マクロ市場の振り返りと展望：リスク資産は複数の圧力に直面

一、この週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、リスク資産は全体的に低調なパフォーマンスを示しました。金以外は、米国株式、暗号通貨、商品市場全体が弱い動きを見せています。特に、ある政治家が自動車関税に対して強硬な姿勢を示した後、後半週の市場は明らかに悪化しました。

暗号通貨市場は今週全体的に静かですが、勢いは弱いです。アメリカの立法機関が新しいステーブルコインの規制法案を発表したにもかかわらず、政策の方向性が持続的に緩和されているため、市場の低迷状態はすぐには改善されませんでした。全体的な流動性が低く、マクロの不確実性が依然として存在する中で、市場の動向は新しい関税政策が実施された後にさらに観察する必要があります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2. 経済データ分析

経済予測モデルの最新の第1四半期GDP予測は-1.8%のままです。注目すべきは、モデルが最近調整され、金の輸出入が考慮されるようになったことです。調整後のモデルでは、第1四半期の実質国内民間総投資成長率予測が9.1%から8.8%に引き下げられました。

労働市場データから見ると、今週発表された新規失業保険申請件数は予想をわずかに下回ったものの、全体的なトレンドは依然として労働市場の疲弊が顕著であることを示しています。データによると、アメリカの387の大都市圏のうち290の失業率が上昇しています。ある政府機関の継続的な失業保険申請件数は、ここ2年間で最高水準にあり、これは一部企業のリストラ計画の実施が困難であることに関連している可能性があります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

インフレについて、2月の個人消費支出(PCE)価格指数の年率および月率は予想を上回り、インフレ圧力が依然として存在することを示しています。同時に、2月の個人支出の月率は予想を下回り、消費需要が弱まっていることを示しています。これらのデータは、現在の経済が "弱い成長 + 高インフレ "という複雑な状況に直面していることを反映しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

3. 流動性および金利

今週の中央銀行の広義流動性は引き続き改善しているが、約6兆円の水準を維持している。

国債利回り曲線は明らかな「ベアフラット」の形状を示しており、長期債券の利回り上昇速度は短期債券よりも速い。金利の予想から見ると、6月の利下げ確率は先週よりも低下しており、同時に10年物インフレ連動債のスプレッドはわずかに上昇しており、市場は依然としてインフレに対する懸念を持っていることを示している。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

注目すべきは、高利回り債券の信用スプレッドが引き続き拡大しており、国債の利回り動向とは対照的であることです。信用スプレッドの拡大は、投資家が企業のマイクロ環境の圧力の増大を懸念していることを反映しており、もしこの傾向が続けば、企業の資金調達コストがさらに上昇し、利益空間が圧迫される可能性があります。これは、経済後退リスクの増大に対する先行指標です。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

2. 来週のマクロ展望

来週の市場における最大の不確実性は、発表予定の新しい関税政策です。関税が予想を超えたり、課税対象国の報復措置を引き起こした場合、現在の脆弱な市場に大きな影響を及ぼす可能性があります。さらに、来週発表されるアメリカの失業率や非農業雇用データにも注目し、経済のリセッションリスクをさらに評価する必要があります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?

現在の「経済の低迷＋インフレの粘着性が高い＋政策の不確実性」という環境下で、リスク資産は金利の圧力と景気後退の期待という二重の制約に直面しています。投資戦略の提案は以下の通りです：

1. 防御的な戦略を主に採用し、アクティブなポジションについては適度に配分を減らすか、利益確定の位置を引き下げることをお勧めします。

2. 適度に金や国債などのリスクヘッジ資産、または安定型の量子ファンド商品を配置することを検討できます。

3. 新しい関税政策の影響が予想よりも低い場合、市場のリスク選好は短期的に回復する可能性がありますが、直接的な上昇の動力には不足しています。より強力なマクロ経済の好材料による刺激が依然として必要です。

4. 現在の市場の脆弱性が高いため、投資家は慎重を保ち、追い上げや売り急ぎを避け、リスク管理を厳格に実行することをお勧めします。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 市場圧力が高まり、相互関税の着陸を待っている?