ビットコイン投資と資本運用:戦略の戦略的な方法

2020年から、元々ビジネスインテリジェンスソリューションに特化していた企業ソフトウェア会社Strategy(の前身であるMicroStrategy)は、ビットコイン投資に焦点を移しました。株式と転換社債を発行して資金を調達し、ビットコインを購入したことで、同社は瞬く間に米国株式市場の注目を集めました。2025年2月21日現在、Strategyは50万枚近くのビットコインを累積し、価値は400億ドルを超えています。

Strategyは本質的に資本構造の設計を通じて、株式市場をビットコインのATMに変えることです - 新株/転換社債を発行する方法で資金を調達し、ビットコインを加倉し、さらにビットコインの保有を用いて株価評価を反哺し、暗号資産と深く結びついた資本のクローズドループを形成します。この高いプレミアムの資金調達メカニズムを駆使して、Strategyはビットコイン関連株の中で独占的な地位を確立するだけでなく、株式の増発と通貨価格の操作によって、米国株市場に認められた"錬金術"を習得しました。

! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作

Strategyの資金調達方法は主に株式と債券を組み合わせて資金を募ることによって行われます。初期は主に債券発行と自己資金の準備、さらに一部の普通株と転換社債に依存しています。今回のサイクルでは、ATM(At-the-market)株式増発メカニズムを大規模に使用しており、つまり二次市場で直接株式を売却しています。

Strategyは異なる周期で柔軟に資金調達戦略を活用し、株式市場の高いプレミアムの利点を利用するとともに、債券を通じて安定的にレバレッジをかけています。ビットコインにとって、Strategyのリズムの緩和は短期的な上昇のモメンタムの減少を意味する可能性があります; Strategyにとって、この多様な資金調達方式は異なる市場環境に柔軟に対応することを可能にします。

Strategy株価の大幅な変動の背後には、いくつかの重要な要因があります:

1. 株価とビットコインは非線形の関係にあり、完全に同期して上昇や下降するわけではない。

2. 以前のプレミアムと比べて徐々に縮小しています。会社の幹部は株式のボラティリティをより強調し、それを高ボラティリティの投機ツールとして販売しています。

3. 直接ビットコインETFを購入できない機関投資家の"代理投資"選択。

4. 会社の幹部はマーケティングに優れ、Strategy株式がビットコインに対するレバレッジ効果を強調している。

5. Strategyの独特性は強力な資金調達能力と経営陣のマーケティングスキルにあり、企業を"スーパーレバレッジツール"としてパッケージ化し、世界中の投機家を引き付けます。

! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作

Strategyの創設者は公の場に頻繁に現れ、インタビューを受け、講演を行っており、ビットコインを世間に広めただけでなく、大量の機関投資家を市場に引き込んでいます。現在、StrategyとETFはビットコイン市場の二大主要買い手ですが、Strategyの「買うだけ、売らない」という戦略がより注目を集めています。

創業者は、死亡後に個人が保有しているビットコインのプライベートキーを破棄する計画を示した。この「教主級」の操作は市場に興奮剤を注入する。しかし、Strategyのビットコインは信頼できる第三者に保管されており、上場企業の監査および規制要件を満たしている。

創業者はビットコインの大きな推進者であるだけでなく、すべての資産をブロックチェーン上に載せ、トークン化するというビジョンを提唱し、デジタル経済全体の発展を支持しています。彼はさらには、ビットコインをアメリカの国家戦略備蓄に組み込むことを提案し、アメリカのグローバルデジタル経済におけるリーダーシップを拡大することを目指しています。

しかし、この分散型のオンチェーン経済の構造は、世界的な資本の流動と規制に新たな課題をもたらすでしょう。特にアメリカがこのオンチェーン経済を主導する場合、他の国や組織はより大きな資本流出の圧力に直面することになります。従来の規制手段は、分散型経済の前では無力になる可能性があります。

現在、ビットコインの価格は高値から8.7万ドル付近に下落しており、Strategyのポジションコストは約6.6万ドルです。たとえビットコインの価格がコスト価格を下回ったとしても、Strategyが強制的に清算されたり、大量に売却されたりする可能性は低いです。これは主に次のことによるものです:

1. 創始者はほぼ半数の投票権を持っているため、清算提案が通過するのは難しい。

2. 主な債務は最早2028年に満期を迎えるため、短期的には誰も会社に不利な決定を強いることはできない。

3. 柔軟に対応する手段を持つこと、例えば債券を発行したり、株式を増発したり、ビットコインを担保に借入を行うことなど。

4. 世界の機関はビットコインを準備資産と見なす傾向があり、長期的な見通しは依然として期待されている。

! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作

Strategyの財務状況は将来的に挑戦に直面する可能性がありますが、債務の期限と市場のトレンドを考慮すると、現時点では清算や強制売却のリスクはありません。むしろ、会社は現在の市場状況を利用してビットコインをさらに買い増し、暗号通貨分野での地位を強固にする可能性があります。

Strategyの資本運営モデルはちょうど良いタイミングですが、その株式投資にはリスクが存在します。暗号業界の人々にとって、Strategyの株式のオッズはビットコインに直接参加するよりも高い可能性があり、ビットコインの「アクセラレーター版」のようです。しかし、会社のコアビジネスは顕著な利益をもたらすことが難しく、将来の展望はビットコインの価格上昇に過度に依存しており、これも会社に一定のリスクをもたらしています。

! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作