GMXのArbitrum短期インセンティブプログラムにおけるパフォーマンスと課題

最近、GMXはArbitrum短期インセンティブプログラム（STIP）から1200万ARBトークンの配分を受けました。これはArbitrumエコシステム内の単一プロジェクトが取得した最大のシェアです。GMXはこの資金を利用して、V2バージョンとArbitrum DeFiエコシステムの共同発展を支援すると述べています。11月8日の計画開始以来、すでに10日近くが経過しました。この資金の使用状況とGMXの発展への影響を分析してみましょう。

ARBトークンの主な用途

この1200万ARBトークンは12週間にわたって配布され、毎週1つの期間として分配されます。資金は主に以下のいくつかの側面に使用されます：

1. GMX V2の永続的な契約と現物の流動性提供者を奨励するために、取引手数料に加えて、追加のARBトークン報酬を得ることができます。
2. GMX V1のGLPプールからGMX V2のGMプールに流動性を移転するために35万ARBのインセンティブを提供する。
3. 取引手数料を補助し、平均取引手数料を0.02%に引き下げて競争力を高めます。
4. GMX V2で開発されているが、Arbitrumの補助金を受けていないプロジェクトには、最大200万ARBが配分されます。

これらの措置は、GMXの全体的な競争力を高めることを目的としており、スリッページのない取引の利点を保持しています。

GMX V2の流動性の伸び

11月17日現在、GMX V1とV2の総流動性は11月8日の4.96億ドルから5.28億ドルに増加し、6.45%の成長を遂げました。具体的には：

• GMX V1の流動性は4億ドルから3.64億ドルに減少し、9%減少しました。
• GMX V2の流動性は9677万ドルから1.64億ドルに増加し、69.5%の成長を遂げました。

注目すべきは、GMX V2の流動性の顕著な増加がインセンティブプログラム開始の初日に主に発生し、その後の増加速度が明らかに鈍化したことである。

! GMX V2の新しい状況:Arbitrum STIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

未決済のボリュームと取引量の変化

未決済取引量は、11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに増加した後、11月17日の1.37億ドルに減少し、インセンティブ開始前の水準を下回りました。

! GMX V2の新しい状況:アービトラムSTIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

取引量は市場の変動の影響を大きく受け、11月9日に最高の5.55億ドルに達し、11月16日は3.65億ドルとなった。最近、V1の取引量は依然としてV2を上回っている。

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GMプールのロングとショートの不均衡問題

GMX V2は手数料の調整を通じてロングとショートのポジションをバランスさせようとしていますが、特定のGMプールでは依然として深刻なロングとショートの不均衡が存在します。例えば：

• SOL、DOGE、XRPなどの資産のロングポジションは上限に達しており、これ以上ロングポジションを開くことはできません。
• XRPのロングポジションはショートポジションの4.42倍です。
• SOLのロングポジションはショートポジションの2倍です。

! GMX V2の新しい状況:アービトラムSTIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

XRP/USDの取引ペアを例に挙げると、アービトラージの余地はあるものの、ショートポジションが少ないため、実際のアービトラージは難しい。これにより、GMX V2は期待通りにロングとショートのバランスを達成できなかった。

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まとめ

Arbitrumのインセンティブプログラムは確かにGMX V2の流動性の大幅な増加を助けましたが、この増加は主にプログラム開始の最初の2日間に集中しています。未決済のポジションや取引量には明確な増加は見られませんでした。また、GMX V2のいくつかのGMプールは依然としてロングとショートの比率が深刻に不均衡である問題に直面しており、特にボラティリティの高い暗号通貨を取引する際に流動性提供者に高いリスクをもたらす可能性があります。