Laporan Aset Dunia Nyata Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong naik, Permintaan Pengguna Asli Sangat Tinggi

Ada berbagai jenis aset dunia nyata yang memiliki karakteristik berbeda di blockchain ( RWA ), melayani berbagai kasus penggunaan. Stablecoin dan emas yang ditokenisasi adalah beberapa RWA yang telah ada selama bertahun-tahun, sementara jenis lain seperti obligasi pemerintah AS muncul baru-baru ini dalam konteks kenaikan suku bunga. Artikel ini akan memberikan gambaran singkat tentang beberapa jenis RWA berbasis pendapatan berikut:

• Properti
• Kredit Pribadi
• Obligasi pemerintah

Catatan: Analisis berikut berfokus pada aset tokenisasi ini dan nilai pasar mereka, tanpa mencakup informasi tentang protokol dasar atau layanan pendukung. Selain itu, laporan ini tidak mencakup stablecoin, untuk menghindari menutupi pertumbuhan RWA bernilai pasar kecil lainnya atau meremehkan pendorong RWA.

Integrasi dunia nyata dan dunia digital

RWA dibuat oleh penerbit yang menyelesaikan satu atau lebih kegiatan berikut:

• Mendapatkan aset dunia nyata
• Mentransfer aset ke token di blockchain
• Mendistribusikan token RWA kepada pengguna di blockchain

Tidak ada penerbit, baik itu perusahaan terpusat, protokol terdesentralisasi, atau kombinasi keduanya, RWA tidak dapat ada di atas rantai.

Beberapa penerbit RWA utama termasuk:

• Centrifuge( aktif menerbitkan nilai RWA sebesar 2,38 miliar dolar AS): penerbit pinjaman kredit swasta terbesar di on-chain.
• Franklin Templeton( aktif menerbitkan RWA senilai 3,1 miliar dolar AS): lembaga keuangan tradisional yang menerbitkan obligasi negara yang tertoken.
• Wisdom Tree( aktif menerbitkan nilai RWA sebesar 11 juta dolar AS ): perusahaan pasar modal institusi yang menerbitkan dana pelacakan obligasi pemerintah.

Ini menyoroti situasi di mana entitas off-chain memberikan dukungan untuk RWA on-chain. Franklin Templeton dan WisdomTree adalah dua perusahaan keuangan tradisional berpengalaman, yang bisnis utamanya tidak terkait dengan kripto. Franklin Templeton didirikan 76 tahun yang lalu dan mengelola aset senilai 1,5 triliun dolar AS. WisdomTree didirikan pada tahun 1985 dan mengelola aset senilai 95,948 miliar dolar AS.

Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan-perusahaan ini mulai mencoba RWA, memenuhi kebutuhan klien institusi melalui tokenisasi alat keuangan tradisional. Meskipun masih dalam tahap awal, penerbitan RWA oleh perusahaan keuangan tradisional diharapkan dapat menarik banyak pengguna baru ke dalam bidang kripto.

pendapatan RWA naik

Hingga 30 September, nilai pasar RWA mencapai 2,49 miliar dolar AS, turun 9,6% dari puncaknya 2,75 miliar dolar AS pada 19 April. Meskipun RWA terkait obligasi pemerintah tumbuh dengan kuat, penerbit kredit swasta yang aktif dalam 18 bulan terakhir mengalami penurunan signifikan dalam pinjaman, sehingga total nilai pasar berada di bawah puncak sejarah.

Dari 31 Januari hingga 30 September, nilai RWA non-stablecoin naik sebesar 1,05 miliar dolar. Selama tiga kuartal terakhir, tambahan 855,7 juta dolar berasal dari obligasi pemerintah dan obligasi lainnya, real estat, dan kredit swasta.

Kredit Pribadi

Kredit pribadi adalah bentuk pinjaman yang disediakan oleh lembaga non-bank. Sejak krisis keuangan 2008, pengetatan regulasi telah mendorong pertumbuhan pasar kredit pribadi yang signifikan. Saat ini, tren ini semakin meluas di tengah siklus suku bunga. Kredit pribadi memberikan fleksibilitas kepada peminjam dan perlindungan suku bunga kepada pemberi pinjaman. Hingga Agustus 2023, valuasi pasar pinjaman kredit pribadi global mencapai 1,5 triliun dolar AS.

Dari 1 Januari hingga 30 September, nilai aktif pinjaman kredit pribadi di blockchain naik $210,5 juta (84% naik ). Sebagian besar kenaikan (74% ) berasal dari Centrifuge, yang saldo pinjamannya yang belum dibayar meningkat sebesar $155,7 juta. Clearpool mengalami perubahan relatif terbesar dalam tiga kuartal terakhir, dengan saldo pinjaman naik 966% menjadi $23,96 juta. Clearpool telah memberikan lebih dari $400 juta dalam pinjaman kredit pribadi.

Meskipun ada kenaikan di tahun 2023, total nilai pinjaman kredit pribadi on-chain masih 70% lebih rendah dibandingkan puncak sejarah 15,4 miliar dolar AS pada 15 Mei 2022. Sementara Federal Reserve secara drastis menaikkan suku bunga, pinjaman yang aktif berkurang secara signifikan.

Pengguna dapat memperoleh keuntungan yang jelas lebih tinggi melalui pinjaman pribadi on-chain dengan menyetor stablecoin dibandingkan dengan keuntungan yang diperoleh melalui protokol pinjaman DeFi seperti Aave dan Compound. Dari 1 Januari hingga 30 September, selisih rata-rata suku bunga harian antara keduanya adalah 7,7%.

Perlu dicatat bahwa menyimpan di protokol pinjaman terdesentralisasi dan menyimpan di platform yang menyediakan kredit pribadi yang tertokenisasi memiliki situasi risiko yang berbeda. Pinjaman di protokol pinjaman terdesentralisasi sebagian besar dijamin dengan overcollateral, sementara token kredit pribadi mungkin tidak memiliki jaminan.

real estate

Real estat adalah kategori aset berwujud yang mencakup perumahan, bangunan komersial, dan tanah. Potensinya untuk menghasilkan arus kas positif melalui sewa sangat menarik bagi investor. Pada tahun 2023, real estat adalah kategori aset terbesar di dunia, dengan nilai sekitar 613 triliun dolar.

Di antara semua kategori RWA yang menghasilkan keuntungan, pertumbuhan nilai dalam dolar untuk properti berbasis blockchain adalah yang terendah. Dari 1 Januari hingga 30 September, total nilai aset tokenisasi ini adalah 178 juta dolar. RealT menguasai 49% pangsa pasar dan merupakan penerbit terbesar. Tangible mengalami pertumbuhan terkuat tahun ini, dengan total nilai yang terkunci meningkat dari 100 ribu dolar menjadi 64 juta dolar.

Obligasi negara dan obligasi lainnya

Obligasi pemerintah AS dianggap sebagai aset pendapatan yang paling aman dan dapat diandalkan, merupakan aset "tanpa risiko" yang terkenal ( risiko adalah default pemerintah AS ). Sebagai perbandingan, obligasi perusahaan memiliki risiko yang lebih tinggi tetapi potensi imbal hasil yang lebih tinggi. Pada tahun 2022, valuasi pasar obligasi global mencapai 133 triliun dolar AS, dan pada tiga kuartal pertama tahun 2023, perusahaan-perusahaan AS menerbitkan obligasi perusahaan senilai 1,02 triliun dolar AS.

Nilai obligasi negara yang ter-token dan obligasi lainnya naik sebesar 5.5705 juta dolar dari 1 Januari hingga 30 September. Ondo Finance, Franklin Templeton, dan Matrixdock adalah tiga penerbit utama, yang totalnya menerbitkan aset sebesar 5.7205 juta dolar, yang mewakili 85%, dengan penerbitan tahun ini mencapai 4.685 juta dolar.

Frigg.eco menerbitkan obligasi yang terkait dengan pengembang infrastruktur berkelanjutan, lebih mirip obligasi perusahaan. Alat-alat ini memungkinkan pemegang token untuk menghasilkan keuntungan dengan menyediakan dana untuk pengembangan.

stUSDT adalah aset negara tokenisasi lain dengan kapitalisasi pasar sekitar 1,8 miliar dolar, tetapi dikritik karena kurangnya dukungan dan transparansi sumber pendapatan.

Selama 18 bulan terakhir, obligasi pemerintah AS dengan jangka waktu kurang dari 3 tahun ( adalah yang paling banyak digunakan di blockchain dengan jangka waktu ), di mana rata-rata imbal hasilnya lebih tinggi dibandingkan dengan simpanan stablecoin. Pada tahun 2023, selisih suku bunga harian antara rata-rata suku bunga obligasi pemerintah ini dan rata-rata tertimbang suku bunga stablecoin Aave dan Compound adalah sekitar 3%. Sebagai perbandingan, selisih rata-rata imbal hasil antara obligasi perusahaan peringkat AAA dan imbal hasil stablecoin di blockchain adalah 2,7%.

( latar depan

Permintaan pengguna asli kripto terhadap keuntungan mendorong pertumbuhan RWA di on-chain. Tahun ini, sekitar 82% nilai RWA baru berasal dari aset yang menghasilkan keuntungan. Dalam total nilai pasar RWA, proporsi RWA yang menghasilkan keuntungan meningkat dari 31% pada 1 Januari menjadi 53% pada 30 September ) mendekati 57% dari rekor tertinggi ###.

Antara tahun 2021-2023, Federal Reserve aktif menaikkan suku bunga ke tingkat tertinggi sejak 2007, menciptakan permintaan baru bagi pengguna DeFi asli RWA.

(# Sebagian besar pengguna RWA adalah pengguna asli kripto

Waktu rata-rata pembuatan alamat pengguna yang berinteraksi dengan token RWA lebih awal daripada waktu pembuatan aset di blockchain, menunjukkan bahwa pemegang RWA rata-rata telah melakukan transaksi di blockchain selama beberapa waktu.

Hingga 31 Agustus 2023, terdapat 3232 alamat unik yang memegang aset RWA utama. Rata-rata usia alamat ini adalah 882 hari )2,42 tahun ###, yaitu sejak April 2021 di blockchain. Sebagai perbandingan, rata-rata usia aset RWA adalah 375 hari.

20% alamat yang berinteraksi atau memegang RWA mulai melakukan transaksi di blockchain pada tahun 2023 dan lebih dari tiga tahun sebelum munculnya RWA. 34% (188 dari ) pemegang RWA yang pertama kali melakukan transaksi kurang dari setahun yang lalu adalah pemegang aset Franklin Templeton dan WisdomTree, menunjukkan bahwa produk RWA dari perusahaan keuangan mapan mungkin sedang menarik pengguna baru, meskipun sebagian besar masih merupakan pengguna kripto asli.

( RWA berarti risiko dan batasan dunia nyata

Meskipun banyak RWA diterbitkan di blockchain publik, namun tidak memberikan akses yang mudah bagi pengguna. Pengguna biasanya perlu menyelesaikan KYC/AML, verifikasi kredit, dan mungkin juga harus memenuhi persyaratan saldo minimum. RWA menghadapi pembatasan yang sama atau lebih banyak, dan tidak benar-benar memperluas aksesibilitas alat keuangan.

Selain itu, RWA memiliki risiko unik. Misalnya, tokenisasi ekspresi kredit swasta yang tidak dijamin juga mencerminkan kenyataan ini. Jika peminjam off-chain gagal bayar, deposan on-chain dapat kehilangan dana. Penerbit RWA perlu menangani risiko semacam ini melalui penentuan risiko/imbalan pinjaman dan tata kelola DAO yang transparan.

)# Kebijakan Federal Reserve sangat penting

Tindakan Federal Reserve sangat mendorong adopsi RWA tahun ini. Dengan kenaikan suku bunga, hasil luar rantai menjadi lebih menarik bagi pengguna dalam rantai. Selain itu, jenis RWA yang paling bernilai juga mengalami perubahan. Misalnya, pada Q2 2022, RWA yang didukung oleh kredit pribadi menyumbang 56% dari total TVL, sementara yang didukung oleh obligasi pemerintah AS menyumbang 0%. Pada Q3 2023, pangsa RWA yang didukung oleh kredit pribadi turun menjadi 18%, sedangkan yang didukung oleh obligasi pemerintah AS meningkat menjadi 27%. Kebijakan Federal Reserve memengaruhi ekspansi dan penataan bidang DeFi RWA.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Kenaikan Pendapatan, Permintaan Pengguna Asli Kripto Meningkat Pesat]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp###

( Kesimpulan

Pertumbuhan RWA terutama didorong oleh permintaan pengguna kripto asli, bukan oleh adopters baru. Namun, adopsi oleh perusahaan-perusahaan keuangan tradisional utama seperti Franklin Templeton dan WisdomTree menunjukkan potensi bidang DeFi yang baru ini untuk menarik pengguna baru. Momentum RWA kuat di tahun 2023, banyak aset mencapai nilai pasar tertinggi baru. Perubahan lingkungan makro dan permintaan pengguna akan terus mempengaruhi perkembangan bidang ini.

![Laporan RWA Berbasis Pendapatan: Obligasi AS Mendorong Pertumbuhan Pendapatan, Permintaan Pengguna Kripto Asli Meningkat Pesat])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1080ba9b3184fb8dbeb90ad92d5df57a.webp###