Analisis Tren Investasi Web3: Peralihan dari Model VC ke Inkubator

Baru-baru ini, bidang investasi Web3 sedang mengalami penyesuaian struktural yang mendalam. Meskipun beberapa pandangan berpendapat bahwa prospek VC kripto masih menjanjikan, namun dari data dan sentimen pasar, pasar primer memang menghadapi tantangan yang serius. Tren ini menunjukkan tanda-tanda percepatan lebih lanjut pada awal tahun 2025.

Dilema Pasar Utama

Pada paruh kedua tahun 2024, ketika pasar sekunder mengalami antusiasme untuk MEMECoin dan BTC, pasar primer justru terjebak dalam musim dingin. Data menunjukkan bahwa total penggalangan dana VC kripto turun drastis dari puncaknya sebesar 33,7 miliar dolar AS pada tahun 2021 menjadi kurang dari 4 miliar dolar AS pada tahun 2024.

Penyebab dari situasi sulit ini termasuk:

1. VC kripto belum sepenuhnya terhubung dengan pasar keuangan mainstream, jumlah dana terbatas.
2. Menghadapi periode keluarnya yang lebih lama, pasar yang sangat volatil membawa risiko besar.
3. Banyak token yang terkunci mengalami penurunan nilai pasar setelah dibuka, dengan rata-rata valuasi menyusut lebih dari 50%.

Masalah mendasar dari pasar primer adalah siklus jahat pembiayaan - peluncuran - penurunan harga. Rantai transmisi nilai yang jelas dari putaran bull sebelumnya telah rusak, pihak proyek dan investor terpaksa meluncurkan token lebih awal untuk keluar, tetapi kurangnya pasar sekunder mengakibatkan harga anjlok. Data menunjukkan bahwa proyek kripto baru yang diluncurkan pada tahun 2023-2024 rata-rata mengalami penurunan sebesar 45% dalam 90 hari, dan enam puluh persen proyek mengalami penurunan nilai dalam enam bulan.

Kebangkitan Mode Inkubasi

Menghadapi tantangan di pasar primer, model investasi inkubator mulai mendapat perhatian. Beberapa investor terkenal dan lembaga berplatform beralih atau memperkuat model inkubator. Diperkirakan pada tahun 2032, ukuran pasar inkubator proyek Bitcoin global akan mencapai 5,7 miliar USD, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 19,1%.

Alasan popularitas model inkubasi:

1. Intervensi secara menyeluruh, dari sumber daya, pasar hingga kolaborasi produk, untuk membangun benteng yang lebih dalam.
2. Berbagai cara untuk keluar, tidak hanya terbatas pada peluncuran token.
3. Persyaratan dana fleksibel, dapat mengurangi investasi tunai melalui "sumber daya untuk saham/Token".

Namun, model inkubasi memerlukan lebih banyak dari investor, dengan kebutuhan akan sumber daya industri yang komprehensif dan kemampuan tim.

Perkembangan Pasar Sekunder

Berbeda dengan pasar primer, pasar sekunder telah menjadi pelabuhan utama bagi dana saat ini. Total volume perdagangan spot pasar sekunder kripto pada tahun 2024 diperkirakan akan meningkat kembali menjadi hampir 130 triliun dolar AS, tumbuh sekitar 40% dibandingkan tahun sebelumnya. Aset utama masih mendominasi, tetapi aset dengan kapitalisasi pasar kecil dan menengah juga semakin mendapat perhatian.

Karakteristik gelombang pasar sekunder kali ini:

1. Masuknya lembaga, didorong oleh strategi. Pada tahun 2024, ukuran manajemen aset kripto mencapai 67,4 miliar dolar AS, tumbuh 160% dibandingkan tahun sebelumnya.
2. Likuiditas diutamakan, spekulasi menjadi fokus utama. MEMECoin, AI, RWA, dan sektor-sektor panas lainnya menjadi objek perhatian utama.

Pilihan Investor

Meskipun model VC mengalami kendala, keberadaan siklus pasar berarti bahwa ia dapat bangkit kembali di masa depan. Untuk investor bernilai tinggi saat ini, berikut adalah beberapa jalur yang dapat dipertimbangkan:

1. Mode inkubasi: Cocok untuk investor yang dapat terlibat secara mendalam dalam pengembangan proyek, membutuhkan sumber daya industri yang kaya dan kemampuan kolaborasi.
2. Pasar sekunder: Menyediakan likuiditas yang lebih tinggi dan fleksibilitas strategi, dapat berpartisipasi melalui produk terstruktur, pengaturan kustodian, dan lainnya.

Apapun jalur yang dipilih, masalah kepatuhan adalah pertimbangan inti. Seiring dengan meningkatnya regulasi kripto global, persyaratan kepatuhan, risiko hukum, dan pengaturan pajak yang dihadapi oleh berbagai jalur investasi berbeda-beda. Kepatuhan bukan hanya pelajaran wajib dalam pengendalian risiko, tetapi juga merupakan jaminan penting untuk beradaptasi dengan siklus dan penempatan yang stabil.