سعر عملة ENA مرشح للارتفاع الكبير، والعوامل الرئيسية لم تظهر بعد

في الآونة الأخيرة، استمر سعر عملة ENA في الارتفاع، مما جذب انتباه واسع من السوق. ومع ذلك، لم يتم تفعيل المحفز الحقيقي - آلية مفتاح الرسوم بعد.

العملات المستقرة الناشئة تبرز بسرعة

ارتفعت كمية عرض عملة USDe المستقرة من الصفر إلى أكثر من 60 مليار دولار في أقل من عام، متجاوزة عملة DAI لتصبح ثالث أكبر عملة مستقرة لامركزية. تصل العوائد السنوية لـ sUSDe إلى 10%، مما يجعلها واحدة من أعلى العوائد المستدامة في مجال التشفير الحالي، مما دفع لتطوير استراتيجيات التحكيم على المنصات المعنية.

استمرت معدلات التمويل في الارتفاع، حيث وصلت معدلات التمويل لبيتكوين وإيثيريوم إلى 19% و12% على التوالي، لتكون هذه هي المرة الأولى منذ ستة أشهر التي تتجاوز فيها كلاهما 11% في نفس الوقت. بلغت إيرادات إيثينا الأسبوعية 7.8 مليون دولار، ومن المتوقع أن تتجاوز الإيرادات السنوية 400 مليون دولار. حالياً، قامت إيثينا بتحويل 41% من احتياطياتها من العملات المستقرة إلى استراتيجية عقود دائمة عالية العائد، وقد وصلت متوسط معدلات التمويل في السوق إلى 14%.

تجاوز معدل عائد sUSDe معدل الفائدة على مدخرات Sky بأكثر من 5%، مما أوجد الظروف لتفعيل مفتاح تكلفة ENA.

تأثير البيئة الاقتصادية الكلية

تعتمد نموذج أعمال Ethena على تقلبات السوق وارتفاع معدلات التمويل للعقود الدائمة. على عكس العملات المستقرة التقليدية، تحقق Ethena الأرباح من خلال استراتيجية التحوط المحايدة: الشراء في السوق الفوري والبيع على المكشوف للعقود الدائمة.

تتوقع السوق أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في نهاية عام 2025، مما قد يجلب المزيد من الأرباح لـ Ethena. في الواقع، بعد آخر خفض للفائدة في ديسمبر 2024، سجلت Ethena أعلى إيرادات شهرية جديدة، بلغت 12 مليون دولار.

توسيع النظام البيئي والأداء القوي

أصبحت Ethena واحدة من بروتوكولات DeFi الأعلى تصنيفًا من حيث TVL، حيث يتجاوز TVL الحالي 60 مليار دولار، والعائد السنوي قريب من 400 مليون دولار، مما يجعلها واحدة من أكثر مشاريع DeFi ربحية.

ثلاثة منتجات رئيسية دفعت توسع نظام إيثينا البيئي:

1. Ethereal: منصة لتداول العقود الدائمة اللامركزية، TVL حوالي 7.12 مليار دولار.
2. Terminal: مركز سيولة الأصول المرمزة، TVL يقارب 1.29 مليون دولار.
3. Strata: منتجات العائدات الهيكلية، TVL تصل إلى 1300万美元.

إيثينا تقوم بتوسيع متعدد السلاسل. على منصة تداول معينة، تجاوز حجم تداول USDe حجم تداول USDC. على شبكة TON، وصلت قيمة TVL لـ USDe إلى 87 مليون دولار في غضون ستة أسابيع.

استثمار المؤسسات واسترداد الرموز

تعاونت Ethena مع شركة إدارة الأموال StablecoinX، التي تخطط للإدراج في ناسداك برمز السهم USDE. جذبت جولة التمويل هذه العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، وبلغت قيمة الأموال المجمعة 3.6 مليون دولار.

سيتم استخدام 260 مليون دولار منها لعمليات إعادة شراء ENA في السوق العامة، ومن المتوقع أن تستوعب ما يقرب من 8% من عرض التوكن المتداول. ستحتفظ StablecoinX بENA على المدى الطويل لتقليل كمية التداول في السوق ودعم التطوير طويل الأجل للبروتوكول.

مفتاح الرسوم: المحفز الرئيسي

على الرغم من أن ENA تظهر أداءً قويًا، إلا أن المحفز الحقيقي - آلية مفتاح الرسوم لم تبدأ بعد. حاليًا، تفتقر رموز ENA و sENA إلى آلية مباشرة لالتقاط القيمة.

قدمت إحدى فرق الحوكمة اقتراحًا لبدء آلية تشغيل رسوم الإطلاق، بهدف تمكين حاملي العملات من مشاركة الأرباح. سيمكن هذا حاملي sENA من الحصول على حصة من إيرادات البروتوكول، مما يخلق قيمة حقيقية لحاملي العملات.

يجب تلبية 5 شروط لتفعيل مفتاح الرسوم، وقد تم تحقيق 4 منها حتى الآن:

• تجاوزت كمية USDe 60 مليار دولار
• إجمالي الإيرادات يتجاوز 2.5 مليون دولار أمريكي
• صندوق الاحتياطي بنسبة 1% من إجمالي العرض
• فارق السعر ≥5%

الشرط المتبقي هو إدراج USDe في إحدى البورصات الكبرى. بمجرد الانتهاء، سيتم فتح مفتاح الرسوم، وسيبدأ حاملو sENA في جني جزء من أرباح المشروع.

بالاستناد إلى مستوى العائد الحالي لـ Ethena، من المتوقع أن يحصل حاملو العملة على عائدات تنافسية.

ملخص

قد يصبح تفعيل آلية مفتاح الرسوم دافعًا مهمًا لمزيد من ارتفاع سعر ENA.