Dari broker ritel ke inovator infrastruktur keuangan: analisis mendalam tentang transformasi strategi Robinhood

Pada 30 Juni 2025, harga saham Robinhood melonjak lebih dari 12% selama perdagangan, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Kenaikan ini bukan berasal dari laporan keuangan yang mengesankan, melainkan dari serangkaian berita penting yang diumumkan di Cannes: peluncuran produk tokenisasi saham, pembangunan blockchain Layer 2 berbasis Arbitrum, dan penyediaan kontrak berjangka untuk pengguna EU. Ini menandakan perubahan mendasar dalam persepsi pasar terhadap Robinhood - ia tidak lagi sekedar "Aplikasi Perdagangan Ritel" yang melayani kaum muda, tetapi sedang berusaha untuk menjadi "pengganggu infrastruktur keuangan" potensial.

Artikel ini akan menganalisis evolusi model bisnis Robinhood, logika strategi inti, dan memperkirakan pengaruhnya terhadap pasar industri dari tiga dimensi "kemarin, hari ini, dan besok".

Satu, Kemarin: Dari "nol komisi" ke "diversifikasi" pertumbuhan liar dan rasa sakit transformasi

1. Tujuan awal pendirian dan penentuan pengguna

Robinhood didirikan oleh dua pendiri yang memiliki latar belakang fisika dan matematika dari Universitas Stanford, Baiju Bhatt dan Vladimir Tenev. Tujuan awal mereka adalah "demokratisasi keuangan", yang bertujuan untuk memberikan kesempatan investasi yang sama kepada orang biasa seperti institusi. Ide ini bergema setelah krisis keuangan 2008, sejalan dengan ketidakpercayaan generasi milenial terhadap bank-bank besar.

Robinhood menangkap gelombang internet seluler dan meluncurkan aplikasi yang dirancang khusus untuk perangkat seluler pada tahun 2014. Dua inovasi revolusionernya adalah:

• Perdagangan tanpa komisi: Memecahkan model biaya tradisional broker, secara signifikan mengurangi ambang investasi.
• Pengalaman pengguna yang ekstrem: desain antarmuka yang sederhana bahkan "menggoda", mengubah transaksi keuangan yang kompleks menjadi permainan, menarik banyak anak muda tanpa pengalaman investasi.

2. Pembangunan dan Kontroversi Model Bisnis Inti

"Tanpa komisi" di baliknya adalah model pendapatan beragam yang dibangun oleh Robinhood, di mana yang paling representatif dan paling kontroversial adalah pembayaran aliran pesanan PFOF(.

PFOF adalah batu penjuru Robinhood dalam mewujudkan "komisi nol". Singkatnya, Robinhood mengemas pesanan pengguna dan menjualnya kepada pembuat pasar perdagangan frekuensi tinggi, yang menghasilkan keuntungan melalui selisih harga beli dan jual, dan membayar sebagian kepada Robinhood sebagai imbalan. Model ini membawa pendapatan yang besar, tetapi juga memicu kontroversi regulasi jangka panjang, dengan inti permasalahan apakah itu mengorbankan harga eksekusi terbaik pengguna demi kepentingan sendiri.

Berdasarkan PFOF, Robinhood terus memperluas cakupan bisnisnya, membangun tiga pilar pendapatan utama:

• Bisnis perdagangan: dari perdagangan saham diperluas ke opsi dan cryptocurrency.
• Pendapatan bunga: Mengubah dana pengguna yang menganggur dan kebutuhan leverage menjadi pendapatan bunga yang stabil melalui layanan pinjaman margin dan manajemen kas.
• Layanan langganan: Meluncurkan layanan langganan Robinhood Gold, menyediakan fitur nilai tambah.

) 3. Masalah Pertumbuhan: Krisis dan Refleksi

Perkembangan Robinhood dipenuhi dengan berbagai kejadian krisis:

• Krisis teknologi dan manajemen risiko: Pada Maret 2020, platform mengalami downtime sepanjang hari, yang memicu gugatan kolektif dari pengguna. Pada tahun yang sama, seorang pengguna bunuh diri karena salah memahami saldo akun opsi, yang mengungkapkan kekurangan yang serius dalam edukasi pengguna dan peringatan risiko.
• Peristiwa GME dan Krisis Kepercayaan: Pada awal tahun 2021, peristiwa GameStop membatasi pengguna untuk membeli saham populer, dituduh "mengkhianati investor ritel", yang menggoyahkan "demokratisasi keuangan" yang menjadi tujuan awal.
• Tekanan regulasi yang terus-menerus: dari sanksi FINRA karena masalah PFOF, hingga penyelidikan SEC terhadap bisnis kriptonya, regulasi selalu menjadi pedang Damocles yang menggantung di atas kepala.

Krisis ini mengungkapkan kelemahan Robinhood: ketidakstabilan platform teknologi, cacat mekanisme pengendalian risiko, dan potensi konflik antara model bisnis dan kepentingan pengguna. Justru rasa sakit yang mendalam ini memaksa Robinhood untuk mencari cerita pertumbuhan dan arah strategi baru, untuk melepaskan diri dari label "Meme stock paradise" dan membangun kembali kepercayaan pasar.

Dua, Hari ini: Semua dalam Crypto - Strategi Ambisi dan Logika Bisnis Robinhood

1. Inti dari perubahan strategi: Mengapa RWA dan tokenisasi saham?

Robinhood akan mempertaruhkan masa depan pada RWA dan teknologi kripto, berdasarkan Kedalaman finansial yang mendalam dan pertimbangan strategis.

Dalam hal penggerak keuangan, bisnis kripto telah menjadi bisnis dengan margin keuntungan tertinggi di Robinhood. Pada kuartal pertama 2025, perdagangan kripto menyumbang pendapatan sebesar 252 juta dolar, yang menyumbang 43% dari total pendapatan perdagangan, untuk pertama kalinya melampaui opsi sebagai sumber pendapatan perdagangan terbesar. Tingkat rebate market maker untuk aliran pesanan kripto adalah 45 kali lipat dari saham dan 4,5 kali lipat dari opsi. Dengan dorongan ganda pertumbuhan dan profitabilitas, All in Crypto menjadi pilihan yang tak terhindarkan.

Dalam hal peningkatan narasi, langkah ini membantu Robinhood bertransformasi dari "investor ritel" yang kontroversial menjadi "jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia on-chain". Ini tidak hanya dapat menghindari bayang-bayang regulasi PFOF dan label siklus "Saham Meme", tetapi juga bertujuan untuk memasuki pasar bernilai triliun yang jauh lebih besar daripada bisnis saat ini - mendigitalisasi dan men-tokenisasi aset besar dari dunia nyata.

Tujuan utama adalah untuk mengubah infrastruktur keuangan tradisional. Robinhood percaya bahwa dengan memanfaatkan teknologi blockchain dapat dicapai:

• Perdagangan 24/7: Memecahkan batasan waktu bursa tradisional.
• Penyelesaian hampir instan: dari T+2 menjadi T+0, secara signifikan mengurangi risiko terhadap lawan transaksi dan biaya operasional.
• Kepemilikan yang tidak terbatas: memungkinkan aset berharga untuk dipecah, mengurangi ambang investasi.
• Meningkatkan likuiditas: menciptakan pasar yang lebih luas untuk aset yang secara tradisional kurang likuid.
• Kepatuhan otomatis: Menyematkan aturan regulasi melalui kontrak pintar untuk mengurangi biaya kepatuhan.

2. "Tiga dalam Satu" strategi kombinasi: bagaimana mencapai tujuan?

Untuk mencapai tujuan besar ini, Robinhood meluncurkan kombinasi strategi "trinitas", dari lapisan aplikasi hingga lapisan infrastruktur:

• Token Saham###Stock Token(: Diluncurkan di pasar Uni Eropa, token saham AS memungkinkan pengguna untuk berdagang 24/5 dan mendapatkan dukungan dividen, menghubungkan aset tradisional dengan dunia on-chain.
• Membangun L2 blockchain ) Robinhood Chain (: Blockchain Layer 2 yang dibangun dengan tumpukan teknologi Arbitrum Orbit yang dioptimalkan khusus untuk RWA, dari "aplikasi" menjadi "penyedia infrastruktur".
• Platformisasi ) Broker-as-a-Platform (: Melalui akuisisi ) seperti Bitstamp, WonderFi ( dan peluncuran produk baru, membangun "platform investasi serba bisa yang didorong oleh kripto", mencakup pengguna dari setoran, perdagangan hingga seluruh siklus hidup peningkatan aset.

) 3. Analisis Perbandingan: Robinhood vs. Coinbase & Pialang Tradisional

vs. Coinbase:

• Perbedaan jalur: Coinbase adalah "bursa on-chain", layanan inti aset kripto asli. Robinhood adalah "broker on-chain", tujuan "mengubah dunia lama dengan blockchain".
• Perbandingan keunggulan: Keunggulan Coinbase terletak pada dasar industri kripto yang kuat, kedalaman kepatuhan, dan basis pelanggan institusional. Keunggulan Robinhood terletak pada basis pengguna ritel yang besar, pengalaman produk yang sangat baik, dan strategi yang lebih fokus pada RWA.

vs. Pialang Tradisional:

• Perbedaan mode: Pialang tradisional seperti Charles Schwab dan Interactive Brokers terutama melayani klien bernilai tinggi dan institusi, dengan pendapatan yang bergantung pada bunga dan layanan konsultasi. Robinhood melayani trader ritel yang lebih muda dan aktif, dengan pendapatan yang bergantung pada komisi perdagangan ### terutama cryptocurrency (.
• Perbandingan data: Jumlah akun Robinhood telah melebihi Schwab 2/3, tetapi aset per akun hanya sekitar 2% dari yang terakhir. Ini adalah kekurangan, tetapi juga ruang untuk pertumbuhan di masa depan. Peluncuran produk seperti akun pensiun IRA, kartu kredit, dan lainnya, sedang berupaya untuk meningkatkan skala aset dan keterikatan pengguna, serta menyerang wilayah broker tradisional.

![Dari investor ritel ke pengganggu keuangan, analisis mendalam tentang peta bisnis dan masa depan Robinhood])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3a16a68f5140db74ef162758170dbee5.webp(

Tiga, Besok: "Pintu Masuk Pertama" untuk Merombak Tatanan Keuangan? Peluang dan Risiko Beriringan

) 1. Potensi dampak terhadap pola pasar keuangan

• Menekan likuiditas altcoin: Ketika investor dapat memperdagangkan token blue chip di platform yang sesuai dan nyaman, permintaan untuk altcoin berisiko tinggi tanpa fundamental mungkin akan banyak teralihkan. Pasar kripto di masa depan mungkin akan semakin terfragmentasi menjadi "koin mainstream melalui ETF" dan "koin infrastruktur yang dapat menghubungkan keuangan tradisional".
• Merombak aturan perdagangan saham: Perdagangan 24/7 akan memecahkan batasan perdagangan sebelum dan sesudah di bursa tradisional, yang akan memiliki dampak mendalam pada alokasi likuiditas global, mekanisme penemuan harga, dan bahkan strategi pembuat pasar.
• Mempercepat masuknya raksasa TradFi: Robinhood yang agresif akan menjadi "ikan lele", mengguncang seluruh industri keuangan tradisional, memaksa JPMorgan, Goldman Sachs, dan lainnya untuk mempercepat penataan aset token.

2. Peluang dan rekontruksi valuasi Robinhood sendiri

Jika strategi berhasil, Robinhood akan menghadapi peluang pertumbuhan yang besar:

• Menjadi "pintu masuk" RWA pertama: memiliki potensi untuk menjadi pusat penghubung antara triliunan dolar aset dunia nyata dan ekosistem kripto.
• Perubahan titik acuan valuasi: dari sekuritas siklis yang hanya dipengaruhi oleh volume perdagangan dan suku bunga, menjadi perusahaan komposit yang memiliki atribut SaaS, teknologi finansial, dan infrastruktur.

3. Risiko dan tantangan yang tak terhindarkan

Robinhood masih menghadapi tiga tantangan inti:

• Ketidakpastian regulasi: Bagaimana mendefinisikan atribut hukum token RWA? Bagaimana memenuhi aturan penyimpanan aset digital? Bagaimana menghitung persyaratan modal untuk aset digital? Perubahan kebijakan regulasi dapat memberikan dampak yang fatal bagi bisnis.
• Risiko eksekusi dan kompetisi: Membangun rantai publik L2 sendiri, mengintegrasikan Bitstamp, dan ekspansi global merupakan ujian bagi manajemen proyek dan kemampuan eksekusi. Pada saat yang sama, menghadapi persaingan ketat dari pesaing asli kripto dan raksasa keuangan tradisional yang terbangun.
• Kerentanan intrinsik model bisnis: Struktur pendapatan masih sangat bergantung pada aktivitas perdagangan yang sangat volatil dalam jangka pendek. Bagaimana membangun sumber pendapatan yang lebih stabil dan dapat diprediksi sambil mengejar inovasi disruptif adalah kunci untuk mencapai perkembangan jangka panjang yang sehat.

Ringkasan: Sebuah gambar baru dan lama dari instrumen keuangan yang sedang digambar

Robinhood sedang mencoba untuk bergerak dari pinggiran sistem keuangan menuju pusat melalui taruhan besar yang berfokus pada RWA dan teknologi kripto, menjadi "perancang sistem" dan "penyedia infrastruktur" di perbatasan antara tatanan keuangan lama dan baru. Tujuannya adalah untuk merekonstruksi dasar seluruh sistem penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian aset - mengubah aturan tradisional keuangan yang tertutup, mahal, dan tidak efisien menjadi logika keuangan baru yang terbuka, dapat diprogram, dan dapat digabungkan.

Keberhasilan atau kegagalan reformasi ini tidak hanya akan menentukan nasib Robinhood itu sendiri, tetapi juga akan sangat mempengaruhi jalur evolusi pasar keuangan global dalam sepuluh tahun ke depan. Bagi investor dan pengamat pasar, Robinhood tidak lagi sekadar kode saham, melainkan sebuah "draf turunan" yang penuh dengan kemungkinan tanpa batas untuk mengamati bentuk keuangan di masa depan. Volatilitas akan terus ada, sementara ruang untuk arbitrase sistem baru saja dibuka.

![Dari investor ritel ke pengacau keuangan, analisis mendalam tentang peta bisnis dan strategi masa depan Robinhood]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b1d0b59a27e32e2d61fb1d574eb621de.webp(