Platform Tokenisasi Saham: Jalan Kepatuhan untuk Investor Ritel

RWA (aset dunia nyata di blockchain) semakin menjadi topik hangat di bidang Web3, di mana tokenisasi saham (Tokenized Stocks) menjadi salah satu arah dengan potensi penerapan tertinggi karena aset dasar yang sudah matang, ambang teknologi yang dapat dikendalikan, dan jalur regulasi yang semakin jelas.

Namun, banyak orang yang memiliki kesalahpahaman tentang tokenisasi saham, percaya bahwa itu pasti melibatkan regulasi sekuritas atau memerlukan lisensi tertentu. Pada kenyataannya, sudah ada proyek yang berhasil menemukan keseimbangan antara kepatuhan dan pengalaman pengguna. Artikel ini akan fokus pada satu pertanyaan inti: bagaimana membangun platform tokenisasi saham yang memungkinkan investor ritel berpartisipasi, sambil mengendalikan risiko kepatuhan?

Analisis Kasus: Robinhood dan xStocks

mode Robinhood

Robinhood meskipun bukan platform on-chain yang khas, namun model operasinya sangat inspiratif untuk desain produk Web3:

1. Fitur Utama:

   • Antarmuka yang sederhana, menghindari istilah yang kompleks
   • Tanpa komisi, ambang batas rendah, langsung melayani investor ritel
   • Penyelesaian dan penitipan sekuritas dilakukan oleh mitra kerja.

2. Kepatuhan struktur:

   • Berkantor pusat di California, Amerika Serikat
   • Anak perusahaan memegang lisensi terkait perdagangan sekuritas di Amerika Serikat
   • Hanya membuka layanan perdagangan saham untuk pengguna di Amerika Serikat

3. Alasan pembatasan wilayah:

   • Menghindari menghadapi persyaratan izin penjualan sekuritas yang kompleks di banyak negara
   • Menghindari tren pengawasan ketat lokal terhadap regulasi sekuritas di berbagai daerah

mode xStocks

xStocks mengadopsi cara inovatif dengan memetakan harga saham menjadi token dan menyediakan perdagangan, sambil cerdas menghindari garis merah regulasi sekuritas:

1. Struktur inti:

   • Token dan saham 1:1 dipetakan, dimiliki secara nyata oleh institusi
   • Token tidak memiliki hak suara, hak dividen, atau hak pemerintahan
   • "Dividen" menggunakan bentuk tokenisasi untuk reinvestasi otomatis
   • Memerlukan KYC dasar, memungkinkan transaksi di blockchain

2. Struktur entitas:

   • Penerbit Token terdaftar di Pulau Jersey
   • Badan layanan terdaftar di Bermuda
   • Dengan sengaja menghindari penerapan hukum Amerika Serikat

3. Batasan layanan:

   • Tidak memberikan layanan kepada daerah dengan regulasi tinggi seperti Amerika Serikat, Uni Eropa, Inggris, dan sebagainya
   • Mengontrol jangkauan pengguna melalui pembatasan IP dan prosedur KYC

Inspirasi dari Dua Mode

Robinhood dan xStocks masing-masing mewakili "mengoperasikan sekuritas dalam kerangka peraturan" dan "menghindari pengawasan sekuritas melalui desain struktur" sebagai dua pemikiran. Para pengusaha harus mempelajari bagaimana mereka mencapai operasi yang patuh dan keberlanjutan platform melalui struktur hukum, jalur teknologi, dan kepatuhan.

Elemen Kunci dari Platform Tokenisasi Saham

Membangun platform tokenisasi saham perlu mempertimbangkan pembagian peran berikut:

• Platform bertanggung jawab untuk pemetaan harga, penerbitan token, dan interaksi pengguna
• Mitra bertanggung jawab atas posisi yang sebenarnya, pelaporan, dan pemisahan risiko
• Kedua belah pihak terhubung melalui mekanisme kesepakatan dan sinkronisasi informasi, tetapi tanggung jawab pengawasan dipisahkan dengan jelas.

Pihak dan Perjanjian yang Diperlukan

1. Mitra:

   • Pialang berlisensi
   • Platform penerbitan blockchain dan penyedia teknologi
   • Konsultan Hukum
   • Penyedia layanan KYC/AML
   • Lembaga audit kontrak pintar

2. Protokol Kunci:

   • Dokumen putih penerbitan Token dan penjelasan pengungkapan hukum
   • Perjanjian Layanan Penitipan Aset
   • Perjanjian Pengguna dan Pernyataan Pengungkapan Risiko Platform
   • Kepatuhan layanan integrasi perjanjian
   • Token dan platform menghubungkan dokumen penjelasan kontrak

Hal-Hal Penting yang Perlu Diperhatikan

Untuk menghindari risiko regulasi, perlu diperhatikan hal-hal berikut:

• Token tidak boleh memberikan janji keuntungan, hak tata kelola, atau hak klaim.
• Membatasi akses pengguna di daerah yang sangat sensitif terhadap regulasi
• Gunakan kata-kata dengan hati-hati, hindari ungkapan seperti "saham", "hak pemegang saham" dan sebagainya
• Melaksanakan langkah-langkah kontrol wilayah dan identitas yang ketat
• Siapkan dokumen hukum yang lengkap dan catatan KYC untuk referensi.

Kesimpulan

Tokenisasi saham adalah bidang yang penuh dengan peluang, kuncinya terletak pada perancangan struktur kepatuhan yang cermat, bukan hanya bergantung pada lisensi. Proyek yang sukses memerlukan:

• Pilih lokasi yang tepat untuk mendarat
• Merancang struktur operasional yang jelas
• Menjelaskan sifat dan fungsi Token
• Menghindari menyentuh garis merah hukum dan regulasi

Saat ini, pasar ini masih berada di tahap awal perkembangan, dengan banyak potensi. Bagi para pengusaha yang bercita-cita untuk memasuki bidang ini, sekarang adalah waktu terbaik untuk merumuskan strategi dan membangun kerangka kepatuhan.