Hong Kong di Era Tokenisasi: Membangun Infrastruktur Keuangan Generasi Baru

Seiring dengan percepatan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) memasuki arus utama, pola keuangan global sedang mengalami perubahan mendalam. Dalam evolusi ini yang membentuk kembali pembentukan modal, distribusi aset, dan akses terhadap peluang keuangan, Hong Kong berupaya untuk mengambil keuntungan dalam kompetisi tokenisasi global dengan kerangka regulasi yang jelas, strategi pasar yang terbuka, dan inovasi kebijakan yang aktif.

Ketua BlackRock, Larry Fink, pernah menunjukkan bahwa hampir semua jenis aset dapat di-tokenisasi. Ini bukan ramalan masa depan, tetapi kenyataan yang sedang terjadi saat ini. Saat ini, lebih dari 24 miliar USD RWA telah beredar di blockchain publik, mencakup berbagai bidang seperti utang AS berbasis pendapatan, kumpulan kredit swasta, koin komoditas yang di-tokenisasi, dan real estat. Apa yang dulunya dipandang sebagai eksperimen kecil kini menjadi bagian penting dari infrastruktur keuangan global.

Hong Kong secara jelas menyatakan tekadnya untuk memimpin perubahan ini dalam "Pernyataan Kebijakan Pengembangan Aset Digital 2.0" yang dirilis pada 26 Juni. Pernyataan ini meluncurkan kerangka regulasi "Leap", yang memperluas lingkup regulasi hingga penerbit stablecoin, penyimpan, dan platform RWA. Langkah ini bukan hanya mengizinkan tokenisasi, tetapi juga secara aktif mendorong perkembangan tokenisasi.

Kerangka "Leap" mencakup berbagai aspek seperti penyederhanaan hukum dan regulasi, pengembangan produk tokenisasi, promosi skenario aplikasi, serta pengembangan talenta dan mitra. Melalui penetapan sistem lisensi stablecoin, penjelasan kerangka regulasi untuk ETF tokenisasi, dan melanjutkan uji coba sebelumnya di bidang obligasi digital dan keuangan hijau, Hong Kong mendorong terbentuknya visi tokenisasi yang lebih luas, mendorong tokenisasi berbagai aset mulai dari logam mulia hingga infrastruktur energi terbarukan.

Dibandingkan dengan pasar lainnya, posisi kebijakan Hong Kong lebih agresif. Singapura mengambil pendekatan yang lebih hati-hati, berfokus pada partisipasi institusi, dan membatasi investor ritel; sementara Hong Kong memilih jalur yang lebih luas dan inklusif, dengan menetapkan aturan kesesuaian yang jelas, memungkinkan pengguna ritel untuk berpartisipasi, dan memperluas ruang pasar potensial. Dibandingkan dengan kerangka pasar aset kripto normatif Uni Eropa dan pertarungan regulasi yang terfragmentasi di Amerika Serikat, Hong Kong menyediakan sistem yang lebih terpadu dan berbasis prinsip, memberikan kejelasan yang dibutuhkan oleh inovator dan investor.

Namun, hanya membangun kerangka regulasi tidak cukup untuk memastikan keberhasilan pasar tokenisasi. Tantangan sebenarnya adalah menciptakan produk yang memiliki permintaan dan skenario penggunaan yang nyata. Banyak proyek tokenisasi yang gagal bukan karena hambatan teknis atau regulasi, tetapi karena kurangnya saluran distribusi, permintaan pasar, atau relevansi yang nyata. Proyek tokenisasi yang sukses, seperti produk tokenisasi utang AS dan protokol seperti Maple Finance, dapat diadopsi secara luas karena mereka benar-benar memenuhi kebutuhan nyata dari kelompok pengguna tertentu.

Ekosistem tokenisasi lokal di Hong Kong juga sedang berkembang ke arah ini. Otoritas Moneter Hong Kong melalui "Project Ensemble" sedang mengeksplorasi berbagai skenario aplikasi seperti obligasi tokenisasi, dana, kredit karbon, infrastruktur pengisian daya, dan keuangan rantai pasokan. Meskipun proyek-proyek ini memiliki potensi besar, produk "best-seller" yang benar-benar dapat menghubungkan tiga elemen: aset, audiens, dan skenario penggunaan secara besar-besaran belum muncul.

Kompetisi di tahap selanjutnya akan ditentukan oleh kesesuaian produk dengan pasar, bukan lagi dukungan kebijakan yang lebih banyak. Tantangan yang dihadapi Hong Kong termasuk: Dapatkah menarik penyimpan dari Asia Tenggara untuk berinvestasi dalam produk stablecoin yang benar-benar menguntungkan? Dapatkah menghubungkan aset industri China dengan modal global melalui cara pengemasan digital yang sesuai? Dapatkah menginkubasi generasi baru produk RWA yang legal, sesuai, dan benar-benar memenuhi permintaan pasar?

Jawaban untuk pertanyaan-pertanyaan ini akan menentukan apakah RWA hanyalah sebuah tren sementara, atau dapat menjadi sebuah perubahan yang berkelanjutan; juga akan menentukan apakah Hong Kong dapat menjadi pusat tokenisasi global dari era baru ini. Jika berhasil, Hong Kong tidak hanya akan menjadi pelopor, tetapi juga akan menjadi salah satu penentu penting dari bentuk keuangan di masa depan.