Restaking プロジェクトのリスク分析とベストプラクティス

Restakingの概念の台頭に伴い、市場にはEigenlayerに基づいた多くのRestakingプロジェクトが登場しています。Restakingの核心理念は、Ethereum Beaconのステーキング層の信頼を共有することであり、ユーザーは追加の収益を得ると同時に、他のプロジェクトにETH Beacon層と同等のコンセンサス信頼と安全性を提供することができます。

投資家が異なるRestakingプロジェクト間の相互リスクをよりよく理解できるように、市場にある主流のRestakingプロトコルとLST資産についての詳細な調査を行い、関連するリスクを体系的に整理しました。これにより、投資家は利益を追求しながら、リスクをより適切に管理できるようになります。

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リスクポイントの概要

現在市場に出回っている Restaking プロトコルのほとんどは EigenLayer に基づいて構築されています。Restaking に参加するユーザーは、以下の主なリスクに直面する必要があります：

契約リスク

1. ユーザーがプロジェクト側の契約とインタラクションする際、契約が攻撃されるリスクがあります。
2. EigenLayer に基づくプロジェクト資金は最終的に EigenLayer プロトコルの契約に保管されます。もし EigenLayer の契約が攻撃を受けた場合、関連するプロジェクト資金も損失のリスクにさらされます。
3. EigenLayerのリステーキングには、ネイティブETHリステーキングとLSTリステーキングの2種類があります。 LSTリステーキングの資金はEigenLayerコントラクトに直接預けられますが、ネイティブETHリステーキングの資金はETHビーコンチェーンに預けられます。 つまり、LSTのリステーキングを行うユーザーは、EigenLayerの契約リスクにより損失を被る可能性があります。
4. 一部のプロジェクトチームは高リスクの権限を持ち、特定の状況下で敏感な権限を使用してユーザーの資金を不正に使用する可能性があります。

LST リスク

LSTトークンは、LST契約のアップグレードや攻撃によって価値が偏差し、損失が発生する可能性があります。

リスクを退出する

EigenLayerを除いて、現在市場に出回っている主流のRestakingプロトコルは一般的に引き出し機能をサポートしていません。プロジェクトチームが契約をアップグレードして適切な引き出しロジックを実装しない場合、ユーザーは資産を直接引き出すことができず、二次市場を通じて流動性を得て退出する必要があります。

主流 Restaking プロトコルのリスク分析

システム調査を経て、現在市場に出回っている主流のRestakingプロトコルには以下の主要な問題があることがわかりました：

1. プロジェクトの完成度が低く、大部分のプロジェクトはまだ出金ロジックを実装していません。
2. 中心化リスク：ユーザー資産は最終的にマルチシグウォレットによって管理され、プロジェクトチームには一定のラグプル能力が存在します。
3. 上記の状況に基づき、内部の悪行やマルチシグの秘密鍵の喪失が発生した場合、資産の損失を引き起こす可能性があります。

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EigenLayer 特殊リスク警告

すべてのRestakingプロジェクトの基盤として、EigenLayerには特に注意が必要なリスクポイントがいくつか存在します：

1. EigenLayerは現在、メインネットにデプロイされている契約の中で、ホワイトペーパーに記載されているすべての機能（AVSやslashなど）を完全には実装していません。その中で、slash機能は関連するインターフェースのみを実装しており、具体的な完全なロジックはまだありません。現在、slashはStrategyManager契約のオーナー（プロジェクト側のadmin権限）によってトリガーされており、実行方法は比較的中央集権的です。

2. EigenLayer ネイティブ ETH Restaking を行う際には、資金管理のために EigenPod コントラクトを作成する必要があるだけでなく、Beacon チェーン ノードサービスを自分で運用し、Beacon チェーンによるスラッシュのリスクを負う必要があります。信頼できるノードサービスプロバイダーを選択することをお勧めします。また、出金プロセスにはユーザーとノードサービスプロバイダーの双方の同意が必要です。

3. EigenLayer は現在 AVS と Slash メカニズムを完全に実装していないため、ユーザーはリスクを十分に理解した上で deleGate 機能を慎重に使用することをお勧めします。これにより、可能性のある資金損失を避けることができます。

主流 LST トークンリスク分析

LSTトークンのRestakingプロセスにおけるリスクは無視できません。私たちは市場で主流のLSTトークンについて調査を行い、主な焦点は契約のアップグレード可能性、マルチシグ管理、オラクル依存性などの側面にあります。

Restakingのリスクを効果的に軽減する方法は？

現在の調査結果に基づき、投資家に対して以下の比較的安全なインタラクション戦略を提供します。

資金配分に関する提言

1. 大口資金の参加者にとって、EigenLayerのNative ETHのリステーキングに直接参加することは比較的安全な選択肢です。なぜなら、資産はBeaconチェーンの契約に保管されており、たとえ契約攻撃が発生した場合でも、攻撃者はユーザーの資産を直ちに取得することはできません。

2. セキュリティと流動性の両方を重視する大口投資者は、相対的に安定した stETH を参加資産として選択し、EigenLayer に直接参加することができます。

3. 追加の収益を追求するユーザーは、自身のリスク許容度に応じて、Puffer、KelpDAO、Eigenpie、Renzoなど、EigenLayerに基づいて構築されたプロジェクトに資金の一部を適切に選択して参加することができます。しかし、これらのプロジェクトは現在、十分な出金ロジックが欠如しているため、参加者は退出リスクと関連するLRTの二次市場での流動性を同時に考慮する必要があります。

リスク監視の提案

1. 上級ユーザーは契約モニタリングを設定でき、関連する契約のアップグレードやプロジェクト側の敏感な操作の実行を注意深く監視できます。

2. ETHを投入してプロジェクトに参加するチームやユーザーは、自動化ツールを利用してSafeマルチシグウォレットの条件を設定し、自動化されたボットとシングルサインの承認を行うことができます。プールのTVLの変化、ETHの価格変動、そして大口の行動に基づいて、EigenLayerやその他の再ステーキングプロトコルへの自動入金機能を設定します。

Restakingは新興の概念であり、契約層でもプロトコル層でも長期的な市場の試練を経ていません。前述のリスクに加えて、他の未知のリスクも存在する可能性があります。投資家は参加する際に警戒を保ち、資金を適切に配分し、プロジェクトの動向や市場の変化に継続的に注意を払うべきです。

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