استثمار رأس المال المخاطر في Web3 يرتفع إلى 9.6 مليار دولار، محققًا أعلى مستوى له في الربع الثاني على الإطلاق، على الرغم من انخفاض عدد الصفقات المعلنة إلى 306 صفقة فقط.
تزايد تركيز رأس المال. تجمع عدد أقل من الشركات المزيد من الأموال، وزادت أحجام جولات التمويل في جميع المراحل. وصلت جولة التمويل من الفئة A إلى 17.6 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من عامين.
ارتفعت قيمة جولة التمويل الأولية. قفز الوسط الحسابي لجولة التمويل الأولية إلى 6.6 مليون دولار، مما عكس اتجاه الانخفاض في الربع الأول، مما يدل على زيادة ثقة رأس المال في المراحل المبكرة.
حافظت مبيعات الرموز الخاصة على استقرارها ، حيث جمعت 410 مليون دولار فقط من 15 صفقة. انخفضت مبيعات الرموز العامة بنسبة 83% ، حيث جمعت 134 مليون دولار فقط من 35 نشاطًا.
تواصل البنية التحتية الهيمنة، حيث تتصدر العملات المشفرة، والتعدين، والتحقق، والشبكات الحاسوبية في اهتمام رأس المال والمستثمرين.
فئة المستهلكين تظهر بعض الحيوية، خاصة في مجالات الخدمات المالية والأسواق، لكن حجم التمويل وحصة التداول لا تزال صغيرة نسبياً.
تُظهر اتجاهات التمويل لهذا الربع أن هذا لم يعد مجرد لعبة انتشار واسع، بل هو استثمار إيمان كامل.
نظرة عامة على السوق: تركيز رأس المال
للوهلة الأولى، تبدو الأرقام متناقضة: ارتفع إجمالي استثمار رأس المال المخاطر في Web3 بشكل كبير، لكن عدد الصفقات انخفض بشكل حاد. لكن في سياق التعديلات الأوسع التي نتعقبها منذ عام 2024، يصبح المنطق واضحًا: ينتقل المستثمرون من تغطية واسعة إلى رهانات أعمق وأكثر استراتيجية، وقد عزز الربع الثاني من عام 2025 هذا التحول.
!
الشكل 1: عدد معاملات Web3 وإجمالي التمويل حسب الربع، المصدر: Outlier Ventures، Messari
سجل هذا الربع فقط 306 صفقة تم الكشف عنها (الصفقات التي تم الإعلان عن تفاصيل التمويل لها): وهذا هو أدنى مستوى منذ منتصف عام 2023. ولكن حجم التمويل ارتفع إلى ما يقرب من 10 مليارات دولار، بزيادة قدرها حوالي 30% مقارنة بالربع السابق، ولكن لم يكن هناك أي قيم شاذة كبيرة. لم نرَ صفقة كبيرة واحدة مشوهة للبيانات، بل رأينا جولات تمويل كثيفة تتراوح بين 50 مليون إلى 250 مليون دولار، تركزت في مجالات استراتيجية مثل بنية Rollup التحتية، والسيولة الخاصة بالمدققين، وما إلى ذلك. السمة الواضحة لهذا الربع هي عدد أقل من الرهانات، جولات أكبر، وعوائق أعلى.
نتيجة لذلك، يشعر السوق بأنه أصغر حجمًا، لكنه أيضًا أكثر جدية. في بيئة ما بعد الصناديق العملاقة، لا يسعى المستثمرون وراء كل عرض تمويل، بل يقومون بتقييم السرد والاعتماد على الاتفاقيات وميزات التوزيع بشكل شامل. لم تعد تحصل على التمويل بسبب الإمكانية، بل بسبب كونك لا غنى عنك.
مرحلة التمويل لشركات Web3 الناشئة: عودة الجولة A
بعد أن تم تجاهلها لمدة عام، أصبحت جولة التمويل من الفئة A محور الاهتمام مرة أخرى.
ارتفع متوسط جولة التمويل من الفئة A إلى 17.6 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ أوائل عام 2022، حيث جمعت 27 صفقة ما مجموعه 420 مليون دولار. لم تعد هذه التمويلات "جولة B شبه" تتنكر على أنها جولة A؛ بل هي تخصيص دقيق وحذر لرأس المال للشركات التي تتمتع بتوافق قوي مع السوق (PMF)، والتي عادةً ما تشهد إيرادات متزايدة وآلية رمزية متكاملة.
!
الشكل 2: التغيرات الفصلية في حجم التمويل الوسيط لمراحل ما قبل البذور، وجولة البذور، وجولة A، المصدر: Outlier Ventures، Messari
شهدت جولة التمويل الأولي أيضًا انتعاشًا، حيث ارتفع متوسط حجم التمويل في جولة التمويل الأولي إلى 6.6 مليون دولار، بينما زادت عدد الصفقات الإجمالية بشكل طفيف. وهذا يدل على عودة اهتمام المستثمرين بمخاطر المراحل المبكرة، على الأقل في المجالات الشائعة، مثل بنية الذكاء الاصطناعي الأصلية أو أدوات المدققين. وفي الوقت نفسه، حافظت جولة ما قبل التمويل الأولي على استقرارها، حيث بلغ المتوسط 2.35 مليون دولار، مما يؤكد ما شهدناه في العام الماضي: لا تزال المشاريع المبكرة موجودة.
في عام 2024، يتركز رأس المال في طرفين؛ الطرف الأول هو التفاؤل في مرحلة ما قبل البذور، والطرف الآخر هو مرحلة النضوج التي تلي الجولة B. كانت الجولة A تمثل مكانًا لزوال الإيمان، لكن سوق المخاطر لن يتوقف أبدًا. تحتاج البنية التحتية إلى وقت للبناء، كما أن التوسع يحتاج أيضًا إلى وقت، وقد حان هذا الوقت الآن.
استثمار البنية التحتية يقود تدفق رأس المال في Web3
خريطة فئة Web3 لهذا الربع حسب الوزن الرأسمالي تشبه مخططًا لتحول ما بعد المستهلك.
!
الشكل 3: متوسط حجم التمويل لكل فئة من مراحل التمويل وجولات التمويل في الربع الأول من عام 2025. المصدر: أوتلاير فينتشرز، ميساري
ملاحظة: "تداول المستثمرين" يشير إلى إجمالي عدد المرات التي يشارك فيها المستثمرون في فئة معينة، وليس عدد المستثمرين المستقلين. إذا شارك مستثمر في ثلاث جولات تمويل، فسيتم اعتباره ثلاث معاملات لمستثمرين.
أكبر حجم تمويل حدث في مجالات البنية التحتية (الوسيط 112 مليون دولار) ، والتعدين والتحقق (الوسيط 83 مليون دولار) ، وشبكات الحوسبة (الوسيط 70 مليون دولار). هذه ليست رموز مضاربة ، بل هي بنية تحتية تدعم شبكة المدققين ، ومساحة كتلة معيارية ، وأنظمة توافق الذكاء الاصطناعي. هذه الطبقة الأساسية تحدد استراتيجيات الاستثمار في blockchain على المدى الطويل. منطق المستثمرين واضح جدًا: دعم البنية التحتية الأساسية ، ثم تطوير طبقة التطبيقات بسرعة.
تشمل المجالات البارزة الأخرى في البنية التحتية بنية تحتية للمستهلكين (متوسط 11.7 مليون دولار) وإدارة الأصول (متوسط 83 مليون دولار). تقع هذه الفئات عند تقاطع البنية التحتية وتجربة المستخدم (UX)، وهي منتجات ذات وظائف عالية تتمتع بعمق تقني وقابلية تجميع على المدى الطويل.
من ناحية أخرى، جذبت أدوات المطورين مرة أخرى اهتمامًا قويًا من رأس المال (91 صفقة استثمارية)، لكن مبلغ التمويل صغير. هذه رواية مألوفة في هذه الصناعة ذات الذيل الطويل والإنفاق المنخفض على رأس المال. لكنها لا تزال ساحة لفِرق مبكرة وأولئك المستعدين للمشاركة في منح و خيارات الرموز.
لقد حققت الخدمات المالية والترفيه والأسواق عددًا صحيًا من المعاملات وحجم تمويل متوسط معتدل (يتراوح بين 6 ملايين و 18 مليون دولار) مما يشير إلى أن المستثمرين يظلون مهتمين وثابتين. ومع ذلك، فإن حجم المعاملات لم يصل بعد إلى مستويات 2021-2022. لم يفقد المستثمرون اهتمامهم بالتطبيقات الاستهلاكية، بل ينتظرون ظهور منتجات جديدة.
تمويل الرموز في الربع الثاني من عام 2025: الاكتتاب الخاص والعام
بعد الازدهار في الربع الأول، دخل التمويل القائم على الرموز في الربع الثاني مرحلة أكثر هدوءًا، لكن هذا التحول يشبه إعادة توزيع أكثر من كونه انسحابًا.
!
الشكل 4: مقارنة مبيعات الرموز الخاصة والعامة من عام 2022 إلى 2024 من حيث حجم التمويل وعدد المعاملات، المصدر: Outlier Ventures، Messari
جمعت مبيعات الرموز الخاصة 410 مليون دولار فقط من خلال 15 صفقة، بمتوسط حجم تمويل قدره 29.3 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021. تُبرز هذه الزيادة في التوزيع الخاص عالي القيمة بيئة التمويل الحالية في Web3: حيث تعتبر الاتساق والشراكات الاستراتيجية أكثر أهمية من الضجيج. هذه ليست رموز ميم مدفوعة بالضجيج أو رموز منفعة مت disguised كعقود، بل هي اتحادات للتحقق، وخزائن L2، ونظم بيئية من نوع Rollup المعياري التي تعمل بهدوء على تعزيز السيولة.
بالمقارنة، انهار بيع الرموز العامة. تم إكمال 35 جولة تمويل فقط، بينما كان هناك 112 جولة في الربع الأول، بإجمالي 134 مليون دولار، ونصف حجم التمويل الوسيط. حتى الإصدارات التي تحظى بشعبية بين المستثمرين الأفراد تجد صعوبة في جذب الانتباه، حيث يتركز معظم حجم التداول في عدد قليل من المشاريع ذات الشهرة العالية. بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن مشاعر السوق أقرب إلى الانتظار بدلاً من الاتجاه الهبوطي، وهي حالة من الانتظار والترقب، وليست انسحابًا شاملاً.
استمرت الفجوة بين مبيعات الطروحات الخاصة والعامة في الاتجاه الذي تم تتبعه منذ نهاية عام 2023. شهدت الطروحات العامة للعملات زيادة كبيرة عندما كانت السوق نشطة، لكن جولة الطروحات الخاصة تعكس التناسق بدلاً من المضاربة.
ملخص
يبحث المستثمرون عن سرد أكثر وضوحًا، وبنية تحتية أكثر صلابة، وبناة يعرفون كيفية التنقل في هذا البيئة التمويلية الجديدة.
إذا كانت سنة 2024 هي سنة الانتعاش وإعادة الهيكلة، فإن الربع الثاني من عام 2025 يشعر وكأنه سنة التنفيذ الصامت.
يتدفق رأس المال، لكن إلى القلة فقط. تتناقص تدفقات التداول، لكن حجم التمويل في زيادة. تستمر البنية التحتية في الانتصار، لكن ليس بسبب التحيز، لم يحدث تحول أيديولوجي كبير.
بالنسبة للمؤسسين، أصبح الطريق أضيق، لكنه ليس مستحيلاً، لا تزال التجارة المبكرة تحدث، وعادت جولة التمويل من الفئة A. طالما أن الأهداف تتماشى مع الاستراتيجية وقابلة للتوسع وتعتمد على البروتوكولات، فإن الرموز الخاصة تجد مرة أخرى مكانًا حقيقيًا على طاولة المفاوضات.
باختصار: لقد خرجنا من دورة المضاربة في السوق بالكامل. إنها تسلق بطيء ومتزايد، والهدف هو تلك البنية التحتية المهمة والتطبيقات المستدامة.
الخلاصة بسيطة: لا يحتاج هذا السوق إلى المزيد من دورات المضاربة، بل يحتاج إلى الحتمية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تقرير اتجاهات تمويل ويب 3 للربع الثاني من عام 2025: سنة التنفيذ الصامتة، لا يزال التركيز على البنية التحتية
المؤلف: روبرت أوزبورن، أوتلاير، فينتشرز
ترجمة: AididiaoJP، أخبار فورسايت
ملخص
نظرة عامة على السوق: تركيز رأس المال
للوهلة الأولى، تبدو الأرقام متناقضة: ارتفع إجمالي استثمار رأس المال المخاطر في Web3 بشكل كبير، لكن عدد الصفقات انخفض بشكل حاد. لكن في سياق التعديلات الأوسع التي نتعقبها منذ عام 2024، يصبح المنطق واضحًا: ينتقل المستثمرون من تغطية واسعة إلى رهانات أعمق وأكثر استراتيجية، وقد عزز الربع الثاني من عام 2025 هذا التحول.
!
الشكل 1: عدد معاملات Web3 وإجمالي التمويل حسب الربع، المصدر: Outlier Ventures، Messari
سجل هذا الربع فقط 306 صفقة تم الكشف عنها (الصفقات التي تم الإعلان عن تفاصيل التمويل لها): وهذا هو أدنى مستوى منذ منتصف عام 2023. ولكن حجم التمويل ارتفع إلى ما يقرب من 10 مليارات دولار، بزيادة قدرها حوالي 30% مقارنة بالربع السابق، ولكن لم يكن هناك أي قيم شاذة كبيرة. لم نرَ صفقة كبيرة واحدة مشوهة للبيانات، بل رأينا جولات تمويل كثيفة تتراوح بين 50 مليون إلى 250 مليون دولار، تركزت في مجالات استراتيجية مثل بنية Rollup التحتية، والسيولة الخاصة بالمدققين، وما إلى ذلك. السمة الواضحة لهذا الربع هي عدد أقل من الرهانات، جولات أكبر، وعوائق أعلى.
نتيجة لذلك، يشعر السوق بأنه أصغر حجمًا، لكنه أيضًا أكثر جدية. في بيئة ما بعد الصناديق العملاقة، لا يسعى المستثمرون وراء كل عرض تمويل، بل يقومون بتقييم السرد والاعتماد على الاتفاقيات وميزات التوزيع بشكل شامل. لم تعد تحصل على التمويل بسبب الإمكانية، بل بسبب كونك لا غنى عنك.
مرحلة التمويل لشركات Web3 الناشئة: عودة الجولة A
بعد أن تم تجاهلها لمدة عام، أصبحت جولة التمويل من الفئة A محور الاهتمام مرة أخرى.
ارتفع متوسط جولة التمويل من الفئة A إلى 17.6 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ أوائل عام 2022، حيث جمعت 27 صفقة ما مجموعه 420 مليون دولار. لم تعد هذه التمويلات "جولة B شبه" تتنكر على أنها جولة A؛ بل هي تخصيص دقيق وحذر لرأس المال للشركات التي تتمتع بتوافق قوي مع السوق (PMF)، والتي عادةً ما تشهد إيرادات متزايدة وآلية رمزية متكاملة.
!
الشكل 2: التغيرات الفصلية في حجم التمويل الوسيط لمراحل ما قبل البذور، وجولة البذور، وجولة A، المصدر: Outlier Ventures، Messari
شهدت جولة التمويل الأولي أيضًا انتعاشًا، حيث ارتفع متوسط حجم التمويل في جولة التمويل الأولي إلى 6.6 مليون دولار، بينما زادت عدد الصفقات الإجمالية بشكل طفيف. وهذا يدل على عودة اهتمام المستثمرين بمخاطر المراحل المبكرة، على الأقل في المجالات الشائعة، مثل بنية الذكاء الاصطناعي الأصلية أو أدوات المدققين. وفي الوقت نفسه، حافظت جولة ما قبل التمويل الأولي على استقرارها، حيث بلغ المتوسط 2.35 مليون دولار، مما يؤكد ما شهدناه في العام الماضي: لا تزال المشاريع المبكرة موجودة.
في عام 2024، يتركز رأس المال في طرفين؛ الطرف الأول هو التفاؤل في مرحلة ما قبل البذور، والطرف الآخر هو مرحلة النضوج التي تلي الجولة B. كانت الجولة A تمثل مكانًا لزوال الإيمان، لكن سوق المخاطر لن يتوقف أبدًا. تحتاج البنية التحتية إلى وقت للبناء، كما أن التوسع يحتاج أيضًا إلى وقت، وقد حان هذا الوقت الآن.
استثمار البنية التحتية يقود تدفق رأس المال في Web3
خريطة فئة Web3 لهذا الربع حسب الوزن الرأسمالي تشبه مخططًا لتحول ما بعد المستهلك.
!
الشكل 3: متوسط حجم التمويل لكل فئة من مراحل التمويل وجولات التمويل في الربع الأول من عام 2025. المصدر: أوتلاير فينتشرز، ميساري
ملاحظة: "تداول المستثمرين" يشير إلى إجمالي عدد المرات التي يشارك فيها المستثمرون في فئة معينة، وليس عدد المستثمرين المستقلين. إذا شارك مستثمر في ثلاث جولات تمويل، فسيتم اعتباره ثلاث معاملات لمستثمرين.
أكبر حجم تمويل حدث في مجالات البنية التحتية (الوسيط 112 مليون دولار) ، والتعدين والتحقق (الوسيط 83 مليون دولار) ، وشبكات الحوسبة (الوسيط 70 مليون دولار). هذه ليست رموز مضاربة ، بل هي بنية تحتية تدعم شبكة المدققين ، ومساحة كتلة معيارية ، وأنظمة توافق الذكاء الاصطناعي. هذه الطبقة الأساسية تحدد استراتيجيات الاستثمار في blockchain على المدى الطويل. منطق المستثمرين واضح جدًا: دعم البنية التحتية الأساسية ، ثم تطوير طبقة التطبيقات بسرعة.
تشمل المجالات البارزة الأخرى في البنية التحتية بنية تحتية للمستهلكين (متوسط 11.7 مليون دولار) وإدارة الأصول (متوسط 83 مليون دولار). تقع هذه الفئات عند تقاطع البنية التحتية وتجربة المستخدم (UX)، وهي منتجات ذات وظائف عالية تتمتع بعمق تقني وقابلية تجميع على المدى الطويل.
من ناحية أخرى، جذبت أدوات المطورين مرة أخرى اهتمامًا قويًا من رأس المال (91 صفقة استثمارية)، لكن مبلغ التمويل صغير. هذه رواية مألوفة في هذه الصناعة ذات الذيل الطويل والإنفاق المنخفض على رأس المال. لكنها لا تزال ساحة لفِرق مبكرة وأولئك المستعدين للمشاركة في منح و خيارات الرموز.
لقد حققت الخدمات المالية والترفيه والأسواق عددًا صحيًا من المعاملات وحجم تمويل متوسط معتدل (يتراوح بين 6 ملايين و 18 مليون دولار) مما يشير إلى أن المستثمرين يظلون مهتمين وثابتين. ومع ذلك، فإن حجم المعاملات لم يصل بعد إلى مستويات 2021-2022. لم يفقد المستثمرون اهتمامهم بالتطبيقات الاستهلاكية، بل ينتظرون ظهور منتجات جديدة.
تمويل الرموز في الربع الثاني من عام 2025: الاكتتاب الخاص والعام
بعد الازدهار في الربع الأول، دخل التمويل القائم على الرموز في الربع الثاني مرحلة أكثر هدوءًا، لكن هذا التحول يشبه إعادة توزيع أكثر من كونه انسحابًا.
!
الشكل 4: مقارنة مبيعات الرموز الخاصة والعامة من عام 2022 إلى 2024 من حيث حجم التمويل وعدد المعاملات، المصدر: Outlier Ventures، Messari
جمعت مبيعات الرموز الخاصة 410 مليون دولار فقط من خلال 15 صفقة، بمتوسط حجم تمويل قدره 29.3 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021. تُبرز هذه الزيادة في التوزيع الخاص عالي القيمة بيئة التمويل الحالية في Web3: حيث تعتبر الاتساق والشراكات الاستراتيجية أكثر أهمية من الضجيج. هذه ليست رموز ميم مدفوعة بالضجيج أو رموز منفعة مت disguised كعقود، بل هي اتحادات للتحقق، وخزائن L2، ونظم بيئية من نوع Rollup المعياري التي تعمل بهدوء على تعزيز السيولة.
بالمقارنة، انهار بيع الرموز العامة. تم إكمال 35 جولة تمويل فقط، بينما كان هناك 112 جولة في الربع الأول، بإجمالي 134 مليون دولار، ونصف حجم التمويل الوسيط. حتى الإصدارات التي تحظى بشعبية بين المستثمرين الأفراد تجد صعوبة في جذب الانتباه، حيث يتركز معظم حجم التداول في عدد قليل من المشاريع ذات الشهرة العالية. بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن مشاعر السوق أقرب إلى الانتظار بدلاً من الاتجاه الهبوطي، وهي حالة من الانتظار والترقب، وليست انسحابًا شاملاً.
استمرت الفجوة بين مبيعات الطروحات الخاصة والعامة في الاتجاه الذي تم تتبعه منذ نهاية عام 2023. شهدت الطروحات العامة للعملات زيادة كبيرة عندما كانت السوق نشطة، لكن جولة الطروحات الخاصة تعكس التناسق بدلاً من المضاربة.
ملخص
يبحث المستثمرون عن سرد أكثر وضوحًا، وبنية تحتية أكثر صلابة، وبناة يعرفون كيفية التنقل في هذا البيئة التمويلية الجديدة.
إذا كانت سنة 2024 هي سنة الانتعاش وإعادة الهيكلة، فإن الربع الثاني من عام 2025 يشعر وكأنه سنة التنفيذ الصامت.
يتدفق رأس المال، لكن إلى القلة فقط. تتناقص تدفقات التداول، لكن حجم التمويل في زيادة. تستمر البنية التحتية في الانتصار، لكن ليس بسبب التحيز، لم يحدث تحول أيديولوجي كبير.
بالنسبة للمؤسسين، أصبح الطريق أضيق، لكنه ليس مستحيلاً، لا تزال التجارة المبكرة تحدث، وعادت جولة التمويل من الفئة A. طالما أن الأهداف تتماشى مع الاستراتيجية وقابلة للتوسع وتعتمد على البروتوكولات، فإن الرموز الخاصة تجد مرة أخرى مكانًا حقيقيًا على طاولة المفاوضات.
باختصار: لقد خرجنا من دورة المضاربة في السوق بالكامل. إنها تسلق بطيء ومتزايد، والهدف هو تلك البنية التحتية المهمة والتطبيقات المستدامة.
الخلاصة بسيطة: لا يحتاج هذا السوق إلى المزيد من دورات المضاربة، بل يحتاج إلى الحتمية.