Ethereum Menyambut Babak Baru Modal: Gelombang Cadangan Institusi Mendorong Harga Rebound

Baru-baru ini, harga Ethereum terus naik, dan kepercayaan pasar jelas pulih. Rebound kali ini sebagian besar berkat aliran dana institusi yang aktif. Dengan semakin banyak peserta institusi yang mempercepat masuk, Ethereum mungkin menghadapi perubahan besar dalam pola modal.

Kinerja Pasar Setelah Peluncuran ETF Spot

Peluncuran ETF spot Ethereum sebelumnya dianggap sebagai tonggak penting yang menghubungkan keuangan tradisional, dan pasar secara umum memperkirakan akan memberikan dorongan signifikan bagi Ethereum. Namun, setelah peluncuran ETF pada Juli 2024, reaksi pasar cukup datar, harga ETH menunjukkan kinerja yang lemah, dan rasio ETH/BTC terus menurun, yang berdampak pada kepercayaan investor. Sementara itu, beberapa tindakan penjualan dari Yayasan Ethereum memicu kontroversi, meskipun mungkin dilakukan untuk kebutuhan operasional, tetapi sentimen pasar yang sensitif mengakibatkan meningkatnya suara bearish.

Data menunjukkan bahwa sejak ETF diluncurkan, total net inflow dana sekitar 57,6 miliar dolar AS, yang merupakan 3,87% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Selama 13 bulan terakhir, hanya ada tiga bulan yang mengalami net outflow, dengan total 930 juta dolar AS, secara keseluruhan menunjukkan pola penyerapan dana yang stabil.

Namun, aliran dana ETF yang stabil tidak mampu mendukung harga ETH secara efektif. Sejak peluncuran ETF hingga perusahaan cadangan ETH pertama mengumumkan pembentukan cadangan strategis, harga ETH hanya meningkat maksimum 16,55%, sementara penurunan maksimumnya mencapai 63,34%. Sebagai perbandingan, setelah peluncuran ETF Bitcoin spot, harga BTC meningkat hingga 153,3%, dengan kinerja pasar yang jauh lebih kuat.

Perubahan Arah Pasar

Dalam dua bulan terakhir, arah pasar mulai berbalik. ETH mengalami penyesuaian mendalam sebelum munculnya rebound teknis, Yayasan Ethereum memulai reformasi tata kelola internal, ditambah dengan perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, memberikan dorongan baru bagi ETH.

Sejak beberapa perusahaan mengumumkan pengalokasian ETH, harga ETH telah naik 22,29%, jauh lebih baik dibandingkan dengan kinerja Bitcoin yang hanya 7,9% selama periode yang sama. Putaran rebound ini tidak hanya didasarkan pada penilaian ulang aset, tetapi juga berkat terbentuknya narasi baru mengenai aset cadangan strategis.

Sentimen bullish di pasar sangat kuat, beberapa investor terkenal secara terbuka menyatakan optimisme terhadap nilai jangka panjang Ethereum. Sementara itu, institusi sedang mempercepat masuk, ETF spot Ethereum telah mencatatkan aliran masuk bersih lebih dari 1 miliar USD selama dua bulan terakhir.

Ukuran Kepemilikan Institusi Memperluas

Dengan masuknya raksasa keuangan tradisional ke jalur ETF spot, serta gelombang perusahaan yang mengumpulkan cadangan Bitcoin, hak narasi dan hak penetapan harga Bitcoin telah beralih dari komunitas kripto asli ke tangan modal Wall Street. Tren ini tampaknya sedang terulang pada Ethereum.

Data menunjukkan bahwa ada 54 entitas yang memiliki lebih dari 100 ETH, dengan total kepemilikan lebih dari 1,6 juta ETH, senilai lebih dari 5,07 miliar dolar AS, setara dengan 35% dari total ukuran ETF ETH. Dalam dua bulan terakhir, beberapa perusahaan publik telah mengumumkan akan memasukkan ETH ke dalam neraca perusahaan.

Dari segi komposisi institusi yang terlibat dalam Ethereum, terbagi menjadi dua kubu. Satu kubu adalah aliansi kekuatan asli awal ekosistem Ethereum untuk menyelamatkan diri, sementara kubu lainnya adalah institusi Wall Street yang meniru logika cadangan Bitcoin.

Jika ukuran posisi lembaga-lembaga ini terus berkembang, hak penetapan harga, pengaruh, dan bahkan hak tata kelola Ethereum mungkin akan menghadapi perombakan. Namun, saat ini perusahaan publik yang mengalokasikan ETH sebagian besar menghadapi tekanan finansial, dengan maksud untuk mengurangi inflasi atau meraih keuntungan jangka pendek, dan belum menunjukkan keinginan yang mendalam untuk terikat dengan pembangunan ekosistem Ethereum.

Berbeda dengan tren cadangan Bitcoin, Ethereum belum memiliki sosok yang memiliki atribut keyakinan sekaligus pengaruh modal tradisional, yang pada gilirannya membatasi daya sebar Ethereum di pasar modal mainstream.

Ethereum resmi memiliki sikap terbuka terhadap penempatan institusi. Pendiri Vitalik Buterin menyatakan bahwa institusi memilih Ethereum karena stabil, aman, tidak mengalami downtime, dan memiliki peta jalan teknologi yang jelas. Pada saat yang sama, Vitalik juga menekankan pentingnya mekanisme pemerintahan ganda dan desentralisasi.

Secara keseluruhan, dengan melonjaknya cadangan Ethereum, perhatian pasar dan likuiditas meningkat secara signifikan. Namun, jika kenaikan harga tidak didukung oleh aktivitas nyata di ekosistem, sulit untuk bertahan. Inti yang sebenarnya mendorong pertumbuhan nilai ETH yang stabil tetaplah inovasi berkelanjutan dan peningkatan aktivitas di ekosistem Ethereum. Saat ini, yayasan Ethereum sedang melakukan reformasi mendalam dari berbagai dimensi, berusaha untuk membentuk kembali kekuasaan ekosistem, memperkuat efektivitas tata kelola, dan membalikkan penilaian negatif masyarakat terhadap Ethereum.