暗号資産市場週報:経済データが予想を上回り信頼感を高めるが、調整圧力はまだ完全には解消されていない

今週ビットコインの価格は80708.21ドルで始まり、82562.57ドルで終わり、週全体で2.31%上昇し、振幅は10.86%でした。取引量は先週に比べて引き続き減少しました。ビットコインの価格は下降トンネルの中で動いており、小幅な反発が見られました。

アメリカが発表したCPIデータは予想をわずかに上回り、ロシア・ウクライナ紛争にも緩和の兆しが見られ、美股とビットコイン市場に喘息の機会をもたらしました。

しかし、アメリカの株式市場の評価はまだ下落の底を探っている過程にあり、歴史的なデータに基づいてまだ下方の余地があります。評価の引き下げを促す要因——関税政策の混乱がインフレを引き起こし、その結果アメリカ経済が"スタグフレーション"に陥る懸念はまだ解消されていません。政策の不確実性は依然として存在し、連邦準備制度理事会の議長もデータ主導を堅持しています。

この混乱と膠着状態は「スタグフレーション」の懸念を払拭することを難しくし、持続時間が長くなるほど、評価の引き下げの余地が大きくなる可能性があります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な態度を持つ理由です。

マクロ経済データ

先週アメリカが発表した雇用データによると、非農業部門の雇用者数は予想をわずかに下回り、失業率はわずかに上昇し、雇用市場に減速の兆しが見られ、経済の後退予想が強まり、市場は大幅に下落しました。

今週、アメリカで発表された2月のCPIデータは楽観的なものでした。季節調整なしのCPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%を下回りました。また、季節調整後のCPIは前月比で0.2%上昇し、こちらも予想の0.3%を下回りました。このデータは先週の雇用データによるパニック感を和らげ、市場に一時的な息抜きを提供しました。

先週の大幅下落と今週のCPIデータの好影響の下で、米国株は深い下落から一時的に安定に転じ、下落幅の一部を回復しましたが、全週としては依然として下落傾向を示しています。ナスダック指数は250日移動平均線の下にあり、週間下落幅は2.43％に縮小しました；S&P 500指数は250日移動平均線の上に回復しました；ダウジョーンズ指数は3.07％下落し、250日移動平均線付近にわずかに回復しました。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

3月14日、ミシガン大学が発表した消費者信頼感指数の初値は57.9に低下し、市場予想の63.1および前値の64.7を大きく下回った。同時に、1年物のインフレ率予想の初値は4.9%に上昇し、予想の4.2%および前値の4.3%を上回った。これはアメリカの消費者が経済の見通しに対する懸念を強めていることを示している。

消費者信頼指数の低下は、関税政策の不確実性が最終消費者の信頼に与える影響を反映しています。市場と企業は政策の転換を期待していますが、変化を促すにはより多くのネガティブな市場フィードバックと長期的な不確実性が必要かもしれません。

金曜日、世界の株式市場は一般的に反発し、主にロシアとウクライナの紛争において一定の進展があったというニュースの恩恵を受けています——双方は30日間の停戦協定を結ぶ意向を示しています。

政府の人員削減と関税戦争を通じて「経済の衰退」を実現し、結果として連邦準備制度が行動を取ることを迫る「陰謀論」が、少なくとも結果から見れば、市場でますます認知されているという見解がある。

しかし、より客観的な判断は、今回の米国株の調整の本質は、利下げ期待の中断によって引き起こされた評価の調整である可能性があります。S&P500シラー市販利益率(CAPE)は12月に37.80倍のピークに達し、パンデミック後の2021年11月に記録された38.71倍の高値に近づきました。この高評価には、政策期待とAI産業の急成長への期待が含まれています。2023年以降、DeepSeekなどのイベントがAIの成長神話を"打破"し、関税政策や解雇措置も経済成長期待を打撃し、市場がこれほど高い評価を維持することが難しくなり、新たな均衡を求めて下方調整を始めました。

現在、ナスダック、S&P500、ダウ・ジョーンズ指数の最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達し、いずれも250日移動平均線に近づいており、「市場調整」区間（10%-20%の下落）に入っていますが、これは市場調整が終了したことを意味するものではありません。現在のS&P500シラーPERは34.75倍で、ピークから約8.07%下落しています。過去20年の歴史的な傾向に基づくと、さらに下落が続く場合、32.89倍まで戻る可能性があり、5%以上の下落余地があることを意味します。27.25倍の平均水準に戻る場合は、21%以上のリトレースメント余地が残ります。もちろん、これほど深い調整が発生する確率は低く、極端な事態が発生してアメリカ経済が本当に景気後退に陥らない限りはそうなりません。

市場の動揺の中で、避難的な感情が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスを突破しました。ドル指数は新たな安値を記録した後にわずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇し、10年物米国債の利回りは0.37%上昇しました。これにより、一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底を打つ方向に向かっていることが示されています。

全体的に見ると、アメリカの株式市場は調整段階に入っていますが、インフレの見通しや利下げの期待は依然として不明瞭です。特に関税政策やリストラの影響は未解消であり、市場は現在の経済環境に適応するために引き続き下方修正される可能性があります。ビットコイン現物ETFの連動の影響を受けて、私たちはビットコインがアメリカ株の調整に引き続き制約されるという判断を維持しています。ビットコインは数日間連続して反発し、83000ドル付近に戻っていますが、今後2か月の間に73000ドル付近まで下落する可能性があります。

ステーブルコインとビットコイン現物ETF

先週のデュアルチャネル純流入は128.2百万ドルであったが、今週のデュアルチャネル供給流入は23.7百万ドルで、流入規模が大幅に減少した。具体的には、ビットコイン現物ETFは純流出84.2百万ドル、イーサリアム現物ETFは純流出18.4百万ドル、ステーブルコインは純流入126.4百万ドルであった。

安定したコインの流入規模は減少していますが、ETFの流出は増加しています。しかし、既存の資金が取引所に再び流入し、買い力に転換されているため、ビットコインの価格は83000ドルに戻っています。現在、取引所の既存資金はわずかに反発していますが、この反発は一時的に少量の資金による底打ち行動と見なすことができ、マーケットの全面的な反転を促進する力にはまだ不十分です。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

売り圧力と売り込み

データによると、先週短期保有者グループは引き続き損切りを行っており、最大損失日は3月13日でしたが、規模は3月10日よりも低かったです。

浮き利益と浮き損失の面で、短期保有者グループは現在平均9%の損失を抱えており、その中には多数のETF保有者が含まれています。この下落局面では、短期保有者は促進要因であると同時に、主要な損失の負担者でもあり、今後の市場の乱高下の中で引き続き圧力を受けることになり、さらなる下落の売り圧力の源となる可能性があります。

過去3週間の下落の中で、長期保有者のグループは減持から増持に転じ、約10万枚のビットコインを買い増しました。もう一つ注目すべきクジラグループも、コストが8万ドル以下で、ほぼ6万枚を増持しました。長期的には、これらの2つのグループは通常優れたパフォーマンスを示し、市場の安定剤としての役割も果たします。

定期指標

あるデータプラットフォームによると、ビットコインのサイクル指標は0.375で、市場は上昇継続期にあることを示しています。