加密市场周度回顾：Pump.Fun发币计划与韩新加密政策动向

本周加密市场整体呈现震荡态势，主要以反弹后下跌为主。利好方面，某交易平台生态系代币因USD1推出流动性活动而普涨，中美领导人通话透露和谈信号，Circle在稳定币政策下上市表现亮眼。利空因素则集中在钢铁关税以及特朗普与马斯克的言论冲突，同时降息迟迟未到。本文将重点关注Pump.Fun的发币计划以及韩国和新加坡的加密政策动向。

一、Pump.Fun发币计划

据消息人士透露，Pump.fun计划以40亿美元估值进行10亿美元代币销售，面向公众和私募投资者，预计两周内发行。此消息迅速引发市场广泛讨论。

1. 发币背景

• 市场流动性变化

今年初$TRUMP和$LIBRA代币的发行吸引了大量市场注意力，但也迅速耗尽了市场流动性。这些事件引发了投资者恐慌情绪，导致整体市场流动性下降。

• 竞争加剧

Pump.Fun在Solana meme赛道的垄断地位受到Believe和LetsBONK.fun的挑战，市场份额逐渐被蚕食。数据显示，Pump.fun的日均市场份额曾一度下降至56.2%。

• 收入骤减

Pump.fun上的交易量从1月的1189亿美元锐减至251亿美元，降幅高达79%。5月份平台收入为4660万美元，较1月的1.37亿美元下降42.85%。

2. 估值分析

Pump.fun自2024年3月上线以来，累计收入接近7亿美元。以40亿美元估值和约4.4亿美元年化收入计算，P/S比率为9.1。这一估值处于合理区间，但考虑到收入下滑和竞争加剧，存在偏高风险。

二、韩国与新加坡加密政策动向

1. 韩国新政策

新任韩国总统李在明承诺推动加密市场发展：

• 推动现货加密ETF合法化
• 发行韩元稳定币
• 引导国家机构投资加密资产
• 优化现有监管框架，降低交易成本

2. 新加坡监管收紧

新加坡金融管理局(MAS)将禁止未经许可的海外加密货币服务：

• 严格的DTSP许可要求
• 广泛的"营业场所"定义
• 数字代币服务定义涵盖范围广
• 无过渡期，2025年6月30日直接生效

这一政策转变标志着新加坡从"加密友好"转向强监管，可能导致中小项目撤离或与大型机构合并。长期来看，新规或提升市场信任，但可能削弱新加坡作为Web3创新中心的吸引力。

三、其他重要动向

摩根大通计划允许客户使用比特币ETF作为贷款抵押品，这一举措将显著增强比特币的金融属性，提升其资本利用率和市场需求。作为全球系统重要性银行，摩根大通的这一决定表明加密资产正被主流金融机构认可为合法投资工具。