規制環境の改善期待の下で、Lidoは低迷から脱却し最大の勝者となることができるか

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トランプがホワイトハウスに復帰する可能性を背景に、市場はアメリカのSEC議長ゲイリー・ゲンスラーの辞任の期待を炒め始めています。この記事では、規制環境が改善されるとの期待の下で、どのタイプの暗号資産が最も直接的に利益を受ける可能性があるかを分析します。結論として、ETHステーキングセクターが最大の受益者となる可能性が高く、そのセクターのリーダープロジェクトであるLidoは、現在の価格低迷状態から脱却することが期待されています。

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Lidoの規制のジレンマの振り返り

LidoはETHステーキング分野のリーディングプロジェクトであり、非管理型技術サービスを提供することで、ユーザーがイーサリアムのPoSに参加し、利益を得る手助けをしています。また、技術的および資金的なハードルを下げています。このプロジェクトは3回の資金調達を経て、1億7000万ドルを集めました。2022年のローンチ以来、Lidoは先行優位性を活かして市場シェアを約30%維持しています。現在、DuneのデータによるとLidoは依然として27%の市場シェアを保持しており、そのビジネス需要は依然として強いことを示しています。

しかし、Lidoは現在、2023年末の訴訟事件に起因する価格低迷の困難に直面しています。当時、LDO通貨の価格は歴史的な高値に達し、市場価値は約400億ドルでした。2023年12月17日、アンドリュー・サミュエルズという個人がアメリカ合衆国カリフォルニア北部地区連邦地方裁判所にLido DAOに対して訴訟を提起しました。訴訟の核心内容は、Lido DAOおよびその提携するベンチャーキャピタル会社が未登録でLDO通貨を一般に販売したとするもので、《1933年証券法》に違反しているというものです。

この事件はLido DAOだけでなく、その主要な投資家に対する告発も含まれています。2024年1月、これらの機関は次々と裁判所からの召喚状を受け取りました。3月28日に初回の動議聴聞会が開催され、4月10日に判決結果が確定し、事件は一部条項の修正後に正式に受理されました。

5月28日、原告の弁護士チームは一方的にLido DAOに対して不在判決の動議を提出した。これはLido DAOが会社として運営されていないと考えているため、訴訟に対して応答しなかったためである。6月27日、裁判所はその動議を通過させ、Lido DAOに14日以内に回答するよう求めた。7月2日、Lido DAOはコミュニティの提案を通じて内ダハ州のDolphin CL, LLCを弁護士として雇用し、20万DAIの関連資金を申請した。

さらに、2024年6月28日にSECはConsensys Software Inc.に対して訴訟を提起し、MetaMask Stakingサービスを通じて未登録の証券の発行と販売を行ったと指摘しました。SECはLidoとRocket Poolが作成し発行した流動性ステーキングトークン（stETHとrETH）が未登録の証券に該当すると考えています。これにより、Lidoへの規制圧力がさらに高まりました。

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stETHの証券の性質をめぐる論争

現在、LDOの価格が低迷している核心的な理由は、規制の圧力の増加による訴訟の影響であり、これが投資家のリスク回避感情を引き起こしています。判決結果が不利であれば、Lido DAOは巨額の罰金に直面する可能性があり、これがLDOの価格に重大な影響を与えるでしょう。

stETHが証券であるかどうかは、主に"ハウエイテスト"に基づいて判断されます。このテストは1946年のアメリカ最高裁判所の判例に由来し、4つの基準を含んでいます：投資資金、共同企業、期待される利益、他者の努力です。すべての条件を満たす場合、証券と見なされる可能性があります。

しかし、暗号資産界はこれに対して異なる見解を持っています。例えば、CoinbaseはETH Staking業務がハウエイテストの4つの要素に該当しないと考えており、したがって証券取引とは見なされるべきではないと主張しています。彼らは次のように考えています：

1. ユーザーは常に資産の所有権を保持し、投資行為は存在しません。
2. ステーキングプロセスは、分散型ネットワークとスマートコントラクトを通じて完了し、サービス提供者はユーザーと共同で運営される企業ではありません。
3. ステーキング報酬は、バリデーターの労働所得であり、給与報酬に似ており、投資利益ではありません。
4. ステーキングサービスを提供する機関は、公開ソフトウェアと計算リソースのみを運営しており、管理行為ではなく技術サポートに該当します。

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リドの将来の発展見通し

Lidoの今後の発展が注目に値する理由は次のとおりです：

1. 現在の価格抑制は主に規制の圧力によるもので、主観的要因の割合が高く、テクニカル面では低点にあります。
2. ETHは商品として定義されており、関連する議論の余地が大きい。
3. ETH ETFの承認後、関連リソースのサポートを促進し、ETH Staking業務に潜在的な好影響を与える可能性があります。
4. サミュエルズ対 Lido DAOのケースでは、原告はSECではなく個人であり、関連する訴訟解決の法的費用は少ないです。

以上のことから、規制環境の改善が期待される中で、Lidoの今後の発展は投資家が注目すべき価値があります。

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