Bitcoin Finansialisasi: Peluang Baru untuk Investor Institusi

Dengan ukuran aset ETF spot yang melampaui 50 miliar USD, serta perusahaan yang mulai menerbitkan obligasi konversi yang terkait dengan Bitcoin, keraguan institusi terhadap legalitas Bitcoin sudah tidak ada lagi. Saat ini, fokus telah beralih ke bagaimana Bitcoin terintegrasi dalam sistem keuangan global, yang merupakan masalah struktural. Jawabannya semakin jelas: Bitcoin sedang menuju finansialisasi.

Bitcoin sedang menjadi jaminan yang dapat diprogram dan alat optimasi strategi modal. Lembaga yang dapat mengenali perubahan ini akan memimpin dalam perkembangan keuangan selama sepuluh tahun ke depan.

Meskipun volatilitas Bitcoin sering dianggap sebagai kelemahan di bidang keuangan tradisional, baru-baru ini sebuah perusahaan menerbitkan obligasi konversi tanpa bunga yang menunjukkan logika yang berbeda. Transaksi semacam ini mengubah volatilitas menjadi potensi kenaikan: semakin besar volatilitas aset, semakin tinggi nilai opsi konversi yang tersemat dalam obligasi. Dengan memastikan kemampuan untuk membayar, obligasi semacam ini menawarkan struktur imbal hasil yang tidak simetris bagi investor, sekaligus memperluas eksposur perusahaan terhadap aset yang meningkat nilai.

Tren ini sedang menyebar. Beberapa perusahaan di Jepang dan Prancis telah mengadopsi strategi yang berfokus pada Bitcoin, bergabung dengan "perusahaan portofolio Bitcoin". Pendekatan ini sejalan dengan strategi negara berdaulat di era Sistem Bretton Woods yang meminjam mata uang fiat dan mengalihkannya menjadi aset keras. Versi digital menggabungkan optimalisasi struktur modal dan peningkatan nilai kas.

Dari diversifikasi kas suatu perusahaan kendaraan listrik, hingga perusahaan portofolio aset Bitcoin yang memperluasnya ke dalam leverage neraca, ini hanya dua contoh bagaimana keuangan digital dan keuangan tradisional saling terkait. Finansialisasi Bitcoin sedang meresap ke berbagai sudut pasar modern.

Bitcoin sebagai jaminan sepanjang waktu semakin menonjol. Pada tahun 2024, ukuran pinjaman yang dijaminkan oleh Bitcoin telah melampaui 4 miliar USD, dan terus tumbuh di bidang keuangan terpusat (CeFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Alat-alat ini menyediakan saluran peminjaman global sepanjang waktu, yang merupakan karakteristik yang tidak dapat dicapai oleh peminjaman tradisional.

Produk struktural dan pendapatan on-chain juga berkembang pesat. Saat ini, serangkaian produk struktural menyediakan perlindungan likuiditas yang terintegrasi, perlindungan pokok, atau meningkatkan pendapatan untuk eksposur Bitcoin. Platform on-chain juga terus berkembang: DeFi yang awalnya didorong oleh ritel sedang matang menjadi penyimpanan tingkat institusi, menciptakan imbal hasil yang kompetitif dengan Bitcoin sebagai jaminan dasar.

ETF hanya titik awal. Seiring perkembangan pasar derivatif tingkat institusi, pembungkus dana tokenisasi aset dan surat berstruktur menambah likuiditas, perlindungan turun, dan lapisan peningkatan hasil di pasar.

Pengakuan Bitcoin oleh negara berdaulat juga sedang dipercepat. Ketika negara bagian di Amerika Serikat menyusun undang-undang cadangan Bitcoin dan negara-negara mengeksplorasi "obligasi Bitcoin", yang kita diskusikan bukan lagi diversifikasi, tetapi sedang menyaksikan babak baru dalam kedaulatan mata uang.

Regulasi tidak seharusnya dipandang sebagai penghalang, melainkan sebagai benteng bagi para pelaku awal. Persetujuan Uni Eropa, Singapura, serta Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat terhadap dana pasar uang tertoken menunjukkan bahwa aset digital dapat dimasukkan ke dalam kerangka aturan yang ada. Saat ini, lembaga yang berinvestasi dalam kustodian, kepatuhan, dan lisensi akan memiliki posisi terdepan saat sistem regulasi global semakin seragam. Dana pasar uang tertoken yang disetujui oleh salah satu perusahaan manajemen aset besar adalah contoh yang jelas: produk yang patuh yang diluncurkan dalam kerangka regulasi yang ada.

Ketidakstabilan makro, devaluasi mata uang, kenaikan suku bunga, dan infrastruktur pembayaran yang terfragmentasi, sedang mempercepat proses finansialisasi Bitcoin. Dari awal yang dimulai dengan alokasi arah proporsional kecil, kantor keluarga kini meminjam dengan menjadikan Bitcoin sebagai jaminan; perusahaan menerbitkan obligasi konversi; perusahaan manajemen aset meluncurkan strategi struktural yang menggabungkan pengembalian dan eksposur yang dapat diprogram. Teori "emas digital" telah matang menjadi strategi modal yang lebih luas.

Namun, tantangan masih ada. Bitcoin masih menghadapi risiko pasar dan likuiditas yang tinggi, terutama di masa tekanan; lingkungan regulasi dan kematangan teknologi platform DeFi juga terus berkembang. Namun, memandang Bitcoin sebagai infrastruktur daripada sekadar aset, dapat memberikan posisi yang menguntungkan bagi investor dalam sistem di mana jaminan yang meningkat memberikan keunggulan yang tak tertandingi dibandingkan aset tradisional.

Bitcoin meskipun masih memiliki volatilitas, dan tidak tanpa risiko, tetapi dengan pengelolaan yang tepat, ia sedang bertransformasi dari aset spekulatif menjadi infrastruktur yang dapat diprogram, menjadi alat untuk menghasilkan pendapatan, manajemen jaminan, dan lindung nilai makro.

Inovasi keuangan berikutnya tidak hanya akan memanfaatkan Bitcoin, tetapi juga akan dibangun di atas Bitcoin. Seperti perubahan yang dibawa oleh Eurodollar pada tahun 1960-an untuk likuiditas global, strategi neraca yang dinilai dalam Bitcoin mungkin akan menciptakan dampak serupa pada tahun 2030-an.