En el sistema financiero cripto, los DEX han sido un papel interesante. Siempre están en línea, no se caen, no son objeto de censura ni huyen, pero han estado en una posición marginal durante mucho tiempo: la interfaz es compleja, la liquidez es insuficiente y carece de narrativa, no es el centro de atención ni la opción preferida de los proyectos. Cuando DeFi estalló, se convirtió en una alternativa a los CEX, y durante el mercado bajista se transformó en la herencia de DeFi "segura y autogestionada". Cuando el enfoque de la industria se ha desplazado hacia nuevos conceptos como cadenas públicas, IA, RWA y grabados, parece que los DEX han perdido su presencia.
Pero a largo plazo, los DEX han estado evolucionando silenciosamente y han comenzado a influir en la lógica fundamental de las finanzas en cadena. Uniswap es solo un nodo en su proceso de desarrollo, mientras que Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre otros, son sus formas derivadas. La evolución de todos los AMM, agregadores y DEX de L2 está impulsada por el proceso de auto-evolución de las finanzas distribuidas en la base.
Repasemos la historia y analicemos la lógica de evolución de la estructura DEX:
¿Cómo ha evolucionado DEX de herramientas en cadena a lógica estructural?
¿Cómo ha absorbido los mecanismos financieros y los objetivos ecológicos de diferentes períodos?
¿Por qué al discutir el lanzamiento de proyectos, el arranque en frío y la organización de comunidades, no se puede prescindir de DEX?
Esta es la historia de la evolución de DEX, así como una observación de la "externalización de funciones" descentralizada. También responderemos a una pregunta que se vuelve cada vez más difícil de evitar:
¿Por qué en la era de Web3, cada proyecto no puede evitar DEX?
I. Historia breve de cinco años de DEX: de un papel marginal a un centro de la narrativa
1. Primera generación de DEX: Expresión de la descentralización ( Época de EtherDelta )
Alrededor de 2017, cuando los intercambios centralizados estaban en su apogeo, algunos entusiastas de las criptomonedas iniciaron silenciosamente este peculiar experimento llamado EtherDelta en la cadena.
En comparación con los grandes CEX de la misma época, la experiencia de trading en EtherDelta es casi desastrosa: requiere ingresar manualmente datos complejos en la cadena, hay una alta latencia en la interacción, la interfaz es rudimentaria y es difícil atraer a usuarios comunes.
Pero el nacimiento de EtherDelta no solo fue para facilitar su uso, sino también para desprenderse completamente de la "confianza centralizada": los activos de intercambio son controlados completamente por los usuarios, y la coincidencia de órdenes se realiza en la cadena de Ethereum, sin necesidad de custodia de intermediarios o confianza de terceros. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, ha expresado públicamente su expectativa sobre este modelo, considerando que el intercambio descentralizado en la cadena es una de las direcciones en las que la tecnología blockchain se aplica realmente.
Aunque EtherDelta finalmente se desvaneció gradualmente debido a problemas técnicos y de experiencia del usuario, dejó una marca importante en la historia de la blockchain: DEX ya no es solo una herramienta comercial, sino que se ha convertido en una expresión práctica de oposición a la centralización.
Sentó las semillas genéticas para futuros proyectos como Uniswap, Balancer, Raydium, etc.: la auto-custodia de activos de los usuarios, la coincidencia de órdenes en cadena y la ausencia de confianza en la custodia. Estas características se convierten en el marco básico para la evolución, derivación y expansión continua de los DEX.
2. Segunda generación de DEX: cambio de paradigma técnico(Aparición de AMM)
Si EtherDelta representa los "principios fundamentales" del comercio descentralizado, el nacimiento de Uniswap ha proporcionado por primera vez un camino hacia la realización escalable de este ideal.
En 2018, Uniswap lanzó la versión v1, introduciendo por primera vez en la cadena el mecanismo de creador de mercado automático (AMM), rompiendo radicalmente las limitaciones del modelo tradicional de emparejamiento de libros de órdenes. Su lógica de negociación central es simple pero revolucionaria: x * y = k: esta fórmula es la innovación central de Uniswap, que permite que el pool de liquidez establezca precios automáticamente, sin necesidad de contrapartida o órdenes pendientes. Solo hay que introducir un activo en el pool para obtener automáticamente otro activo según la curva de producto constante. Sin necesidad de contrapartida, sin órdenes pendientes, sin emparejamiento, el acto de negociar en sí mismo es equivalente a un acto de fijación de precios.
La innovación de este modelo radica en que no solo resuelve el problema de "no hay operaciones sin órdenes" en los primeros DEX, que es el dilema del huevo o la gallina, sino que también transforma radicalmente la fuente de liquidez en las transacciones en la cadena: cualquiera puede convertirse en proveedor de liquidez (LP), inyectando activos al mercado y ganando comisiones.
El éxito de Uniswap también ha inspirado la innovación en otras variantes de mecanismos AMM:
Balancer ha introducido grupos de múltiples activos + pesos personalizados, permitiendo a los proyectos establecer sus propios pesos y distribuciones de activos.
Curve ha diseñado una curva optimizada para abordar el problema de alta deslizamiento en las stablecoins, logrando un intercambio de activos a un costo más bajo.
SushiSwap añadió incentivos de tokens y mecanismos de gobernanza sobre la base de Uniswap, iniciando la narrativa de "minería de liquidez + soberanía comunitaria";
Estas variantes han impulsado a los AMM DEX a entrar en la fase de "productización de protocolos". A diferencia de la primera generación de DEX, que estaba principalmente impulsada por conceptos y tenía formas rudimentarias, la segunda generación de DEX ya comienza a mostrar una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo pueden realizar transacciones, sino que también son la base estructural para la circulación de activos, la entrada para la participación de los usuarios en la liquidez, e incluso una parte del inicio del ecosistema del proyecto.
Se puede decir que, desde Uniswap, el DEX se ha convertido por primera vez en un "producto" que puede ser utilizado, crecer y acumular usuarios y capital - ya no es un apéndice de la realización de conceptos, sino que comienza a ser el propio constructor de la estructura.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a nodo, expansión de funciones e integración ecológica
A partir de 2021, la evolución de DEX comenzó a alejarse de un solo escenario de negociación, entrando en una "fase de fusión" donde la funcionalidad se desborda y la integración ecológica avanza en paralelo. En esta fase, DEX ya no es solo un "lugar para intercambiar monedas", sino que gradualmente se convierte en el núcleo de liquidez dentro del sistema financiero en cadena, la entrada para el arranque en frío de proyectos e incluso el coordinador de la estructura ecológica.
Una de las transformaciones de paradigma más representativas de este período es la aparición de Raydium.
Raydium nació en la cadena de Solana y es el primer DEX que intenta integrar profundamente el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena. No solo ofrece grupos de liquidez basados en productos constantes, sino que también sincroniza las transacciones con el libro de órdenes en cadena de Serum, formando una estructura de liquidez que coexiste entre "creación automática de mercado + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con los niveles de precios visibles del libro de órdenes, manteniendo la autonomía en cadena mientras mejora significativamente la eficiencia del capital y la tasa de utilización de la liquidez.
El significado estructural de Raydium radica en que no es solo "optimización de AMM", sino que es la primera vez que un DEX intenta introducir la "experiencia CEX" en una reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos en el ecosistema de Solana, Raydium no es solo un lugar de comercio, sino también un lugar de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición del proyecto, es el nexo entre la emisión primaria y el comercio secundario.
Esta etapa, la explosión de funciones va mucho más allá de Raydium:
SushiSwap añadió minería de transacciones, tokens de gobernanza, gobernanza comunitaria y una incubadora "Onsen" sobre el modelo de Uniswap, formando un ecosistema DEX gobernado;
PancakeSwap combina funciones como juegos en cadena, mercado de NFT y loterías en cadena, completando la operación de la plataforma DEX en BNB Chain.
Velodrome(Optimism)introdujo la "programación de liquidez entre protocolos" basada en el modelo veToken, permitiendo que el DEX se convierta en un coordinador entre protocolos en lugar de solo servir a los usuarios;
Jupiter actúa como un agregador de rutas en el ecosistema de Solana, conectando múltiples DEX y rutas de activos, convirtiéndose en un verdadero "agregador de protocolos en cadena".
La característica común de esta etapa es que el DEX ya no es el punto final del protocolo, sino una red de retransmisión que conecta activos, proyectos, usuarios y protocolos.
Debe asumir tanto la "interacción terminal" de las transacciones del usuario como la "atracción inicial" de la emisión del proyecto, y al mismo tiempo, necesita integrarse con un sistema completo de comportamiento en cadena que incluya gobernanza, incentivos, fijación de precios, agregación, entre otros.
DEX se desvincula de la identidad de "protocolo aislado" y se convierte en un nodo central del mundo DeFi (hub primitive) - un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta composibilidad.
4. Cuarta generación de DEX: crecimiento transformador en el torrente multicanal, es agregación, L2 y experimentación entre cadenas
Si se dice que la evolución de las dos primeras generaciones de DEX fue un cambio de paradigma técnico, la tercera etapa de Raydium es un intento de ensamblaje de módulos funcionales, entonces, a partir de 2021, DEX entró en una etapa más difícil de clasificar: ya no es un equipo el que lidera la "actualización de versiones", sino que toda la estructura en la cadena lo obliga a realizar una transformación adaptativa.
Los primeros en sentir este cambio son los DEX desplegados en Layer 2.
Después del lanzamiento de las mainnets de Arbitrum y Optimism, el alto costo de Gas en Ethereum ya no es la única opción, la estructura Rollup comienza a convertirse en el suelo de crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX en Arbitrum adopta el modelo de precios basado en oráculos + contratos perpetuos, respondiendo al problema de que "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con una estructura de camino simplificado y sin pools de LP. Por otro lado, en Optimism, Velodrome intenta establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza con incentivos de liquidez entre protocolos mediante el modelo veToken. Estos DEX ya no buscan la universalidad, sino que se arraigan en cadenas específicas como "infraestructura ecológica".
Al mismo tiempo, otra clase de parches estructurales también está tomando forma: los agregadores.
A medida que aumentan los DEX, el problema de la fragmentación de la liquidez se agranda rápidamente. La decisión de "dónde comerciar" en la cadena se ha convertido gradualmente en una nueva carga para los usuarios. Desde el lanzamiento de 1inch en 2020 hasta los posteriores Matcha y Jupiter, los agregadores han asumido un nuevo rol: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX. Especialmente Jupiter, que ha tenido un rápido ascenso en la cadena de Solana, precisamente porque ha llenado vacíos en la profundidad de los caminos, el salto de activos y la experiencia de comercio.
Pero la evolución de la estructura DEX no se ha detenido en la adaptación dentro de la cadena. Después de 2021, proyectos como ThorChain y Router Protocol se lanzaron sucesivamente, proponiendo una cuestión más radical: ¿es posible que ambas partes de una transacción no estén en la misma cadena y aún así puedan intercambiarse? Este tipo de "DEX intercadena" ha comenzado a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de verificación propias, retransmisión de mensajes o piscinas de liquidez virtuales. Aunque la estructura de los protocolos es mucho más compleja que la de un DEX de cadena única, su aparición envía una señal: el camino de evolución de DEX ha dejado atrás una cadena pública y se dirige hacia una era de coordinación de protocolos entre cadenas.
En esta etapa, los DEX son difíciles de clasificar con el término "tipo": pueden ser entradas de liquidez (1inch), también pueden ser coordinadores de protocolos (Velodrome), y es más probable que sean mecanismos de intercambio entre cadenas (ThorChain). No están "diseñados" como la generación anterior, sino que parecen haber sido "expulsados por la estructura".
En este punto, el DEX ya no es solo una herramienta, sino una respuesta ambiental: un producto adaptable que se utiliza para acoger la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y la competencia de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino una manifestación de la "evolución estructural".
Dos, cuando el precio, la liquidez y la narrativa convergen: cómo DEX "entra" en el lanzamiento
Al revisar la trayectoria de desarrollo de las primeras cuatro generaciones de DEX, no es difícil notar algo: la razón por la que han continuado evolucionando no ha sido porque alguna función esté diseñada de manera más ingeniosa, sino porque constantemente responden a las necesidades reales en la cadena: desde la coincidencia, la creación de mercado, hasta la agregación y la interoperabilidad, cada transformación de DEX es una respuesta natural a un vacío estructural.
En esta etapa, el DEX ya no es solo un "punto funcional" en una cadena, sino que se asemeja más a una "capa de adaptación predeterminada" tras el cambio en la estructura de la cadena. Ya sea que el proyecto quiera ofrecer incentivos, que el protocolo necesite atraer tráfico, o que la interoperabilidad entre cadenas busque agregarse, el DEX desempeña un papel cada vez más importante en la "programación" y "coordinación".
Pero a medida que asume más roles, el DEX inevitablemente se enfrenta a otra dificultad estructural que ya existía, pero que siempre había estado ausente:
Para entrar en un CEX, es necesario listar tokens, negociar recursos y atraer a la comunidad; al lanzarse en la blockchain, hay que crear un pool, buscar liquidez y generar circulación de activos. Estos problemas que parecen dispersos, en última instancia, se reúnen en un núcleo central: ¿quién proporcionará la estructura de inicio para un nuevo proyecto en su fase de arranque?
Es importante saber que en los primeros días del mercado de criptomonedas, el Launch a menudo era una operación de recursos dominada por los intercambios centralizados: arriba
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GweiWatcher
· 07-26 10:39
Los viejos inversores que han estado jugando en la cadena durante mucho tiempo se han derrumbado.
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GigaBrainAnon
· 07-24 03:45
¿Se puede hacer DeFi sin preocupaciones?
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RadioShackKnight
· 07-23 12:16
DEX Todo dentro才是真懂
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BlockchainBard
· 07-23 11:11
¿No es lo suficientemente útil?
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SigmaBrain
· 07-23 11:03
DEX despacio, el Mercado bajista eventualmente pasará.
La historia de la evolución de DEX: de herramienta marginal a centro de lanzamiento de proyectos Web3
DEX: nunca ha sido realmente comprendido
En el sistema financiero cripto, los DEX han sido un papel interesante. Siempre están en línea, no se caen, no son objeto de censura ni huyen, pero han estado en una posición marginal durante mucho tiempo: la interfaz es compleja, la liquidez es insuficiente y carece de narrativa, no es el centro de atención ni la opción preferida de los proyectos. Cuando DeFi estalló, se convirtió en una alternativa a los CEX, y durante el mercado bajista se transformó en la herencia de DeFi "segura y autogestionada". Cuando el enfoque de la industria se ha desplazado hacia nuevos conceptos como cadenas públicas, IA, RWA y grabados, parece que los DEX han perdido su presencia.
Pero a largo plazo, los DEX han estado evolucionando silenciosamente y han comenzado a influir en la lógica fundamental de las finanzas en cadena. Uniswap es solo un nodo en su proceso de desarrollo, mientras que Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre otros, son sus formas derivadas. La evolución de todos los AMM, agregadores y DEX de L2 está impulsada por el proceso de auto-evolución de las finanzas distribuidas en la base.
Repasemos la historia y analicemos la lógica de evolución de la estructura DEX:
Esta es la historia de la evolución de DEX, así como una observación de la "externalización de funciones" descentralizada. También responderemos a una pregunta que se vuelve cada vez más difícil de evitar:
¿Por qué en la era de Web3, cada proyecto no puede evitar DEX?
I. Historia breve de cinco años de DEX: de un papel marginal a un centro de la narrativa
1. Primera generación de DEX: Expresión de la descentralización ( Época de EtherDelta )
Alrededor de 2017, cuando los intercambios centralizados estaban en su apogeo, algunos entusiastas de las criptomonedas iniciaron silenciosamente este peculiar experimento llamado EtherDelta en la cadena.
En comparación con los grandes CEX de la misma época, la experiencia de trading en EtherDelta es casi desastrosa: requiere ingresar manualmente datos complejos en la cadena, hay una alta latencia en la interacción, la interfaz es rudimentaria y es difícil atraer a usuarios comunes.
Pero el nacimiento de EtherDelta no solo fue para facilitar su uso, sino también para desprenderse completamente de la "confianza centralizada": los activos de intercambio son controlados completamente por los usuarios, y la coincidencia de órdenes se realiza en la cadena de Ethereum, sin necesidad de custodia de intermediarios o confianza de terceros. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, ha expresado públicamente su expectativa sobre este modelo, considerando que el intercambio descentralizado en la cadena es una de las direcciones en las que la tecnología blockchain se aplica realmente.
Aunque EtherDelta finalmente se desvaneció gradualmente debido a problemas técnicos y de experiencia del usuario, dejó una marca importante en la historia de la blockchain: DEX ya no es solo una herramienta comercial, sino que se ha convertido en una expresión práctica de oposición a la centralización.
Sentó las semillas genéticas para futuros proyectos como Uniswap, Balancer, Raydium, etc.: la auto-custodia de activos de los usuarios, la coincidencia de órdenes en cadena y la ausencia de confianza en la custodia. Estas características se convierten en el marco básico para la evolución, derivación y expansión continua de los DEX.
2. Segunda generación de DEX: cambio de paradigma técnico(Aparición de AMM)
Si EtherDelta representa los "principios fundamentales" del comercio descentralizado, el nacimiento de Uniswap ha proporcionado por primera vez un camino hacia la realización escalable de este ideal.
En 2018, Uniswap lanzó la versión v1, introduciendo por primera vez en la cadena el mecanismo de creador de mercado automático (AMM), rompiendo radicalmente las limitaciones del modelo tradicional de emparejamiento de libros de órdenes. Su lógica de negociación central es simple pero revolucionaria: x * y = k: esta fórmula es la innovación central de Uniswap, que permite que el pool de liquidez establezca precios automáticamente, sin necesidad de contrapartida o órdenes pendientes. Solo hay que introducir un activo en el pool para obtener automáticamente otro activo según la curva de producto constante. Sin necesidad de contrapartida, sin órdenes pendientes, sin emparejamiento, el acto de negociar en sí mismo es equivalente a un acto de fijación de precios.
La innovación de este modelo radica en que no solo resuelve el problema de "no hay operaciones sin órdenes" en los primeros DEX, que es el dilema del huevo o la gallina, sino que también transforma radicalmente la fuente de liquidez en las transacciones en la cadena: cualquiera puede convertirse en proveedor de liquidez (LP), inyectando activos al mercado y ganando comisiones.
El éxito de Uniswap también ha inspirado la innovación en otras variantes de mecanismos AMM:
Balancer ha introducido grupos de múltiples activos + pesos personalizados, permitiendo a los proyectos establecer sus propios pesos y distribuciones de activos.
Curve ha diseñado una curva optimizada para abordar el problema de alta deslizamiento en las stablecoins, logrando un intercambio de activos a un costo más bajo.
SushiSwap añadió incentivos de tokens y mecanismos de gobernanza sobre la base de Uniswap, iniciando la narrativa de "minería de liquidez + soberanía comunitaria";
Estas variantes han impulsado a los AMM DEX a entrar en la fase de "productización de protocolos". A diferencia de la primera generación de DEX, que estaba principalmente impulsada por conceptos y tenía formas rudimentarias, la segunda generación de DEX ya comienza a mostrar una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo pueden realizar transacciones, sino que también son la base estructural para la circulación de activos, la entrada para la participación de los usuarios en la liquidez, e incluso una parte del inicio del ecosistema del proyecto.
Se puede decir que, desde Uniswap, el DEX se ha convertido por primera vez en un "producto" que puede ser utilizado, crecer y acumular usuarios y capital - ya no es un apéndice de la realización de conceptos, sino que comienza a ser el propio constructor de la estructura.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a nodo, expansión de funciones e integración ecológica
A partir de 2021, la evolución de DEX comenzó a alejarse de un solo escenario de negociación, entrando en una "fase de fusión" donde la funcionalidad se desborda y la integración ecológica avanza en paralelo. En esta fase, DEX ya no es solo un "lugar para intercambiar monedas", sino que gradualmente se convierte en el núcleo de liquidez dentro del sistema financiero en cadena, la entrada para el arranque en frío de proyectos e incluso el coordinador de la estructura ecológica.
Una de las transformaciones de paradigma más representativas de este período es la aparición de Raydium.
Raydium nació en la cadena de Solana y es el primer DEX que intenta integrar profundamente el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena. No solo ofrece grupos de liquidez basados en productos constantes, sino que también sincroniza las transacciones con el libro de órdenes en cadena de Serum, formando una estructura de liquidez que coexiste entre "creación automática de mercado + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con los niveles de precios visibles del libro de órdenes, manteniendo la autonomía en cadena mientras mejora significativamente la eficiencia del capital y la tasa de utilización de la liquidez.
El significado estructural de Raydium radica en que no es solo "optimización de AMM", sino que es la primera vez que un DEX intenta introducir la "experiencia CEX" en una reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos en el ecosistema de Solana, Raydium no es solo un lugar de comercio, sino también un lugar de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición del proyecto, es el nexo entre la emisión primaria y el comercio secundario.
Esta etapa, la explosión de funciones va mucho más allá de Raydium:
SushiSwap añadió minería de transacciones, tokens de gobernanza, gobernanza comunitaria y una incubadora "Onsen" sobre el modelo de Uniswap, formando un ecosistema DEX gobernado;
PancakeSwap combina funciones como juegos en cadena, mercado de NFT y loterías en cadena, completando la operación de la plataforma DEX en BNB Chain.
Velodrome(Optimism)introdujo la "programación de liquidez entre protocolos" basada en el modelo veToken, permitiendo que el DEX se convierta en un coordinador entre protocolos en lugar de solo servir a los usuarios;
Jupiter actúa como un agregador de rutas en el ecosistema de Solana, conectando múltiples DEX y rutas de activos, convirtiéndose en un verdadero "agregador de protocolos en cadena".
La característica común de esta etapa es que el DEX ya no es el punto final del protocolo, sino una red de retransmisión que conecta activos, proyectos, usuarios y protocolos.
Debe asumir tanto la "interacción terminal" de las transacciones del usuario como la "atracción inicial" de la emisión del proyecto, y al mismo tiempo, necesita integrarse con un sistema completo de comportamiento en cadena que incluya gobernanza, incentivos, fijación de precios, agregación, entre otros.
DEX se desvincula de la identidad de "protocolo aislado" y se convierte en un nodo central del mundo DeFi (hub primitive) - un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta composibilidad.
4. Cuarta generación de DEX: crecimiento transformador en el torrente multicanal, es agregación, L2 y experimentación entre cadenas
Si se dice que la evolución de las dos primeras generaciones de DEX fue un cambio de paradigma técnico, la tercera etapa de Raydium es un intento de ensamblaje de módulos funcionales, entonces, a partir de 2021, DEX entró en una etapa más difícil de clasificar: ya no es un equipo el que lidera la "actualización de versiones", sino que toda la estructura en la cadena lo obliga a realizar una transformación adaptativa.
Los primeros en sentir este cambio son los DEX desplegados en Layer 2.
Después del lanzamiento de las mainnets de Arbitrum y Optimism, el alto costo de Gas en Ethereum ya no es la única opción, la estructura Rollup comienza a convertirse en el suelo de crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX en Arbitrum adopta el modelo de precios basado en oráculos + contratos perpetuos, respondiendo al problema de que "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con una estructura de camino simplificado y sin pools de LP. Por otro lado, en Optimism, Velodrome intenta establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza con incentivos de liquidez entre protocolos mediante el modelo veToken. Estos DEX ya no buscan la universalidad, sino que se arraigan en cadenas específicas como "infraestructura ecológica".
Al mismo tiempo, otra clase de parches estructurales también está tomando forma: los agregadores.
A medida que aumentan los DEX, el problema de la fragmentación de la liquidez se agranda rápidamente. La decisión de "dónde comerciar" en la cadena se ha convertido gradualmente en una nueva carga para los usuarios. Desde el lanzamiento de 1inch en 2020 hasta los posteriores Matcha y Jupiter, los agregadores han asumido un nuevo rol: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX. Especialmente Jupiter, que ha tenido un rápido ascenso en la cadena de Solana, precisamente porque ha llenado vacíos en la profundidad de los caminos, el salto de activos y la experiencia de comercio.
Pero la evolución de la estructura DEX no se ha detenido en la adaptación dentro de la cadena. Después de 2021, proyectos como ThorChain y Router Protocol se lanzaron sucesivamente, proponiendo una cuestión más radical: ¿es posible que ambas partes de una transacción no estén en la misma cadena y aún así puedan intercambiarse? Este tipo de "DEX intercadena" ha comenzado a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de verificación propias, retransmisión de mensajes o piscinas de liquidez virtuales. Aunque la estructura de los protocolos es mucho más compleja que la de un DEX de cadena única, su aparición envía una señal: el camino de evolución de DEX ha dejado atrás una cadena pública y se dirige hacia una era de coordinación de protocolos entre cadenas.
En esta etapa, los DEX son difíciles de clasificar con el término "tipo": pueden ser entradas de liquidez (1inch), también pueden ser coordinadores de protocolos (Velodrome), y es más probable que sean mecanismos de intercambio entre cadenas (ThorChain). No están "diseñados" como la generación anterior, sino que parecen haber sido "expulsados por la estructura".
En este punto, el DEX ya no es solo una herramienta, sino una respuesta ambiental: un producto adaptable que se utiliza para acoger la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y la competencia de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino una manifestación de la "evolución estructural".
Dos, cuando el precio, la liquidez y la narrativa convergen: cómo DEX "entra" en el lanzamiento
Al revisar la trayectoria de desarrollo de las primeras cuatro generaciones de DEX, no es difícil notar algo: la razón por la que han continuado evolucionando no ha sido porque alguna función esté diseñada de manera más ingeniosa, sino porque constantemente responden a las necesidades reales en la cadena: desde la coincidencia, la creación de mercado, hasta la agregación y la interoperabilidad, cada transformación de DEX es una respuesta natural a un vacío estructural.
En esta etapa, el DEX ya no es solo un "punto funcional" en una cadena, sino que se asemeja más a una "capa de adaptación predeterminada" tras el cambio en la estructura de la cadena. Ya sea que el proyecto quiera ofrecer incentivos, que el protocolo necesite atraer tráfico, o que la interoperabilidad entre cadenas busque agregarse, el DEX desempeña un papel cada vez más importante en la "programación" y "coordinación".
Pero a medida que asume más roles, el DEX inevitablemente se enfrenta a otra dificultad estructural que ya existía, pero que siempre había estado ausente:
Para entrar en un CEX, es necesario listar tokens, negociar recursos y atraer a la comunidad; al lanzarse en la blockchain, hay que crear un pool, buscar liquidez y generar circulación de activos. Estos problemas que parecen dispersos, en última instancia, se reúnen en un núcleo central: ¿quién proporcionará la estructura de inicio para un nuevo proyecto en su fase de arranque?
Es importante saber que en los primeros días del mercado de criptomonedas, el Launch a menudo era una operación de recursos dominada por los intercambios centralizados: arriba