre ele e Musk trouxe um impulso crucial para o investimento em Bitcoin.
Saylor não se limita apenas ao Bitcoin. Suas declarações mais recentes indicam que ele apoia o desenvolvimento de toda a economia digital, sugerindo que os Estados Unidos deveriam se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Essa atitude aberta também lhe rendeu mais reconhecimento na indústria de blockchain.
Saylor até sugeriu a inclusão do Bitcoin nas reservas estratégicas nacionais, expandindo ainda mais a liderança dos Estados Unidos na economia digital global. Ele não apenas promove o Bitcoin, mas também apresentou uma visão de uma economia global em cadeia, que nos mostra que o futuro da economia global pode se direcionar para um cenário financeiro mais descentralizado, podendo até surgir um sistema financeiro cibernético que ultrapasse os Estados soberanos.
Neste futuro, os fluxos de capital e a regulamentação também enfrentarão novos desafios. Especialmente se os Estados Unidos dominarem esta economia em cadeia, outros países ou organizações globais enfrentarão uma pressão maior para a saída de capital. Mesmo que as agências reguladoras de vários países tentem controlar os fluxos de capital por meios tradicionais, esses métodos se tornarão impotentes diante da economia descentralizada em cadeia. Em 25 de março, o projeto de criptomoeda da família Trump, World Liberty Financial Inc. (WLFI), anunciou oficialmente planos para lançar a stablecoin USD1, o negócio de stablecoins é realmente muito lucrativo, e o USD1 será 100% apoiado por títulos do governo dos EUA de curto prazo, depósitos em dólares e outros equivalentes de caixa, o que parece indicar que os Estados Unidos futuramente usarão mais a emissão de stablecoins para aliviar a crise da dívida pública.
Quatro, Ciclo Möbius, o Jogo de Ativos de Saylor
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, enquanto o custo de aquisição da Strategy é de cerca de 66.000 dólares. Isso nos leva a pensar: o que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do preço de custo da Strategy para comprar Bitcoin?
Na última fase de mercado em baixa, a situação da Strategy era ainda pior do que a atual. Naquela altura, o seu ativo líquido já apresentava números negativos, o que é uma situação extremamente rara para qualquer empresa. No entanto, a Strategy não liquidou, nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque o prazo de vencimento das suas dívidas ainda estava longe, e ninguém podia forçá-los a liquidar imediatamente.
O fundador da Strategy, Saylor, possui quase 48% dos direitos de voto, o que torna qualquer tentativa de propor uma liquidação muito difícil. Assim, mesmo em uma situação financeira tensa para a empresa, os credores e acionistas não conseguem facilmente apresentar um pedido de liquidação.
Se o Bitcoin realmente cair abaixo do custo médio de manutenção, as ações da Strategy cairão na chamada "espiral da morte"? Na verdade, essa questão já foi levantada durante o último mercado em baixa. Naquela época, o patrimônio líquido da Strategy era negativo, e o medo no mercado era muito intenso, mas o mercado atual deve ser mais experiente, os investidores já passaram por essas flutuações, então não ficarão tão apavorados como naquela época.
Saylor e a sua equipa têm, na verdade, alguns meios flexíveis para lidar com a volatilidade do mercado. Por exemplo, podem optar por emitir dívida, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como garantia para contrair empréstimos. A estratégia atualmente possui cerca de 40 mil milhões de dólares em Bitcoins, o que significa que podem usar esses Bitcoins como garantia para obter financiamento, mesmo que o preço caia, podem evitar a venda forçada através do reforço das garantias.
E a principal dívida deles só vence em 2028, o que significa que ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis antes disso. Por enquanto, mesmo que o preço do Bitcoin sofra flutuações, a Strategy não enfrentará imediatamente uma pressão financeira enorme e é improvável que seja forçada a vender Bitcoin.
Mais importante ainda, um número crescente de fundos soberanos e instituições em todo o mundo começou a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que também é uma grande tendência. Nesse contexto, as perspectivas de longo prazo para o Bitcoin continuam a ser positivas. Embora o preço do Bitcoin possa ainda sofrer algumas oscilações no curto prazo, a estratégia da Strategy e a tendência do mercado parecem estar alinhadas a longo prazo.
Portanto, ao observar de forma geral, embora a volatilidade do preço do Bitcoin possa realmente trazer alguma pressão de curto prazo para a Strategy, considerando os prazos de suas dívidas e as tendências do mercado, atualmente não há risco de liquidação ou venda forçada de Bitcoins por parte deles. Pelo contrário, eles podem aproveitar o ambiente de mercado atual para continuar aumentando sua posse de Bitcoins, consolidando ainda mais sua posição no campo das criptomoedas. Por trás dessa série de eventos, existem algumas questões que valem a pena refletir e explorar mais a fundo:
A volatilidade do mercado de Bitcoin pode manter o nível atual?
A estratégia é essencialmente uma ferramenta de investimento de alta alavancagem que se beneficia da alta volatilidade do Bitcoin. Mas se o Bitcoin for gradualmente aceito por investidores institucionais e a volatilidade diminuir, a empresa ainda conseguirá manter sua estratégia de altos retornos? Com o lançamento dos ETFs de Bitcoin, o ciclo de preços do Bitcoin a longo prazo foi rompido, e o preço à vista do Bitcoin tornou-se mais estável devido à derivação financeira descentralizada, como os ETFs. O ouro, após os ETFs, já nos forneceu uma referência de como será o seu comportamento de preços; a alta volatilidade passada do Bitcoin não existirá mais, com a mudança geral passando de agressiva para suave.
Quanto tempo podem durar os meios de financiamento da estratégia?
Neste estágio, este modelo de financiamento para compra de moeda está baseado na premissa de que o mercado vê o Bitcoin em alta a longo prazo, mas se no futuro o preço do Bitcoin entrar em um período de oscilações a longo prazo ou até mesmo de queda, a situação financeira da Strategy conseguirá suportar isso? Se a empresa continuar a arrecadar fundos através da emissão de dívidas e aumento de ações para comprar Bitcoin, o prêmio do mercado sobre suas ações poderá diminuir ainda mais, e os métodos de financiamento da Strategy dependem essencialmente do otimismo do mercado. Uma vez que o preço do Bitcoin entre em um período de oscilações a longo prazo ou de queda, em termos de pressão financeira, as dívidas existentes precisam de pagamento de juros, e a empresa ainda terá que lidar com a diluição dos direitos dos acionistas devido ao aumento de ações. Um ambiente político específico também pode influenciar o modelo de financiamento da Strategy, algumas políticas durante o governo Trump podem ter proporcionado um ambiente de financiamento mais favorável para as empresas, promovendo a criação de reservas estratégicas. Mas se esses fatores positivos começarem a se dissipar, as condições de financiamento da Strategy podem não ser as mesmas de antes.
Saylor é um idealista que apoia o Bitcoin ou um arbitrador de Bitcoin?
O papel de Saylor é na verdade uma combinação de idealista e arbitrador, compreendendo profundamente e reconhecendo o potencial de longo prazo do Bitcoin, além de ser muito bom em aproveitar os mecanismos de mercado para beneficiar empresas e indivíduos. Aproveitando a alta volatilidade do Bitcoin, promove as ações da Strategy como uma "ferramenta de investimento em Bitcoin alavancada". Este tipo de