ドバイの仮想資産規制システムの分析：RWAコンプライアンスの道筋を探る

I. 規制の状況と中核機関

1. 主要な規制機関

ドバイ仮想資産規制局（VARA）とドバイ金融サービス管理局（DFSA）は二大主要規制機関です。VARAは2022年3月に設立され、暗号通貨の法律を規制し、他の連邦機関と協力して関連政策を策定しています。DFSAはドバイ国際金融センターの規制機関であり、その暗号トークン制度は2022年11月に発効し、金融サービス利用者を保護することを目的としています。

2. 監督フレームワーク

VARAフレームワークには法令、ルールマニュアル、ガイドラインおよび関連文書が含まれています。DFSAフレームワークは複数の側面に関する規定を網羅しています。

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II. VARAに関する特定の規制要件

1. 発行前の承認

• 強制ライセンス要件：ARVAの発行は最高の規制カテゴリーに属し、発行者はVARAの許可を取得しなければなりません。
• 個別資産の承認:各ARVAは、発行前にVARAの承認を受ける必要があります。
• 備蓄資産要件：必ず十分な備蓄資産を保有し、ライセンスを持つ保管者に保管させ、再担保をしてはならない。

2. 情報開示の要件

• ホワイトペーパーの開示：発行前にホワイトペーパーを公開する必要があり、一般的な開示およびRWAの追加開示内容を含む。
• 継続的な開示：少なくとも毎月、ウェブサイトで流通しているARVAの数量、価値、および準備資産の状況を開示します。

3. 自己資本要件

ARVAを発行する許可を受けたサービスプロバイダーは、実際の資本金を270万ディルハム以上、または準備資産の平均時価の2％（高い方）を維持しなければならない。

4. 所有権の移転の適法性

ARVAがRWAの直接所有権を代表する場合、発行者は所有権が合法的に設立され、取引法律の要件を遵守することを保証しなければなりません。

5. リデンプションメカニズム

保有者はディルハムまたは他の同等価値の形で償還を許可され、合理的な期間内に償還リクエストを処理しなければなりません。

6. 監査およびレポーティング

発行者は独立した第三者監査人を指定し、6か月ごとにARVAおよび準備資産の監査を行い、VARAに報告書を提出する必要があります。

7. マルチルールコンプライアンス

発行者は、会社、コンプライアンスリスク管理、技術情報および市場行動などのルールマニュアルの要件を遵守する必要があります。

III. DFSA規制の動向

DFSAは2025年3月に《トークン化規制サンドボックスガイドライン》を発表し、RWAトークン化に対するコンプライアンスの道筋を提供しました。参加プロセスは2つの段階に分かれています：

1. 意向書の提出：企業はトークン化事業を行う必要があり、暗号通貨とステーブルコインは除外されます。
2. イノベーションテストライセンス：DFSAライセンスを取得し、承認プロセスを完了する必要があります。

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四、ドバイ不動産RWAケース

ドバイは不動産RWAプロジェクトの探索を開始し、この分野の発展に実践的な事例を提供しました。