世界的な関税戦争の激化は市場の混乱を引き起こし、恐怖指数は急上昇しました

2025年、世界貿易の構造が重大な変革を迎えます。前例のない関税戦が勃発し、ほぼすべての国の商品の関税が少なくとも10%課せられます。アメリカとの貿易赤字が大きい約60か国は、さらに高い関税障壁に直面します。この措置は、世界市場に激しい動揺を引き起こし、主に以下のいくつかの側面に影響を与えます：

1. 企業のコストが上昇し、利益の予想が縮小する
2. 世界のサプライチェーンが深刻に混乱し、経済の不確実性が高まっています。
3. 貿易戦争のリスクが拡大し、各国は報復関税措置を講じる可能性があります

この複雑な経済環境の中で、資本市場の参加者は投資戦略を次々と調整しています：

• 株式や暗号通貨などのリスク資産への配分を減らす
• ゴールド、米ドル、日本円などの安全資産の比率を増やす
• 市場のボラティリティの予想が高まり、VIX指数が大幅に上昇しました。

関税の引き上げによって引き起こされる連鎖反応には、コストの増加、グローバルなサプライチェーンの混乱、報復リスクの高まり、投資意欲の低下、そしてヘッジファンドの流出が含まれ、最終的には市場がパニック状態に陥ることになります。

注目すべきは、4月7日に恐怖指数VIXが一時60に達し、歴史的な新高値を記録したことです。この数値の意義は特異であり、過去においてこのような高いVIX指数が見られたのは3回の極端な状況のみであり、その中で最近のものは2024年8月5日であり、最初のものは2020年の新型コロナウイルスのパンデミックの発生時に遡ります。

現在のVIX指数は歴史的な極端なレベルに達しており、これが市場の動向を解釈するための重要な参考を提供しています。それでは、VIX指数をどのように活用して市場の動向を予測すればよいのでしょうか？

VIX指数分析

VIX指数は、S&P 500指数オプションの価格に基づいて計算され、市場が今後30日間のボラティリティをどのように予想しているかを反映しています。これは、市場の不確実性と恐怖感を測る重要な指標として広く認識されています。

要するに、VIX指数が高いほど、市場は将来の変動が激しくなると期待しており、恐怖感が強いことを意味します。逆に、VIX指数が低い場合は、市場が比較的落ち着いていて、投資家の信頼感が強いことを示しています。歴史的なデータによると、VIX指数は通常、株式市場が大幅に下落すると急上昇し、株式市場が上昇して安定すると下がります。この株式市場と逆の関係から、VIX指数は「恐怖指数」または市場の感情の温度計とも呼ばれています。

通常、VIX指数が15-20以下で維持されることは冷静な範囲と見なされます。VIXが25を超えると、市場に明らかな恐慌が現れ始めることを示します。35を超えると、市場が極度の恐慌状態に陥っていることを意味します。金融危機やパンデミックのような極端な事件では、VIX指数が50を突破することさえあり、市場の極度の回避感情を反映します。したがって、VIX指数の変化を観察することにより、投資家は現在の市場の回避感情の強さを洞察し、投資戦略の調整に役立てることができます。

高ボラティリティ恐慌ゾーン：VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常は市場が高度な恐怖またはパニックの段階にあることを意味します。この状況は、株式市場の激しい下落を伴うことが多いですが、歴史的なデータは、極度の恐怖の後に市場が反発する傾向があることを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えた事件は約10回以上ありました。典型的なケースには、2018年2月のボラティリティストーム、2018年12月のクリスマスイブの売り、2020年2〜3月のパンデミックによるパニック、2021年初頭の個人投資家の暴動、そして2022年初頭の金利上昇と地政学的対立による市場の動揺などがあります。

データ分析によると、これらのパニックイベントが発生した後の7日間で、S&P 500指数はしばしば反発を見せることがわかっています。平均上昇幅は約1.4%であり、イベント後7日以内に上昇する確率は約73%です。これは、VIXが30を超えて（パニックゾーンに入ると）短期的に株式市場がほとんどの場合、技術的な反発を示すことを示しています。

ビットコインは極度の恐慌の後に強い反発を示す傾向があります。統計データによると、BTCの7日間の平均上昇率は約10％で、勝率は75-80％程度です。例えば、2022年2月にVIXが地政学的危機のために30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20％以上の大幅な上昇を見せ、株式市場と似たようなリスク回避感の後退による反発現象を示しました。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

###極端なパニックピーク:VIX≥40

VIX ≥ 40（極度恐慌）に基準をさらに引き上げると、2018年から2024年の間に該当するイベントは非常にまれです。実際、2018年2月5日と、2020年2月28日にパンデミックによって引き起こされた暴落の際にVIXが40を超えて終値を記録したのは四年ぶりであり、その後VIXは3月に一時前例のない82ポイントに急騰しました。

サンプルが非常に少ないため、統計結果は参考程度にしかなりません：2020年の出来事の後、S&P 500指数は7日間で約0.6%の小幅な回復を見せました（その週は市場が激しく変動しましたが、若干のテクニカル反発がありました）、BTCは約7%回復しました。勝率の面では両者とも100%ですが、これは単一の出来事による上昇に起因しているため（将来同様の状況で必ず上昇することを保証するものではありません）。全体的に見ると、VIXが40以上の歴史的な極値に達する場合、市場が極度の恐怖売り圧力のピークに近づいていることを示唆しており、その後短期的な反発の機会が相対的に高いことが多く、長期的な視点から見ると相対的な底にあると言えます。

統計的には極度の恐慌後の短期的なパフォーマンスはポジティブな傾向が見られるが、サンプルが少ないため不確実性が高い。加えて、その時のビットコインと米国株の連動性は現在ほど高くはなかった。実際の操作において、VIXが40を超えることは、市場が極度の恐慌状態にあることを確認するサインであり、今後の動向はファンダメンタル情報と併せて判断する必要がある。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15未満に低下すると、通常は市場が比較的静かな状態にあることを示します。投資家の感情は比較的楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは、高VIX時のように明確には一致しません。

2018年から2024年の間に、VIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初頭の株式市場が強く反発した後、2019年末の市場安定期、2021年中の株式市場上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間、マーケットのボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

S&P 500指数のパフォーマンス：VIXが極めて低いイベントポイントの後、7日間のS&P 500の平均リターンは約+0.8%で、勝率は約60-75%程度（ランダム確率をわずかに上回る）。全体的に、低ボラティリティ環境下では株価指数は通常、緩やかに上昇するか、小幅に振動する。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間、S&P 500は基本的に安定し、わずかに最高値を更新した。2023年7月にVIXが約13の時、次の1週間で指数は約2%上昇を続けた。これは、低VIXが必ずしも即座の調整を引き起こすわけではないことを示しており、市場は一定期間、上昇トレンドを維持する可能性がある。しかし注意が必要なのは、極めて低いボラティリティはしばしば市場の自己満足を暗示し、一旦突発的なネガティブなニュースが発生すると、ボラティリティと下落幅が大幅に拡大する可能性がある。

ビットコインはVIXが低い期間において明確な方向性を欠いている。統計によると、その7日間平均上昇率は約+2%で、上昇勝率は約60%である。時には低VIXの静穏期がBTC自身のブルマーケットの段階と重なることもある（例えば2019年春、低VIXに伴いBTCが大幅に上昇した）。しかし、時には低VIXの間にBTCが調整相場に入ることもある（例えば2018年初頭にVIXが低位を維持していた時、ビットコインはバブル崩壊の下落トレンドにあった）。

したがって、低VIXはBTCの今後の動きの予測において参考価値が明確ではなく、暗号市場自体の資金の感情や周期を考慮する必要があります。

総合的に見て、VIXが15未満の時、S&P 500は通常既存のトレンド（大多数の場合、緩やかな上昇）を継続しますが、上昇幅と勝率は明らかに恐慌後の反発よりも低いです。一方、BTCはこの環境下で統一された反応パターンが欠けており、伝統的な市場の低ボラティリティが必ずしも暗号市場の同期を意味するわけではないことを示しています。

結論：リスクと機会は共存する

VIXが30-40の範囲に急上昇すると、短期的にリスクが存在する可能性がありますが、潜在的な反転の機会も含まれています。BTCは通常、パニック売りの中で同時に下落しますが、恐怖感が和らぐにつれて、過度な売りによって蓄積されたショートは強力なテクニカル反発を引き起こすことがあります。VIXがピークを過ぎて（35から徐々に30以下に）戻り始めるのを観察した場合、短期的にBTCを購入する潜在的なタイミングかもしれません。しかし、出来事自体の深刻さも同時に評価する必要があります。重大な金融リスクが発生した場合、今後もさらに深く下落する可能性があります。

VIX が 40 以上の時、市場は極端な恐慌状態に陥っており、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性があります。BTC の短期的な大幅下落の確率は非常に高いですが、恐慌が少しでも和らぐと、1～2 週間後には BTC の反発幅も驚くべきものになることがよくあります。このような環境では、短期投機家は高いリスク管理を維持し、損切りを厳守することをお勧めします。なぜなら、「刀口で血を舐める」一方で、利益とリスクが共存しているからです。大周期で見ると、これは通常相対的な低点です。

VIXが15以下の時、市場は一般的に自然な状態にあります。BTCの上昇は、暗号市場自身の周期、資金面、または技術的な動向に依存することが多いです。過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生する場合に注意が必要で、VIXが急上昇するとBTCも同様に下落する可能性があります。この期間中に一部の現金/ステーブルコインを予備として保持し、リスクの動向を常に注視することを考慮してください。

VIX 15-30の中間領域は一般的に「正常な変動」の範囲と見なされます。BTCも暗号周期やマクロ資金の影響を受けるため、この時VIXは補助指標として機能します。もしVIXが20以上から30に近づくまで上昇すれば、恐怖が高まっており、リスクを適度に防ぐ必要があります。逆に、VIXが25から徐々に20以下に落ち着く場合、恐怖が薄れ、BTCは相対的に安定している可能性があります。

現在、VIXは50にあり、アメリカの関税政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極端な恐怖状態にあります。しかし、市場は常に絶望の中から生まれるものです。

2020年のパンデミックの期間を振り返ると、VIXは最高で80を突破し、その時のS&P 500指数は約2300ポイントでした。最近のパニックによる下落を経ても、S&P 500は5000ポイント付近にあり、5年内で100％以上の投資リターンを実現しています。同時期にビットコインは素晴らしい買い時で、その時は4800ドルでしたが、この牛市のピークは11万ドルに達し、最高で25倍の上昇幅を記録しました。

毎回の大暴落は、しばしば市場の再評価と資金の流れを伴い、混乱が上昇の階段となることがあります。この機会を利用して飛躍的な成長を実現できるかどうかは、現在の市場環境において投資家が直面している重要な課題です。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する