Aave V4:DeFiレンディングの新たな章

分散型金融エコシステムの礎の一つであるAaveが次世代の重要なイテレーションバージョン——Aave V4を発表する予定です。これは単なる通常のアップグレードではなく、Aave 2030の長期戦略ロードマップにおける重要なマイルストーンです。V4は2024年5月に初めて提案される予定で、V3バージョンで明らかになった制限、特にスケーラビリティやリスク管理といった重要な分野での突破を目指しています。この意義深いアップデートを通じて、Aaveは分散型金融貸付プロトコルの基盤アーキテクチャとコア機能を根本的に再構築し、未来の発展に備えることを目指しています。

この記事では、Aave V4の内容を詳細に探り、その進化の歴史を振り返り、新しいアーキテクチャを分析し、より広範な分散型金融業界の発展トレンドの観点から解釈します。

! Aave V4の解釈:MakerDAOとの愛と殺し

Aaveの進化

AaveはETHLendに由来するP2Pプラットフォームです。チームはその根本的な欠陥を認識し、2018年9月にブランドをAave(、つまりV1)にアップグレードし、P2Pモデルから流動性プールに基づくポイント対契約(P2C)モデルに移行し、即時貸出を実現しました。その後のV2ではスマートコントラクトを最適化し、取引コストをさらに削減しました。

現在のバージョンV3は、資本効率とリスク管理の面で重要な一歩を踏み出し、いくつかの重要な機能を導入しました:

• 高効率モード(E-Mode): ユーザーが預け入れおよび借り入れを行う資産の価格が高度に関連している場合、より高い借入能力を許可します。

• 隔離モード(Isolation Mode):新しいリスクの高い資産を「隔離」方式で導入を許可し、リスクの感染を効果的に防ぎます。

しかし、V3はまた、単一のエンティティアーキテクチャが新興市場や多様なシーンのニーズに柔軟に対応できない戦略的限界を露呈しました。特に、トークン化された国債やプライベートクレジット(などのRWA)を担保として導入する際、V3の単一アーキテクチャは力不足に見えます。

V4の根本的に解決する核心的な問題は、どのように単一の硬直した製品から、無数の金融シーンをサポートする柔軟なプラットフォームへと進化するかです。

Aave V4: モジュラー新アーキテクチャ

V4は全く新しい"流動性センター + スポーク"(Liquidity Hub + Spoke)モデルを導入しました。これは中央銀行とその商業銀行ネットワークに類似しています。

• リクイディティセンター:Aaveの「中央銀行」

  • すべてのブロックチェーンネットワークには、すべてのユーザーが供給する資産を集める統一された流動性センターがあります。
  • マクロ流動性管理とリスクコントロールに焦点を当てる
  • 異なるチェーン上の流動性センターは"統一クロスチェーン流動性レイヤー"(CCLL)を通じて効率的に通信し、流動性を移転できます。

• スポーク:Aaveの「Specialized Commercial Bank」

  • ユーザー向けのモジュラー貸し出し市場で、中央流動性センターに接続されています。
  • 可能性がある:
    • コアスポーク:低リスク、高流動性のブルーチップ暗号資産の一般的な貸出を処理する
    • Eモードスポーク:相関の強い通貨ペアに最適化されており、最高の資本効率を提供します
    • RWA Spoke:リアルワールドアセットのトークン化に特化
    • 高レバレッジ取引Spoke:専門のトレーダー向けに設計されており、特別な金利モデルとリスク管理パラメータを備えています。

このデザインの最も重要な側面はそのオープン性です。V4は開発者が自分のSpokeを構築し提案することを可能にします。ガバナンスの承認を経て、新しいSpokeは流動性センターから信用枠を取得し、Aaveの流動性ネットワークを利用して専門的な市場を立ち上げることができます。これにより、Aaveは単なる製品から金融革新の基盤プラットフォームへと変わります。

比較: Aave vs. MakerDAO(前のSky)

Sky(のMakerDAO)は最近ブランドリニューアルを行い、「終局」プランを発表し、モジュール型アーキテクチャを採用しました。その「Sky Core + SubDAO」アーキテクチャはAaveの「Liquidity Hub + Spoke」と多くの類似点があり、業界がより柔軟でスケーラブルなデザイン方向に発展しているトレンドを反映しています。

しかし、両者はコアビジネス、経済モデル、エコシステムの主権において顕著な違いがあります:

• 流動性の種類: Aaveは幅広い資産クラスに流動性を提供し、SkyはそのネイティブステーブルコインUSDSの発行と応用に焦点を当てています。

• 経済モデルと主権:Sky SubDAOは高度な経済主権を持ち、自身のガバナンストークンを発行することができます。Aave Spokeは大グループの下にある事業部に似ており、創出された価値はAave DAOに還流します。

マクロの視点

AaveとSkyのアーキテクチャの変化は、分散型金融の未来を形作る主要なトレンドを反映しています:

1. RWAの統合: モジュラーアーキテクチャは、RWAがもたらす独自の法的およびコンプライアンス要件の管理に役立ちます。

2. アプリケーションチェーンの台頭: AaveとSkyは、より大きな主権と価値捕獲能力を得るために、専用ブロックチェーン(Aave NetworkとNewChain)を発表する予定です。

3. イーサリアムへの影響:主要なプロトコルがアプリケーションチェーンに移行することは、イーサリアムメインネットの取引量の減少を引き起こす可能性があり、イーサリアムはエコシステムの健全な運営を維持するために新しい経済モデルを探求する必要があります。

まとめ

Aave V4は、内部の課題に対処し、外部の機会を捉えることを目的とした戦略的な再定位を表しています。モジュラーオープンプラットフォームへと変貌を遂げることで、Aaveは次世代のオンチェーン金融インフラの基盤を築こうとしています。"Liquidity Hub + Spoke"モデルは、ユーザーにより高い資本効率を提供し、開発者にはかつてない柔軟性をもたらします。V4の導入は注目すべき重要なイベントとなり、分散型金融の貸出分野に新しい基準を設定する可能性があります。