DEXの進化の歴史:周辺ツールからエコシステムのハブへ

暗号金融エコシステムにおいて、DEXは常に特別な役割を果たしてきました。常時オンラインで、ダウンタイムがなく、検閲されず、逃げることもありませんが、長い間周縁的な地位にありました：インターフェースが複雑で、流動性が不足し、魅力に欠けていました。DeFiの爆発期にはCEXの代替品と見なされ、熊市が訪れた後は「DeFi時代の遺産」として扱われました。しかし、時間軸を引き延ばすと、DEXは静かに成長し続け、オンチェーン金融の根本的な論理を揺るがし始めていることがわかります。

1. DEXの5年間の開発の簡単な歴史

1. DEXの第一世代:時代( )EtherDelta反分散化の表現

2017年前後、ある一群暗号のギークたちがEthereum上で静かにEtherDeltaの実験を始めました。当時、絶頂を迎えていた中央集権取引所と比較すると、EtherDeltaのユーザー体験はまさに災難でした。しかし、その意義は"中央集権的信頼"を完全に脱却することにありました: 取引資産はユーザーが自ら管理し、注文のマッチングは完全にオンチェーンで行われ、中介の管理は不要でした。これは後のUniswapやBalancerなどの基礎を築きました。

2. 第二世代DEX:技術的パラダイムシフト(AMMの出現)

2018年、Uniswapはv1バージョンを発表し、初めて自動マーケットメーカー(AMM)メカニズムを導入し、オンチェーン取引モデルを根本的に変えました。その核心的な革新は、恒常的な積の公式(x * y = k)で、対戦相手なし、注文なしで自動的に価格設定を実現しました。これにより、初期のDEXの流動性問題が解決され、誰でも流動性提供者になることができるようになりました。

その後、Balancer、Curve、SushiSwapなどのプロジェクトが相次いで登場し、AMMメカニズムの革新と応用をさらに推進しました。DEXは明確な製品ロジックとユーザー行動のクローズドループを示し、資産流通の構造的基盤となり、プロジェクトエコシステムの立ち上げにおいて重要な役割を果たすようになりました。

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3. 第三世代DEX:機能拡張とエコシステムの融合

2021年以降、DEXは単一の取引シーンから脱却し、機能の外部への拡張とエコシステムの統合段階に入りました。Raydiumは初めてAMMとオンチェーンオーダーブックの深い統合を試みました; SushiSwapはガバナンストークンとコミュニティガバナンスを導入しました; PancakeSwapはチェーンゲームやNFTなどの多様な機能を組み合わせました; VelodromeはveTokenに基づくプロトコル間の流動性スケジューリングを導入しました。

この段階では、DEXはもはや孤立したプロトコルではなく、資産、プロジェクト、ユーザーとプロトコルをつなぐ中継ネットワークとなります。それはユーザー取引の端末インタラクションを担うだけでなく、プロジェクト発行の初期流入を内蔵し、さらにガバナンス、インセンティブ、価格設定、アグリゲーションなどの一連のオンチェーン行動システムと接続する必要があります。

4. 第四世代DEX:マルチチェーン環境における適応進化

Layer 2ソリューションの台頭に伴い、DEXは特定のチェーンエコシステムにカスタマイズされる方向に進んでいます。GMXはArbitrum上でオラクルプライシングと永続契約モデルを採用し、VelodromeはOptimism上でプロトコル間の流動性インセンティブ調整を試みています。同時に、1inchやJupiterなどのアグリゲーターが登場し、DEXの断片化問題を解決しています。

さらに、ThorChainやRouter ProtocolなどのクロスチェーンDEXプロジェクトは、チェーン間の資産流通ソリューションの探索を開始しています。この段階のDEXは単一のタイプで分類するのが難しく、むしろ全体のチェーン上の構造変遷への適応的な産物のようです。

二、DEXはどのように自然にLaunch機能を引き継ぐのか

DEX機能の拡張に伴い、プロジェクトのコールドスタートに必要なすべての要素を備え始めました:

1. 流動性: DEXの流動性プールは初期のインセンティブ配布の通路となる。
2. 価格設定: AMMメカニズムは、許可不要の自動価格発見メカニズムを提供します。
3. コミュニティ: DEXの取引ロジックは本質的に組み合わせ可能であり、参加可能であり、コミュニティの動員に役立ちます。

Raydiumを例に取ると、そのAcceleRaytorモジュールは、プロジェクトが流動性プールと初回販売を通じてオンチェーンでのコールドスタートを可能にし、複雑な審査プロセスや仲介プラットフォームの管理を必要としません。DEXは、プロジェクトの初期発行のすべての重要な経路を根本から再構築しました。

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三、Launchメカニズムのチェーン上再書き

初期のDEXローンチモードは非常にシンプルで、流動性プールを開放するだけで済みました。しかし、問題が明らかになるにつれて、新しいメカニズムが導入されました:

• Balancer LBP: 初期のFOMOを抑制するために、トークンのウェイトを動的に調整します。
• フェアローンチ：公開入金ウィンドウ期間を使用して資金調達、価格設定、配布を実現します。
• Jupiter LFG: 保有ポジションのハードルとインタラクションの前置きを導入し、「資格」をオンチェーンの行動証明に変えます。
• Velodrome: veNFT+bribeメカニズムを通じて、流動性インセンティブ権をプロトコル間の投票プロセスに変換します。

これらのメカニズムは、Launchを単純な「発行-購入」から構造関係の再構築へと変えます。プロジェクトの立ち上げは、もはや取引開始の信号ではなく、DEXエコシステムへの層別合意プロセスの入り口となります。

第四に、DEXの将来の開発の方向性

将来的なDEXは以下の方向に進化する可能性があります:

1. オンチェーンアイデンティティシステム：ZK技術に基づく評判メカニズムにより、より細かい粒度の参加選別を実現します。

2. "オンチェーンYC"構造: DEXはWeb3プロジェクトのコールドスタートのための統合プラットフォームに発展する可能性があり、資金プール、コミュニティ入口、流動性市場を一体化しています。

3. プラットフォーム競争: DEX間でプロジェクトの選定、コミュニティの構築、流動性の誘導などの面で競争が展開される。

V. まとめ

DEXの進化は予め設定された機能のアップグレードではなく、全体のチェーン上のエコシステムの変化に対する自然な応答です。それは常に初期の理念を守り続けています：ユーザーがチェーン上で自由に参加し、協力し、自分自身の金融秩序を形作ることができるようにすることです。DEXの未来は取引自体にとどまらず、協力の方法を再定義し、チェーン上のコンセンサスの起動装置となることにあります。