株式トークン化プラットフォーム：個人投資家参加のコンプライアンスの道

RWA（現実世界資産のオンチェーン化）はWeb3分野でのホットトピックとなっており、その中で株式のトークン化（Tokenized Stocks）は成熟した基盤資産、制御可能な技術的ハードル、そして徐々に明確になってきた規制の道筋により、最も実現可能性の高い方向の一つとなっています。

しかし、多くの人々は株式トークン化について誤解しており、必然的に証券規制が関与するか、特定のライセンスが必要であると考えています。実際、いくつかのプロジェクトはコンプライアンスとユーザー体験の間でバランスを見つけることに成功しています。本稿では、個人投資家が参加でき、かつコンプライアンスリスクを制御できる株式トークン化プラットフォームを構築する方法という核心的な問題に焦点を当てます。

ケーススタディ:ロビンフッド vs xStocks

ロビンフッドモード

Robinhoodは典型的なブロックチェーンプラットフォームではありませんが、その運営モデルはWeb3製品のデザインに非常にインスピレーションを与えます：

1. コア機能：

   • インターフェースはシンプルで、複雑な用語を避ける
   • ゼロ手数料、低いハードル、個人投資家に直接サービスします
   • 証券の清算と保管は協力機関が行います

2. コンプライアンス構造：

   • アメリカ・カリフォルニア州に本社を置く
   • 子会社は米国証券取引関連のライセンスを保有しています
   • アメリカのユーザーにのみ株式取引サービスを提供

3. 地理的な制限の理由:

   • 複数国の複雑な証券販売許可要件に直面することを避ける
   • 各地の証券規制を回避するためのローカライズされた厳しい規制傾向

xStocksモード

xStocksは革新的な方法を採用し、株価をトークンとしてマッピングし、取引を提供すると同時に、巧妙に証券規制のレッドラインを回避します：

1. コア構造：

   • トークンと株式の1:1マッピング、機関が実際に保有している
   • トークンには投票権、配当権、またはガバナンス権はありません
   • "配当"はトークン形式で自動再投資されます
   • 基本的なKYCを要求し、オンチェーン取引を許可する

2. エンティティ構造：

   • トークン発行者はジャージー島に登録されています
   • サービス主体はバミューダに登録されています
   • アメリカの法律の適用を意図的に回避する

3. サービス制限：

   • アメリカ、EU、イギリスなどの高規制地域にサービスを提供しません
   • IP制限とKYCプロセスを通じてユーザー範囲を制御する

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2つのモードのインスピレーション

RobinhoodとxStocksはそれぞれ「規制フレームワーク内で証券を運営する」と「構造設計によって証券規制を回避する」という2つの考え方を代表しています。起業家は、彼らがどのように法律構造、技術的アプローチ、コンプライアンスの隔離を通じて、プラットフォームのコンプライアンス運営と持続可能な発展を実現しているかを学ぶべきです。

株式トークン化プラットフォームの鍵となる要素

株式トークン化プラットフォームを構築するには、以下の役割分担を考慮する必要があります：

• プラットフォームは価格マッピング、トークン発行、ユーザーインタラクションを担当します
• パートナーが実際のポジション、報告、リスクの隔離を担当
• 双方は協定と情報同期メカニズムを通じて連携するが、規制責任は明確に分離される。

必要なパートナーと契約

1. パートナー：

   • ライセンスを持つ証券会社
   • ブロックチェーン発行プラットフォームおよび技術提供者 -法律顧問
   • KYC/AMLサービスプロバイダー
   • スマートコントラクト監査機関

2. 重要なプロトコル：

   • トークン発行ホワイトペーパーおよび法的開示説明
   • アセット管理サービス契約
   • プラットフォームユーザー契約およびリスク開示声明
   • コンプライアンスサービス統合契約
   • トークンとプラットフォーム連動契約説明文書

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主な考慮事項

規制リスクを避けるために、以下の点に注意する必要があります：

• トークンは、いかなる利益の約束、ガバナンス権、または請求権を付与してはならない
• 高度な規制の敏感な地域のユーザーアクセスを厳しく制限する
• 用語を慎重に使用し、「株式」や「株主権利」などの表現を避ける
• 厳格な地域および身分管理措置を実施する
• 完全な法的文書とKYC記録を準備しておく

まとめ

株式のトークン化は機会に満ちた分野であり、重要なのはライセンスに単純に依存するのではなく、慎重に設計されたコンプライアンス構造にあります。成功するプロジェクトには、次のものが必要です：

• 適切な立地を選択する
• 明確な運用構造の設計
• トークンの本質と機能を明確にする
• 法律や規制のレッドラインに触れないようにする

現在、この市場はまだ発展の初期段階にあり、大きな可能性を秘めています。この分野に進出しようと考えている起業家にとって、今こそ戦略を立て、コンプライアンスの枠組みを構築する最良の時期です。