Pendle 2025計画: マルチチェーンの拡張、永続的な収益と機関レベルのインフラ

2025-07-21 01:00:18

Pendle 2025年の発展計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張と無期限先物収益商品

PendleはDeFi分野で主導的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンリターンをロックすることを可能にしています。2024年、PendleはLST、再ステーキング、リターン型ステーブルコインなどの主要なナラティブの発展を促進し、同時に資産発行者の選ばれるスタートプラットフォームとなりました。

2025年、PendleはEVMエコシステムを超えて拡張し、DeFiの包括的な固定収益層に進化し、新しい市場、製品、ユーザー層をターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場及び機関投資家市場をカバーします。DeFiの世界の収益派生商品市場は、伝統的金融の世界で最大のセグメントの一つである金利派生商品市場に例えることができます。これは500兆ドルを超える市場であり、この市場のごく小さな割合を占めるだけでも、数十億ドルの機会を代表しています。

ほとんどのDeFiプラットフォームは浮動的な利回りしか提供しておらず、これはユーザーを市場の変動にさらすことになりますが、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品を導入しました。この革新は、1200億ドルのDeFi市場の風景を再構築し、Pendleを支配的な利回りプロトコルにしました。2024年、PendleのTVLは20倍以上に成長し、現在そのTVLはイールド市場の過半数を占めており、2位の競合の5倍にもなります。

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiのコアインフラに進化しており、主要プロトコルの流動性の成長を推進しています。

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適合点を見つける: LSTからリステーキングへ

Pendleは、DeFiにおけるコアな問題である収益の変動性と予測不可能性を解決することで、早期の市場の注目を集めました。特定の貸出プラットフォームとは異なり、Pendleはユーザーが元本と収益を分離することによって固定収益をロックすることを可能にします。

流動性ステーキングトークン(LST)の台頭に伴い、Pendleの採用率が急増し、ユーザーがステーキング資産の流動性を解放するのを支援しています。2024年、Pendleは再ステーキング(Restaking)のストーリーを成功裏に捉え、eETH資金プールが立ち上がってからわずか数日で、プラットフォーム内で最大のプールとなりました。

現在のPendleは、全体のチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしています。変動資金金利のヘッジツールとして、または利息生成資産の流動性エンジンとして、Pendleは流動性の再ステーキングトークン(LRT)、実世界資産(RWA)、及びチェーン上の貨幣市場などの成長分野において独自の利点を持っています。

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Pendle V2:インフラストラクチャのアップグレード

Pendle V2は、利息資産のパッケージ化方法を統一するために、標準化された収益トークン(SY)を導入しました。これは、V1の散発的でカスタマイズされた統合ソリューションを置き換え、"元本トークン"(PT)と"収益トークン"(YT)のシームレスな鋳造を実現します。

Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率と優れた価格メカニズムを提供します。V1は一般的なAMMモデルを採用していましたが、V2は時間に応じて流動性を調整できる動的パラメータ(（rateScalarとrateAnchor)）を導入し、スプレッドを縮小し、収益の発見を最適化し、スリッページを減少させます。

Pendle V2は価格設定インフラをアップグレードし、AMMにネイティブTWAPオラクルを統合して、V1の外部オラクルに依存するモデルを置き換えました。これらのオンチェーンデータソースは、操作リスクを低減し、正確性を向上させました。さらに、Pendle V2はオーダーブック機能を追加し、AMMの価格範囲を超えた場合に代替の価格発見メカニズムを提供します。

流動性提供者(LP)に対して、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供します。資金プールは現在、高度に関連する資産で構成されており、AMM設計は無常損失を最小限に抑えるように最大限に設計されています。特に、期限まで保有するLPにとってはそうです - V1では、メカニズムが専門化されていなかったため、LPの収益結果を予測することがより難しかったのです。

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EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONの登場

PendleはSolana、Hyperliquid、TONへの拡張を計画しており、これは2025年のロードマップにおける重要な転換点を示しています。これまでのところ、Pendleは常にEVMエコシステムに限定されていましたが、それにもかかわらず、Pendleは固定収益セクターで50％以上の市場シェアを占めています。

しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVMの孤島を突破し、Pendleは新しい資金プールとユーザー層に到達することになります。

SolanaはDeFiと取引活動の主要なハブになりました - 1月のTVLは140億ドルの歴史的ピークを記録し、強力な個人投資家基盤と急成長しているLST市場を持っています。

Hyperliquidは垂直統合された無期限先物インフラを持ち、TONはTelegramのネイティブユーザーフunnelに依存しており、両エコシステムは急速に成長していますが、成熟した収益インフラが不足しています。Pendleはこの空白を埋めることが期待されています。

もし展開が成功すれば、これらの措置はPendleの可視市場総量を大幅に拡大することになります。非EVMチェーンで固定収益資金の流入を捉えることは、数億ドルの追加TVLをもたらす可能性があります。さらに重要なのは、この措置がPendleをEthereumのネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックチェーンに跨るDeFi固定収益インフラとしての業界の地位を強化することになります。

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伝統的金融を抱きしめる: コンプライアンスに基づく収益接続システムの構築

Pendle 2025年のロードマップにおけるもう一つの重要な取り組みは、機関投資家向けに設計されたKYC準拠版Citadelの導入です。このプログラムは、構造化されたコンプライアンスに基づく暗号ネイティブの固定収入商品へのアクセスを提供することで、オンチェーンの収益機会を伝統的な規制された資本市場と結びつけることを目的としています。

このプランは、特定のプロトコルと提携し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造が管理されます。この設定は、保管、コンプライアンス、及びオンチェーン実行などの重要な摩擦点を排除し、機関投資家が馴染みのある法的構造を通じてPendleの収益商品に参加できるようにします。

グローバル債券市場の規模は100兆ドルを超えており、機関資金がオンチェーンにごくわずかな割合を配分するだけでも、数十億ドルの資金流入がもたらされる可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング-パートナンの2024年調査によると、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的な価値を認め、半数以上が配分を増加させています。

マッキンゼーは、2030年代にはコイン化市場の規模が2〜4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはコイン化プラットフォームではありませんが、コイン化された収益商品に対して価格発見、ヘッジ、二次取引機能を提供することで、このエコシステムで重要な役割を果たしています。コイン化された国債であれ、利息を生むステーブルコインであれ、Pendleは機関レベルの戦略における固定収入インフラストラクチャーの層として機能します。

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イラン金融:4.5兆ドルの新たな機会

Pendleは同時に、イスラム教法に準拠したCitadelソリューションを導入する計画を立てており、規模は4.5兆ドルに達する世界のイスラム金融市場にサービスを提供します。この産業は80以上の国をカバーし、過去10年間で年平均10%の複合成長率を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急速に成長しています。

厳格な宗教的制限が長期にわたりイスラム教徒投資家のDeFi参加を妨げてきましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に準拠した収益製品を柔軟に設計でき、その形態はイスラム債(スカック)に類似する可能性があります。

もし成功すれば、このCitadelはPendleの地域カバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応できる能力を検証することになります - これにより、Pendleがオンチェーン市場におけるグローバルな固定収入インフラとしての位置づけを強化します。

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資金調達率市場に参入

BorosはPendle 2025ロードマップにおける最も重要な触媒の一つとして、固定金利取引を無期限先物資金費率市場に導入することを目指しています。Pendle V2が現物収益トークン化市場において支配的な地位を確立しているにもかかわらず、Borosはその事業の舞台を暗号分野で最大かつ最も変動の激しい収益源 - 無期限先物資金費率にまで拡大する計画を立てています。

現在の無期限先物市場の未決済契約は1500億ドルを超え、日平均取引量は2000億ドルに達しています。これは規模が大きいものの、ヘッジツールが深刻に不足している市場です。

Borosは、特定のプロトコルにより安定した収益を提供するために、固定資金手数料の実現を目指しています - これは、大規模な戦略を管理する機関にとって非常に重要です。

Pendleにとって、このレイアウトは巨大な価値を秘めています。Borosは数十億ドル規模の新しい市場を開くことが期待されるだけでなく、プロトコルのポジショニングをアップグレードすることにも成功しています - DeFi収益アプリケーションからオンチェーン金利取引プラットフォームへと変貌を遂げ、その機能的ポジショニングは伝統的金融におけるいくつかの大規模金融機関の金利取引デスクに匹敵するものとなっています。

BorosはPendleの長期的な競争優位性を強化しました。市場のホットトピックを追いかけるのではなく、Pendleは将来の収益インフラの基礎を築いています：資金費率のアービトラージや現物保有戦略は、トレーダーや資金管理部門に実用的なツールを提供します。

現在のDeFiおよびCeFi分野にはスケーラブルな資金コストヘッジのソリューションが不足しているため、Pendleは顕著な先行優位性を得ることが期待されています。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新しいユーザー層を引き付け、DeFi固定収益インフラの中核としての地位を強化します。

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