Ethenaの創業者が明かすステーブルコインの台頭の道

EthenaのUSDeステーブルコインは最近広く注目を集めており、その時価総額は1億4000万ドルから720億ドルに急増し、増加率は50倍を超えています。最近、Ethenaの創設者がインタビューを受け、会社の急成長の理由と現在の市場の状況についての見解を共有しました。

創業者は、Ethenaが今年初めから国債会社分野のプロジェクトに取り組んでいると述べました。彼らは、伝統的な市場でこの種のテーマへの需要が供給を大幅に上回っていることを見ています。多くの資本がこの分野に投資したいと考えています。マクロ的な観点から見ると、過去18か月の暗号通貨のアルトコインの資金流動にはボトルネックが存在しており、業界は成熟する必要があり、既存の規模を突破して大規模資金を扱う株式市場の投資家を引き付ける必要があります。

Ethenaプロジェクトの総規模は約3.6億ドルで、そのうち2.6億ドルは現金です。他の類似プロジェクトと比較して、Ethenaの現金比率は非常に高く、新たな現金を導入して資金の流動性問題を解決することを目指しています。調達した資金は流通時価総額の約8%に相当し、市場でのトークン購入に使用されます。これは市場で非常に際立っています。

創業者はEthenaの魅力とUSDeの運用メカニズムを解析しました。彼らは貯蓄のユースケースに焦点を合わせ、構造的により高いリターンを提供するドル資産を提供しています。2024年、USDeの平均年利回りは18%に達し、いくつかの競合他社の利息収入の4倍です。Ethenaはデリバティブ市場の投機プレミアムを捕らえることで利益を上げており、これは中央集権型金融のロングポジションに資金を提供することと理解できます。

市場の発展について、創設者はETFとCMEのベーシス取引資本プールが暗号通貨市場の資本プールとは全く異なると考えています。ベーシスは時間とともに圧縮されるものの、Ethenaは暗号通貨市場の資本コストを合理的なレベルに引き下げることで、このプロセスを通じて継続的に成長することを目指しています。

《GENIUS法案》について、Ethenaはある連邦規制銀行と協力し、法案の要件に合致したUSDtbを導入しています。彼らは二重軌道戦略を採用し、オフショアDeFi市場向けのUSDeを引き続き保持しています。

ステーブルコイン市場の未来について、創業者は新たな発行者が市場に参入し、既存の巨頭と競争することに対して慎重な態度を持っています。彼は、ステーブルコイン製品が高度に商品化されており、スタートアップ企業が既存の巨頭と差別化することは難しいと考えています。

長期的には、創業者はイーサリアムや他のLayer 1ブロックチェーンに対して慎重な姿勢を持ち、それらが過大評価されている可能性があると考えています。彼は、将来的に少数のプロジェクトが株式投資の論理で価格付けされ、Layer 1と切り離される可能性があると予測しています。

最後に、創業者はEthenaには巨大な市場の潜在能力があると述べた。現在の未決済の契約は約1100億から1200億ドルで、利回りは15-20%だ。彼は、Ethenaがデリバティブ市場におけるシェアを20-25%に達するべきであり、つまり200億から300億ドルになると考えている。ただし、市場が大幅に成長しない前提で。