اليوم (1) ، شهد تاريخ التنمية المالية في هونغ كونغ لحظة فارقة - تم تنفيذ "قانون العملات المستقرة" رسميًا. في 29 يوليو ، أصدرت إدارة النقد في هونغ كونغ (المعروفة باسم HKMA) رسميًا "إرشادات تنظيمية لمصدري العملات المستقرة المرخصة" و "إرشادات مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب (تنطبق على مصدري العملات المستقرة المرخصة)" وغيرها من الوثائق المرافقة ، مما يمهد الطريق لتنفيذ القانون ، ليصبح الإطار الشامل الأول من نوعه على مستوى العالم والذي يستهدف عملات مستقرة مرتبطة بالعملات الورقية. يمثل هذا الإطار التنظيمي الرائد خطوة مهمة نحو بناء نظام مالي أساسي في هونغ كونغ في مجال تنظيم الأصول.
أكد الرئيس التنفيذي لسلطة النقد في هونغ كونغ، يوي وي من، عند إعلان هذا الخبر في 23 يوليو أن القواعد الجديدة تهدف إلى "كبح جماح الأنشطة الاحتيالية المتنوعة التي تستخدم عملة مستقرة كغطاء، وحماية حقوق المستثمرين بشكل شامل". في العام الماضي، حدثت عدة حالات احتيال استثماري مرتبطة بالعملات المستقرة بسبب وعود بالعوائد المرتفعة، مما أدى إلى فقدان العديد من المستثمرين لأموالهم.
أ. الثورة التنظيمية الوشيكة: الطموح الاستراتيجي في هونغ كونغ
في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نمواً هائلاً في جميع أنحاء العالم. تشير البيانات إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة قد تجاوزت 250 مليار دولار، مع حجم تداول يصل إلى 20 تريليون دولار خلال عام 2024، متجاوزة بكثير حجم تداول البيتكوين في نفس الفترة. بفضل خصائصها من حيث الاستقرار في القيمة وسهولة التداول، أصبحت العملات المستقرة أداة هامة في المدفوعات عبر الحدود، وتسويات التجارة، والابتكار المالي.
تشريع هونغ كونغ هذه المرة ليس مجرد خطوة للركوب على الموجة، بل هو خيار حتمي لمواجهة الفوضى في السوق. مع التوسع السريع في سوق العملات الرقمية، أصبحت العملات المستقرة جسرًا رئيسيًا يربط بين التمويل التقليدي وعالم التشفير، لكنها أيضًا أصبحت منطقة رئيسية للنشاطات الاحتيالية. وأشار يو وي وين بشكل خاص إلى أن: "لقد تكبد العديد من المستثمرين خسائر كبيرة في الماضي بسبب ثقتهم الزائدة في وعود العوائد المستقرة العالية." هذه المشاريع التي تتظاهر بأنها تقدم "عوائد مستقرة" تخفي في الواقع مخاطر كبيرة، وغياب آليات الرقابة الفعالة يجعل من الصعب على المستثمرين الدفاع عن حقوقهم.
هذه المخاوف ليست من فراغ. حاليًا، تشكل عملة الدولار المستقرة أكثر من 95% من السوق العالمية، وهو ما يتجاوز بكثير حصة الدولار في مجال المدفوعات الدولية، مما يظهر المخاطر الهيكلية العالية والتركيز في السوق. كما أن الخريطة المالية الدولية في حالة تغير جذري، بعد عودة ترامب إلى البيت الأبيض، تعزز الولايات المتحدة هيمنة عملة الدولار المستقرة من خلال "قانون العبقرية"، بل حتى تمنع إصدار عملات رقمية مركزية، ويتعين على هونغ كونغ، كمركز مالي دولي، أن تتسابق للاستحواذ على القمة في هذه المنافسة المالية الرقمية.
في هذا السياق، وافق المجلس التشريعي لمنطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في 21 مايو 2025 على القراءة الثالثة لقانون "عملة مستقرة"، بعد فترة إعداد استمرت شهرين، تم التأكيد في النهاية على بدء التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس. تعكس هذه العملية التشريعية تحولًا في موقف هونغ كونغ من الحذر إلى احتضان نشط للتنظيم، كما تبرز الطموح الاستراتيجي لهونغ كونغ في بناء نفسها كمركز عالمي للابتكار في مجال "الأصول الرقمية". تتميز استراتيجية هونغ كونغ بالوضوح والفعالية: جذب رأس المال المتوافق من خلال إطار رقابي دقيق، وتجنب تكرار الأخطاء السابقة "التي كانت في البداية متساهلة ثم صارمة". وأكد يوي وي وين: "قد تحد المطالب الأكثر صرامة من التوسع على المدى القصير، ولكن بالمقارنة مع الفوضى التي يجب التعامل معها لاحقًا، فإنها أكثر فائدة للنمو الصحي للسوق على المدى الطويل."
ثانياً، الركيزة الأساسية للهيكل الرقابي: إدارة الترخيص الصارمة وضمان الاحتياطي
الجوهر في "قانون العملات المستقرة" هو إنشاء نظام تنظيمي قائم على "المخاطر والامتثال والترتيب وتعزيز الابتكار"، وتشتمل النقاط الأساسية على:
نظام إدارة التراخيص الصارم: اعتبارًا من 1 أغسطس، يجب على أي مؤسسة تصدر عملة مستقرة في هونغ كونغ أو تروج لمنتجات العملة المستقرة للجمهور في هونغ كونغ أن تحصل على ترخيص صادر عن هيئة النقد في هونغ كونغ. من الجدير بالذكر أن نطاق التنظيم لا يقتصر على المؤسسات المحلية في هونغ كونغ، بل تتطلب العملات المستقرة التي تصدر من الخارج ولكنها مرتبطة بالدولار هونغ كونغ أو تستهدف السوق في هونغ كونغ أيضًا ترخيصًا، مما يغلق فعليًا مساحة التحكيم التنظيمي. متطلبات تقديم الطلب للحصول على الترخيص مرتفعة للغاية، حيث يجب أن يستوفي المتقدمون الحد الأدنى من متطلبات رأس المال المدفوع البالغ 25 مليون دولار هونغ كونغي، ويجب عليهم إثبات وجود نظام إدارة مخاطر سليم وهيكل حوكمة الشركات المؤهل. لقد أوضحت هيئة النقد في هونغ كونغ أنها ستصدر عددًا محدودًا من التراخيص في البداية، مع وجود العشرات من المؤسسات التي تواصلت مع الهيئة لاستكشاف إمكانية التقديم.
100% ضمان أصول احتياطية: لمنع تكرار أحداث الانهيار مثل Terra/Luna، تتطلب اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بنسبة 100% من أصول ذات سيولة عالية (مثل النقد، والسندات الحكومية قصيرة الأجل، إلخ)، ويجب أن تكون أصول الاحتياطيات محفوظة بمعزل عن أصول المُصدر الأخرى، ويجب أن يتم تدقيقها من قبل طرف ثالث مستقل. يضمن هذا التصميم أن يتمكن حاملو العملة المستقرة من استردادها في أي وقت بالقيمة الاسمية، وتجنب مخاطر السحب بسبب نقص الاحتياطيات. كما تخضع آلية الاسترداد لتنظيم صارم، حيث يجب على المُصدر المرخص معالجة طلبات الاسترداد الفعالة خلال يوم عمل واحد، باستثناء الحالات المعتمدة بشكل خاص.
التحكم الصارم في مخاطر الجرائم المالية: نظراً لخصائص anonymity للعملات المستقرة في المعاملات عبر الحدود، تطلب هيئة النقد من المؤسسات المرخصة إنشاء آليات صارمة للتحقق من هوية العملاء (KYC) ورصد المعاملات، لتقليل مخاطر غسيل الأموال وتمويل الإرهاب. تم منح هيئة النقد سلطات واسعة للتحقيق، ويمكنها التدخل في التحقيقات عند الاشتباه في وجود أنشطة غير قانونية، بما في ذلك تجميد الأصول، وتفتيش الممتلكات، وغيرها من التدابير القسرية.
ثالثاً، قوة إعادة تشكيل هيكل السوق: المنافسة على التراخيص وتدفقات رأس المال
بعد تنفيذ اللائحة، ستشهد سوق التمويل الرقمي في هونغ كونغ إعادة تشكيل عميقة، وبالنظر إلى المدى القصير، أصبحت معركة الحصول على التراخيص في ذروتها. تُعتبر ثلاثة مؤسسات دخلت مرحلة الاختبار التجريبي، وهي بنك ستاندرد تشارترد، وجينغدونغ، وتكنولوجيا العملات الدائرية، هي المرشحة الأولى، بينما تتحضر عمالقة التمويل التقليديين مثل بنك HSBC وبنك الصين في هونغ كونغ.
رد فعل سوق رأس المال كان قوياً تجاه "علاوة الترخيص". ارتفع سعر سهم كوتاي جينان الدولية بنسبة 458% بعد حصولها على الترخيص الكامل للأصول الافتراضية؛ وارتفعت الأسهم بشكل مفاجئ بنسبة 533% بعد إعلان جينغ يونغ للاستثمار عن تعاونها مع AnchorX؛ وارتفعت أسهم شركة التكنولوجيا الطبية هوجيان الطبية بنسبة 60% في غضون يومين فقط بسبب تقديمها لنية تقديم الطلب. لقد لاحظت هيئة النقد في السوق علامات على ارتفاع الحرارة، حيث حذر يوي ويمن في يوليو من وجود "اتجاهات مفرطة في التصور والتضخيم"، داعياً المستثمرين إلى الحفاظ على الهدوء. بعض الأسهم المفاهيمية قد تدهورت قيمتها بشكل خطير مقارنة بالأساسيات، حيث بلغ مضاعف الربحية الديناميكي 92 مرة.
على المدى المتوسط، ستشهد المدفوعات العابرة للحدود ثورة في الكفاءة، حيث يمكن للعملات المستقرة تحقيق تحويلات عبر الحدود في "دقائق"، وتكون رسوم المعاملات أقل من 1% مقارنة بالطرق التقليدية. وقد تم توصيل "جسر العملات الرقمية متعدد الأطراف" الذي تقوده هيئة النقد إلى 11 دولة و29 بنكًا، مع مشاركة عميقة من شركات التكنولوجيا الصينية. التأثير طويل الأجل سيكون أكثر عمقًا، حيث تمهد اللوائح الطريق للعملات المستقرة المرتبطة باليوان الصيني في الخارج، ومن المحتمل أن ترتبط في البداية باليوان الصيني في الخارج، وتستخدم في مدفوعات التجارة العابرة للحدود وتداول الأصول المرمزة للمستثمرين المؤسسيين. وأشار رئيس قسم الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، هو تشينغ يو، إلى أن هذا يتماشى مع مبدأ "نشاط مماثل، مخاطر مماثلة، تنظيم مماثل"، مما سيعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي.
مع تطبيق أنظمة الرقابة، شهد السوق تغييرات واضحة:
المدى القصير: العودة العقلانية
سوف تؤدي متطلبات الترخيص الصارمة إلى كبح سلوك المضاربة المفرطة في السوق، مما يشجع بعض الشركات المدرجة التي ترتبط بمفاهيم معينة على العودة إلى الأسعار المعقولة. سيولي المستثمرون مزيدًا من الاهتمام إلى السيناريوهات التطبيقية الفعلية والقدرات التكنولوجية للمؤسسات بدلاً من مجرد مضاربات على المفاهيم. منذ أواخر يوليو، شهدت أسهم المفاهيم المرتبطة بالعملة المستقرة في هونغ كونغ موجة من الارتفاع، حيث لاقت المؤسسات التي قامت بترتيبات متوافقة مثل 华兴资本控股 و OSL 集团 إقبالاً من المستثمرين، ومع وضوح تفاصيل التنظيم، سيدخل السوق مرحلة تصحيح الأخطاء والاحتفاظ بالحقائق.
الابتكار المتوافق على المدى الطويل
بالنسبة للجهات التي تتمتع بقدرة حقيقية على الابتكار ووعي بالامتثال، فإن التطور المنظم لسوق العملات المستقرة في هونغ كونغ سيفتح فرصاً هائلة. لقد جذب نظام اختبار "الصندوق الرمل" الذي أطلقته هيئة النقد في هونغ كونغ مشاركات من مؤسسات مثل 京东币链科技 و بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ). ستدفع التطبيقات الابتكارية لهذه المؤسسات في مجالات المدفوعات وإدارة سلسلة التوريد والأسواق المالية، العملات المستقرة من مجرد وسيط تداول نحو توسيع مشاهد متعددة مثل المدفوعات عبر الحدود، والتمويل لسلسلة التوريد، ورقمنة الأصول في العالم الحقيقي (RWA). تتوقع شركة بوسطن الاستشارية أن يصل حجم سوق RWA إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، ومن المتوقع أن تصل نسبة اختراق العملات المستقرة في هذا المجال إلى 30%-50%.
الرابع: التخطيط الاستراتيجي العميق في هونغ كونغ: تعزيز مكانة المركز المالي الدولي
إن تنفيذ "قانون العملات المستقرة" هو جزء أساسي من بناء نظام تنظيم الأصول الرقمية في هونغ كونغ. في أكتوبر 2022، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة "إعلان سياسة تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ"، حيث قدمت لأول مرة موقفاً منفتحاً ومتوافقاً تجاه الابتكارات العالمية في الأصول الافتراضية. في يونيو 2023، قامت هونغ كونغ أيضاً بتنفيذ نظام الترخيص الإلزامي لمنصات تداول الأصول الافتراضية (VATP).
في "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0"، أعادت حكومة المنطقة الإدارية الخاصة التأكيد على التزامها بتحويل هونغ كونغ إلى مركز عالمي للابتكار في مجال الأصول الرقمية، مع التركيز على دعم عملة مستقرة والرموز المميزة. يعكس هذا المزيج من السياسات مسار التنفيذ الكامل من إعلان السياسات إلى اللوائح المحددة، مما يُبنى تدريجياً نظاماً لتنظيم الأصول الرقمية يغطي جميع جوانب المنصات التجارية، الحفظ، وعملة مستقرة.
على المدى الطويل، يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من مزايا السوق المالية الناضجة والابتكار المؤسسي لتوفير منصة تجريبية لعمليات دولرة العملات القانونية المتعددة، بما في ذلك اليوان. في ظل الهيمنة المطلقة لعملة الدولار المستقرة (تمثل أكثر من 95%)، إذا تمكنت عملة مستقرة مرتبطة بالدولار من التطور بنجاح، فسوف تقدم تجربة قيمة لعمليات دولرة العملات القانونية الأخرى.
هونغ كونغ تدفع من أجل تشريع عملة مستقرة، خلف ذلك ثلاثة اعتبارات استراتيجية:
تعزيز مكانة المركز المالي الدولي:
حاليًا، يبلغ حجم سوق العملات المستقرة العالمية حوالي 250 مليار دولار، حيث يتم ربط 90% منها بالدولار الأمريكي (مثل USDT وUSDC)، وتسيطر الولايات المتحدة على سلطة الحديث المطلقة. تهدف هونغ كونغ من خلال إطلاق عملة مستقرة متوافقة بالدولار هونغ كونغ (HKDG) إلى تمكين الشركات الدولية من التسوية بالعملة المحلية، وتقليل الاعتماد على الدولار.
جذب الأموال والشركات التكنولوجية العالمية:
هونغ كونغ تقدم أكثر سياسات العملات المستقرة انفتاحًا في آسيا: يمكن للشركات إصدار العملات إذا كانت متوافقة، والمعاملات بالعملات المستقرة معفاة من الضرائب، بينما لا تزال سنغافورة تفرض ضريبة على الاستهلاك، وقد بدأت فوائد السياسات تظهر بالفعل - في عام 2024، بدأت شركات عملاقة مثل Circle (التي تصدر USDC) وRipple في الاستقرار في هونغ كونغ؛ كما أن الشركات الصينية مثل هواوي، وتنسنت، وجينغدونغ، وعلي باي تقوم باختبار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي للمدفوعات عبر الحدود.
استراتيجية الخدمة المالية للدولة:
تواجه الصين تحديات عديدة في دفع اليوان نحو العالمية، وأصبحت عملة هونغ كونغ المستقرة "حقل اختبار آمن"، في إطار "الحزام والطريق"، يمكن للدول الإفريقية ودول جنوب شرق آسيا استخدام عملة هونغ كونغ المستقرة لشراء السلع الصينية، لتجنب تقلبات سعر الدولار.
طموحات هونغ كونغ واضحة، فهي تهدف إلى السيطرة على سوق العملات المستقرة على المدى القصير، أن تصبح مركزًا ماليًا عالميًا في Web3 على المدى المتوسط، وفي المدى الطويل إنشاء نظام ثنائي "يوان رقمي + عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي" لمواجهة هيمنة الدولار.
خمسة، حكمة تنظيمية مستقرة وبعيدة المدى: فترة انتقالية ومنح التراخيص
في مواجهة حماس السوق، حافظت هيئة النقد على وضوح نادر، حيث حذر يو وي وين من أن "هناك العشرات من المؤسسات التي تتواصل بنشاط مع فريق هيئة النقد، لكن العديد منها لا يزال في مرحلة المفهوم، ويفتقر إلى الوعي بالمخاطر وقدرة السيطرة عليها." أكبر قلق للجهات التنظيمية هو "مخاطر السحب الجماعي"، حيث حذرت أبحاث HSBC العالمية من أنه إذا قام المستخدمون بعمليات استرداد مركزة، فإن المصدرين سيضطرون لبيع الأصول الاحتياطية، مما قد يؤدي إلى تقلبات في السوق - إذا كانت الاحتياطيات أصولًا بال دولار هونج كونج، فسيؤثر ذلك على أسعار الأصول المحلية؛ وإذا كانت أصولًا بالدولار الأمريكي، فقد تؤثر على سعر صرف الدولار هونج كونج. كما أن مكافحة غسل الأموال هي أيضًا نقطة تركيز تنظيمية، حيث تطلب هيئة النقد في الإرشادات المرافقة من الحاصلين على الترخيص إنشاء آليات حظر جغرافية صارمة، باستخدام تقنيات مثل عناوين IP وتحديد المواقع عبر GPS، ومنع العمل في مناطق الاختصاص القضائي المقيدة.
تظهر ترتيبات الفترة الانتقالية حكمة الرقابة، حيث يتم إنشاء فترة انتقالية مدتها 6 أشهر بعد سريان القوانين، وخلال هذه الفترة لا يجوز للكيانات غير المرخصة الترويج للمستثمرين الأفراد. وأكد يوي واي مان أن هذه الفترة هي "المرحلة الحاسمة لتصفية السوق والاحتفاظ بالأقوى"، حيث ستحصل الخطط المتوافقة والقوية حقًا على مساحة أكبر للتطور. كما تظل الجهات التنظيمية في موقف منفتح، حيث أعلنت هيئة النقد عن تعاونها مع لجنة مستشاري العملات المستقرة لمراجعة الطلبات، وقد تجري اجتماعات فردية مع كبار المسؤولين لدى المتقدمين لضمان جودة الموافقة.
اليوم (1 أغسطس) ، دخلت لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا! تم إصدار عدد محدود من التراخيص في المرحلة الأولى ، وأصبح من أبرز الأسئلة من الذي سيفوز بها. حتى الآن ، لم تصدر هيئة النقد في هونغ كونغ أي تراخيص. بالإضافة إلى ذلك ، فإن توقيت إصدار التراخيص الذي تخطط له الهيئة قد تأخر عن المتوقع. في 29 يوليو الماضي ، أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ مجموعة من الوثائق الاستشارية وعقدت اجتماعًا تقنيًا. كشف نائب رئيس هيئة النقد في هونغ كونغ ، تشين وي مين ، في الاجتماع أنه سيتم إصدار المرحلة الأولى من التراخيص في أوائل عام 2026 ، وسيكون عدد التراخيص المصدرة في البداية رقمًا فرديًا. في السابق ، أكدت هيئة النقد في هونغ كونغ عدة مرات على "حواجز عالية" و "عدد قليل من التراخيص في المرحلة الأولى" و "التواصل المسبق" ، مما تم تفسيره على نطاق واسع في السوق على أنه "نظام دعوة".
قالت هيئة النقد في هونغ كونغ إن "نظام الدعوة" هو مصطلح غير رسمي. في 31 يوليو، أفاد ممثل من هيئة النقد في هونغ كونغ لمراسل صحيفة الاقتصاد القرن 21 بأن "نظام الدعوة (by invitation)" لا يعكس بالكامل نموذج الترخيص الخاص بالهيئة، لأنه في الواقع يمكن لأي مؤسسة راغبة ومهتمة بالتقدم للحصول على الترخيص أن تتواصل بشكل استباقي مع هيئة النقد في هونغ كونغ. قبل أسبوع، كشف الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي واي وين، أنه على الرغم من وضوح أنه سيتم إصدار عدد محدود فقط من تراخيص العملات المستقرة في المرحلة الأولية، إلا أن هناك بالفعل عشرات المؤسسات التي تواصلت طواعية مع فريق هيئة النقد. كما أظهرت إعلانات هيئة النقد في 29 يوليو أنها تشجع المؤسسات الراغبة في التقدم للحصول على ترخيص على التواصل مع الهيئة بحلول 31 أغسطس 2025، حتى تتمكن الهيئة من توصيل التوقعات التنظيمية وتقديم الملاحظات المناسبة. في الوقت نفسه، سيكون الترخيص عملية مستمرة، وإذا اعتبرت بعض المؤسسات أنها مستعدة تمامًا وترغب في الحصول على اعتبار مبكر، يجب عليها تقديم طلب إلى هيئة النقد قبل 30 سبتمبر 2025. ستبقي هيئة النقد على تواصل مناسب مع المؤسسات التي لم تحصل على الترخيص في المرحلة الأولى وترغب في الاستمرار في التقدم.
فيما يتعلق بمتطلبات إصدار التراخيص، أشارت هيئة النقد إلى أن المؤسسات التي تحصل على ترخيص مُصدِر العملات المستقرة يجب أن تستوفي ثلاثة متطلبات: الامتثال (إدارة المخاطر)، التحديد (سيناريوهات التطبيق)، والاستدامة (الحالة المالية). بالإضافة إلى ذلك، أكدت الهيئة أنها لن تنشر قائمة بالمؤسسات التي أبدت رغبتها أو قدمت طلبات.
ستة، من المتوقع أن تحصل ثلاثة من البنوك الرئيسية المصدرة للأوراق النقدية في هونغ كونغ على الموافقة أولاً
وفقًا لتقرير من شركة الوساطة الصينية، من حيث عتبة التقديم، فإن البنوك الثلاثة الكبرى التي تصدر النقود في هونغ كونغ، وهي بنك الصين (هونغ كونغ) وبنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ) وبنك HSBC، هي الأكثر احتمالاً للتقدم بطلب والحصول على الموافقة أولاً. بالإضافة إلى ذلك، فإن البنوك الصينية، والشركات التي تختبر في بيئة السندات، والشركات الكبيرة المملوكة للدولة، وكذلك الشركات الكبرى في الشبكة التي تمتلك ترخيص الدفع، تتطلع جميعها إلى هذه الفرصة. وفي البداية، سيكون دور شركات الوساطة أكثر تركيزًا على خدمات تداول العملات المستقرة، والتخزين، والتمويل، والاستشارات، بالإضافة إلى تقديم خدمات تخصيص الأصول الرقمية المتعلقة بتوكنات الأصول التقليدية. حاليًا، قامت 44 مؤسسة، بما في ذلك شركات الوساطة، بتحديث ترخيص تداول الأصول الافتراضية، مقارنةً بثلاث مؤسسات جديدة تم إضافتها في نهاية يونيو.
خاتمة
تفعيل «قانون العملات المستقرة» في هونغ كونغ يمثل خطوة حاسمة نحو تقدم هونغ كونغ في مجال التمويل الرقمي. بينما تقوم الولايات المتحدة بسن تشريعات لتعزيز هيمنة الدولار كعملة مستقرة، تتجمع هونغ كونغ حول تنظيم مفتوح لتعزيز الإجماع في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وقد جاءت رؤوس الأموال السيادية مثل فانواتو مع عملات مستقرة متوافقة لوضعها في هونغ كونغ، لتكون نقطة دعم مالية لمبادرة «الحزام والطريق». تتزايد الحواجز التقنية مع الاعتماد على الائتمان السيادي، وهونغ كونغ في طريقها لتصبح «دائرة آسيوية». يقوم بنك هونغ كونغ المركزي بتمهيد الطريق بحذر، حيث يترك مساحة للابتكار مع التمسك بخطوط المخاطر الدنيا، مما يجعل هونغ كونغ مهدًا رئيسيًا لإعادة تشكيل النظام النقدي العالمي. عندما تعود المنافسة على العملات المستقرة إلى جوهر القدرة على التحكم في المخاطر وبناء الأنظمة البيئية، ستبدأ القيمة العميقة لهذه الحصن المالي الشرقي في الظهور.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أعجبني
إعجاب
6
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:04
اجلس بشكل مريح، سننطلق للقمر 🛫
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
ثابت HODL💎
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
التقلب即机会 📊
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
السائق المخضرم، ارشدني 📈
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
السائق المخضرم، ارشدني 📈
شاهد النسخة الأصليةرد0
ItSkyrocketedTwoThousandTimes
· 08-01 11:20
لقد انتهت حالة هونغ كونغ المالية😅😅😅! لا تحمل أي أفكار!
دخلت مسودة قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا: تنظيم العملات المستقرة عالميًا يدخل "لحظة هونغ كونغ"
اليوم (1) ، شهد تاريخ التنمية المالية في هونغ كونغ لحظة فارقة - تم تنفيذ "قانون العملات المستقرة" رسميًا. في 29 يوليو ، أصدرت إدارة النقد في هونغ كونغ (المعروفة باسم HKMA) رسميًا "إرشادات تنظيمية لمصدري العملات المستقرة المرخصة" و "إرشادات مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب (تنطبق على مصدري العملات المستقرة المرخصة)" وغيرها من الوثائق المرافقة ، مما يمهد الطريق لتنفيذ القانون ، ليصبح الإطار الشامل الأول من نوعه على مستوى العالم والذي يستهدف عملات مستقرة مرتبطة بالعملات الورقية. يمثل هذا الإطار التنظيمي الرائد خطوة مهمة نحو بناء نظام مالي أساسي في هونغ كونغ في مجال تنظيم الأصول.
أكد الرئيس التنفيذي لسلطة النقد في هونغ كونغ، يوي وي من، عند إعلان هذا الخبر في 23 يوليو أن القواعد الجديدة تهدف إلى "كبح جماح الأنشطة الاحتيالية المتنوعة التي تستخدم عملة مستقرة كغطاء، وحماية حقوق المستثمرين بشكل شامل". في العام الماضي، حدثت عدة حالات احتيال استثماري مرتبطة بالعملات المستقرة بسبب وعود بالعوائد المرتفعة، مما أدى إلى فقدان العديد من المستثمرين لأموالهم.
أ. الثورة التنظيمية الوشيكة: الطموح الاستراتيجي في هونغ كونغ
في السنوات الأخيرة، شهد سوق العملات المستقرة نمواً هائلاً في جميع أنحاء العالم. تشير البيانات إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة قد تجاوزت 250 مليار دولار، مع حجم تداول يصل إلى 20 تريليون دولار خلال عام 2024، متجاوزة بكثير حجم تداول البيتكوين في نفس الفترة. بفضل خصائصها من حيث الاستقرار في القيمة وسهولة التداول، أصبحت العملات المستقرة أداة هامة في المدفوعات عبر الحدود، وتسويات التجارة، والابتكار المالي.
تشريع هونغ كونغ هذه المرة ليس مجرد خطوة للركوب على الموجة، بل هو خيار حتمي لمواجهة الفوضى في السوق. مع التوسع السريع في سوق العملات الرقمية، أصبحت العملات المستقرة جسرًا رئيسيًا يربط بين التمويل التقليدي وعالم التشفير، لكنها أيضًا أصبحت منطقة رئيسية للنشاطات الاحتيالية. وأشار يو وي وين بشكل خاص إلى أن: "لقد تكبد العديد من المستثمرين خسائر كبيرة في الماضي بسبب ثقتهم الزائدة في وعود العوائد المستقرة العالية." هذه المشاريع التي تتظاهر بأنها تقدم "عوائد مستقرة" تخفي في الواقع مخاطر كبيرة، وغياب آليات الرقابة الفعالة يجعل من الصعب على المستثمرين الدفاع عن حقوقهم.
هذه المخاوف ليست من فراغ. حاليًا، تشكل عملة الدولار المستقرة أكثر من 95% من السوق العالمية، وهو ما يتجاوز بكثير حصة الدولار في مجال المدفوعات الدولية، مما يظهر المخاطر الهيكلية العالية والتركيز في السوق. كما أن الخريطة المالية الدولية في حالة تغير جذري، بعد عودة ترامب إلى البيت الأبيض، تعزز الولايات المتحدة هيمنة عملة الدولار المستقرة من خلال "قانون العبقرية"، بل حتى تمنع إصدار عملات رقمية مركزية، ويتعين على هونغ كونغ، كمركز مالي دولي، أن تتسابق للاستحواذ على القمة في هذه المنافسة المالية الرقمية.
في هذا السياق، وافق المجلس التشريعي لمنطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في 21 مايو 2025 على القراءة الثالثة لقانون "عملة مستقرة"، بعد فترة إعداد استمرت شهرين، تم التأكيد في النهاية على بدء التنفيذ رسميًا في 1 أغسطس. تعكس هذه العملية التشريعية تحولًا في موقف هونغ كونغ من الحذر إلى احتضان نشط للتنظيم، كما تبرز الطموح الاستراتيجي لهونغ كونغ في بناء نفسها كمركز عالمي للابتكار في مجال "الأصول الرقمية". تتميز استراتيجية هونغ كونغ بالوضوح والفعالية: جذب رأس المال المتوافق من خلال إطار رقابي دقيق، وتجنب تكرار الأخطاء السابقة "التي كانت في البداية متساهلة ثم صارمة". وأكد يوي وي وين: "قد تحد المطالب الأكثر صرامة من التوسع على المدى القصير، ولكن بالمقارنة مع الفوضى التي يجب التعامل معها لاحقًا، فإنها أكثر فائدة للنمو الصحي للسوق على المدى الطويل."
ثانياً، الركيزة الأساسية للهيكل الرقابي: إدارة الترخيص الصارمة وضمان الاحتياطي
الجوهر في "قانون العملات المستقرة" هو إنشاء نظام تنظيمي قائم على "المخاطر والامتثال والترتيب وتعزيز الابتكار"، وتشتمل النقاط الأساسية على:
نظام إدارة التراخيص الصارم: اعتبارًا من 1 أغسطس، يجب على أي مؤسسة تصدر عملة مستقرة في هونغ كونغ أو تروج لمنتجات العملة المستقرة للجمهور في هونغ كونغ أن تحصل على ترخيص صادر عن هيئة النقد في هونغ كونغ. من الجدير بالذكر أن نطاق التنظيم لا يقتصر على المؤسسات المحلية في هونغ كونغ، بل تتطلب العملات المستقرة التي تصدر من الخارج ولكنها مرتبطة بالدولار هونغ كونغ أو تستهدف السوق في هونغ كونغ أيضًا ترخيصًا، مما يغلق فعليًا مساحة التحكيم التنظيمي. متطلبات تقديم الطلب للحصول على الترخيص مرتفعة للغاية، حيث يجب أن يستوفي المتقدمون الحد الأدنى من متطلبات رأس المال المدفوع البالغ 25 مليون دولار هونغ كونغي، ويجب عليهم إثبات وجود نظام إدارة مخاطر سليم وهيكل حوكمة الشركات المؤهل. لقد أوضحت هيئة النقد في هونغ كونغ أنها ستصدر عددًا محدودًا من التراخيص في البداية، مع وجود العشرات من المؤسسات التي تواصلت مع الهيئة لاستكشاف إمكانية التقديم.
100% ضمان أصول احتياطية: لمنع تكرار أحداث الانهيار مثل Terra/Luna، تتطلب اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بنسبة 100% من أصول ذات سيولة عالية (مثل النقد، والسندات الحكومية قصيرة الأجل، إلخ)، ويجب أن تكون أصول الاحتياطيات محفوظة بمعزل عن أصول المُصدر الأخرى، ويجب أن يتم تدقيقها من قبل طرف ثالث مستقل. يضمن هذا التصميم أن يتمكن حاملو العملة المستقرة من استردادها في أي وقت بالقيمة الاسمية، وتجنب مخاطر السحب بسبب نقص الاحتياطيات. كما تخضع آلية الاسترداد لتنظيم صارم، حيث يجب على المُصدر المرخص معالجة طلبات الاسترداد الفعالة خلال يوم عمل واحد، باستثناء الحالات المعتمدة بشكل خاص.
التحكم الصارم في مخاطر الجرائم المالية: نظراً لخصائص anonymity للعملات المستقرة في المعاملات عبر الحدود، تطلب هيئة النقد من المؤسسات المرخصة إنشاء آليات صارمة للتحقق من هوية العملاء (KYC) ورصد المعاملات، لتقليل مخاطر غسيل الأموال وتمويل الإرهاب. تم منح هيئة النقد سلطات واسعة للتحقيق، ويمكنها التدخل في التحقيقات عند الاشتباه في وجود أنشطة غير قانونية، بما في ذلك تجميد الأصول، وتفتيش الممتلكات، وغيرها من التدابير القسرية.
ثالثاً، قوة إعادة تشكيل هيكل السوق: المنافسة على التراخيص وتدفقات رأس المال
بعد تنفيذ اللائحة، ستشهد سوق التمويل الرقمي في هونغ كونغ إعادة تشكيل عميقة، وبالنظر إلى المدى القصير، أصبحت معركة الحصول على التراخيص في ذروتها. تُعتبر ثلاثة مؤسسات دخلت مرحلة الاختبار التجريبي، وهي بنك ستاندرد تشارترد، وجينغدونغ، وتكنولوجيا العملات الدائرية، هي المرشحة الأولى، بينما تتحضر عمالقة التمويل التقليديين مثل بنك HSBC وبنك الصين في هونغ كونغ.
رد فعل سوق رأس المال كان قوياً تجاه "علاوة الترخيص". ارتفع سعر سهم كوتاي جينان الدولية بنسبة 458% بعد حصولها على الترخيص الكامل للأصول الافتراضية؛ وارتفعت الأسهم بشكل مفاجئ بنسبة 533% بعد إعلان جينغ يونغ للاستثمار عن تعاونها مع AnchorX؛ وارتفعت أسهم شركة التكنولوجيا الطبية هوجيان الطبية بنسبة 60% في غضون يومين فقط بسبب تقديمها لنية تقديم الطلب. لقد لاحظت هيئة النقد في السوق علامات على ارتفاع الحرارة، حيث حذر يوي ويمن في يوليو من وجود "اتجاهات مفرطة في التصور والتضخيم"، داعياً المستثمرين إلى الحفاظ على الهدوء. بعض الأسهم المفاهيمية قد تدهورت قيمتها بشكل خطير مقارنة بالأساسيات، حيث بلغ مضاعف الربحية الديناميكي 92 مرة.
على المدى المتوسط، ستشهد المدفوعات العابرة للحدود ثورة في الكفاءة، حيث يمكن للعملات المستقرة تحقيق تحويلات عبر الحدود في "دقائق"، وتكون رسوم المعاملات أقل من 1% مقارنة بالطرق التقليدية. وقد تم توصيل "جسر العملات الرقمية متعدد الأطراف" الذي تقوده هيئة النقد إلى 11 دولة و29 بنكًا، مع مشاركة عميقة من شركات التكنولوجيا الصينية. التأثير طويل الأجل سيكون أكثر عمقًا، حيث تمهد اللوائح الطريق للعملات المستقرة المرتبطة باليوان الصيني في الخارج، ومن المحتمل أن ترتبط في البداية باليوان الصيني في الخارج، وتستخدم في مدفوعات التجارة العابرة للحدود وتداول الأصول المرمزة للمستثمرين المؤسسيين. وأشار رئيس قسم الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، هو تشينغ يو، إلى أن هذا يتماشى مع مبدأ "نشاط مماثل، مخاطر مماثلة، تنظيم مماثل"، مما سيعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي.
مع تطبيق أنظمة الرقابة، شهد السوق تغييرات واضحة:
المدى القصير: العودة العقلانية
سوف تؤدي متطلبات الترخيص الصارمة إلى كبح سلوك المضاربة المفرطة في السوق، مما يشجع بعض الشركات المدرجة التي ترتبط بمفاهيم معينة على العودة إلى الأسعار المعقولة. سيولي المستثمرون مزيدًا من الاهتمام إلى السيناريوهات التطبيقية الفعلية والقدرات التكنولوجية للمؤسسات بدلاً من مجرد مضاربات على المفاهيم. منذ أواخر يوليو، شهدت أسهم المفاهيم المرتبطة بالعملة المستقرة في هونغ كونغ موجة من الارتفاع، حيث لاقت المؤسسات التي قامت بترتيبات متوافقة مثل 华兴资本控股 و OSL 集团 إقبالاً من المستثمرين، ومع وضوح تفاصيل التنظيم، سيدخل السوق مرحلة تصحيح الأخطاء والاحتفاظ بالحقائق.
الابتكار المتوافق على المدى الطويل
بالنسبة للجهات التي تتمتع بقدرة حقيقية على الابتكار ووعي بالامتثال، فإن التطور المنظم لسوق العملات المستقرة في هونغ كونغ سيفتح فرصاً هائلة. لقد جذب نظام اختبار "الصندوق الرمل" الذي أطلقته هيئة النقد في هونغ كونغ مشاركات من مؤسسات مثل 京东币链科技 و بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ). ستدفع التطبيقات الابتكارية لهذه المؤسسات في مجالات المدفوعات وإدارة سلسلة التوريد والأسواق المالية، العملات المستقرة من مجرد وسيط تداول نحو توسيع مشاهد متعددة مثل المدفوعات عبر الحدود، والتمويل لسلسلة التوريد، ورقمنة الأصول في العالم الحقيقي (RWA). تتوقع شركة بوسطن الاستشارية أن يصل حجم سوق RWA إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030، ومن المتوقع أن تصل نسبة اختراق العملات المستقرة في هذا المجال إلى 30%-50%.
الرابع: التخطيط الاستراتيجي العميق في هونغ كونغ: تعزيز مكانة المركز المالي الدولي
إن تنفيذ "قانون العملات المستقرة" هو جزء أساسي من بناء نظام تنظيم الأصول الرقمية في هونغ كونغ. في أكتوبر 2022، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة "إعلان سياسة تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ"، حيث قدمت لأول مرة موقفاً منفتحاً ومتوافقاً تجاه الابتكارات العالمية في الأصول الافتراضية. في يونيو 2023، قامت هونغ كونغ أيضاً بتنفيذ نظام الترخيص الإلزامي لمنصات تداول الأصول الافتراضية (VATP).
في "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0"، أعادت حكومة المنطقة الإدارية الخاصة التأكيد على التزامها بتحويل هونغ كونغ إلى مركز عالمي للابتكار في مجال الأصول الرقمية، مع التركيز على دعم عملة مستقرة والرموز المميزة. يعكس هذا المزيج من السياسات مسار التنفيذ الكامل من إعلان السياسات إلى اللوائح المحددة، مما يُبنى تدريجياً نظاماً لتنظيم الأصول الرقمية يغطي جميع جوانب المنصات التجارية، الحفظ، وعملة مستقرة.
على المدى الطويل، يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من مزايا السوق المالية الناضجة والابتكار المؤسسي لتوفير منصة تجريبية لعمليات دولرة العملات القانونية المتعددة، بما في ذلك اليوان. في ظل الهيمنة المطلقة لعملة الدولار المستقرة (تمثل أكثر من 95%)، إذا تمكنت عملة مستقرة مرتبطة بالدولار من التطور بنجاح، فسوف تقدم تجربة قيمة لعمليات دولرة العملات القانونية الأخرى.
هونغ كونغ تدفع من أجل تشريع عملة مستقرة، خلف ذلك ثلاثة اعتبارات استراتيجية:
تعزيز مكانة المركز المالي الدولي:
حاليًا، يبلغ حجم سوق العملات المستقرة العالمية حوالي 250 مليار دولار، حيث يتم ربط 90% منها بالدولار الأمريكي (مثل USDT وUSDC)، وتسيطر الولايات المتحدة على سلطة الحديث المطلقة. تهدف هونغ كونغ من خلال إطلاق عملة مستقرة متوافقة بالدولار هونغ كونغ (HKDG) إلى تمكين الشركات الدولية من التسوية بالعملة المحلية، وتقليل الاعتماد على الدولار.
جذب الأموال والشركات التكنولوجية العالمية:
هونغ كونغ تقدم أكثر سياسات العملات المستقرة انفتاحًا في آسيا: يمكن للشركات إصدار العملات إذا كانت متوافقة، والمعاملات بالعملات المستقرة معفاة من الضرائب، بينما لا تزال سنغافورة تفرض ضريبة على الاستهلاك، وقد بدأت فوائد السياسات تظهر بالفعل - في عام 2024، بدأت شركات عملاقة مثل Circle (التي تصدر USDC) وRipple في الاستقرار في هونغ كونغ؛ كما أن الشركات الصينية مثل هواوي، وتنسنت، وجينغدونغ، وعلي باي تقوم باختبار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي للمدفوعات عبر الحدود.
استراتيجية الخدمة المالية للدولة:
تواجه الصين تحديات عديدة في دفع اليوان نحو العالمية، وأصبحت عملة هونغ كونغ المستقرة "حقل اختبار آمن"، في إطار "الحزام والطريق"، يمكن للدول الإفريقية ودول جنوب شرق آسيا استخدام عملة هونغ كونغ المستقرة لشراء السلع الصينية، لتجنب تقلبات سعر الدولار.
طموحات هونغ كونغ واضحة، فهي تهدف إلى السيطرة على سوق العملات المستقرة على المدى القصير، أن تصبح مركزًا ماليًا عالميًا في Web3 على المدى المتوسط، وفي المدى الطويل إنشاء نظام ثنائي "يوان رقمي + عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي" لمواجهة هيمنة الدولار.
خمسة، حكمة تنظيمية مستقرة وبعيدة المدى: فترة انتقالية ومنح التراخيص
في مواجهة حماس السوق، حافظت هيئة النقد على وضوح نادر، حيث حذر يو وي وين من أن "هناك العشرات من المؤسسات التي تتواصل بنشاط مع فريق هيئة النقد، لكن العديد منها لا يزال في مرحلة المفهوم، ويفتقر إلى الوعي بالمخاطر وقدرة السيطرة عليها." أكبر قلق للجهات التنظيمية هو "مخاطر السحب الجماعي"، حيث حذرت أبحاث HSBC العالمية من أنه إذا قام المستخدمون بعمليات استرداد مركزة، فإن المصدرين سيضطرون لبيع الأصول الاحتياطية، مما قد يؤدي إلى تقلبات في السوق - إذا كانت الاحتياطيات أصولًا بال دولار هونج كونج، فسيؤثر ذلك على أسعار الأصول المحلية؛ وإذا كانت أصولًا بالدولار الأمريكي، فقد تؤثر على سعر صرف الدولار هونج كونج. كما أن مكافحة غسل الأموال هي أيضًا نقطة تركيز تنظيمية، حيث تطلب هيئة النقد في الإرشادات المرافقة من الحاصلين على الترخيص إنشاء آليات حظر جغرافية صارمة، باستخدام تقنيات مثل عناوين IP وتحديد المواقع عبر GPS، ومنع العمل في مناطق الاختصاص القضائي المقيدة.
تظهر ترتيبات الفترة الانتقالية حكمة الرقابة، حيث يتم إنشاء فترة انتقالية مدتها 6 أشهر بعد سريان القوانين، وخلال هذه الفترة لا يجوز للكيانات غير المرخصة الترويج للمستثمرين الأفراد. وأكد يوي واي مان أن هذه الفترة هي "المرحلة الحاسمة لتصفية السوق والاحتفاظ بالأقوى"، حيث ستحصل الخطط المتوافقة والقوية حقًا على مساحة أكبر للتطور. كما تظل الجهات التنظيمية في موقف منفتح، حيث أعلنت هيئة النقد عن تعاونها مع لجنة مستشاري العملات المستقرة لمراجعة الطلبات، وقد تجري اجتماعات فردية مع كبار المسؤولين لدى المتقدمين لضمان جودة الموافقة.
اليوم (1 أغسطس) ، دخلت لائحة العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا! تم إصدار عدد محدود من التراخيص في المرحلة الأولى ، وأصبح من أبرز الأسئلة من الذي سيفوز بها. حتى الآن ، لم تصدر هيئة النقد في هونغ كونغ أي تراخيص. بالإضافة إلى ذلك ، فإن توقيت إصدار التراخيص الذي تخطط له الهيئة قد تأخر عن المتوقع. في 29 يوليو الماضي ، أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ مجموعة من الوثائق الاستشارية وعقدت اجتماعًا تقنيًا. كشف نائب رئيس هيئة النقد في هونغ كونغ ، تشين وي مين ، في الاجتماع أنه سيتم إصدار المرحلة الأولى من التراخيص في أوائل عام 2026 ، وسيكون عدد التراخيص المصدرة في البداية رقمًا فرديًا. في السابق ، أكدت هيئة النقد في هونغ كونغ عدة مرات على "حواجز عالية" و "عدد قليل من التراخيص في المرحلة الأولى" و "التواصل المسبق" ، مما تم تفسيره على نطاق واسع في السوق على أنه "نظام دعوة".
قالت هيئة النقد في هونغ كونغ إن "نظام الدعوة" هو مصطلح غير رسمي. في 31 يوليو، أفاد ممثل من هيئة النقد في هونغ كونغ لمراسل صحيفة الاقتصاد القرن 21 بأن "نظام الدعوة (by invitation)" لا يعكس بالكامل نموذج الترخيص الخاص بالهيئة، لأنه في الواقع يمكن لأي مؤسسة راغبة ومهتمة بالتقدم للحصول على الترخيص أن تتواصل بشكل استباقي مع هيئة النقد في هونغ كونغ. قبل أسبوع، كشف الرئيس التنفيذي لهيئة النقد في هونغ كونغ، يوي واي وين، أنه على الرغم من وضوح أنه سيتم إصدار عدد محدود فقط من تراخيص العملات المستقرة في المرحلة الأولية، إلا أن هناك بالفعل عشرات المؤسسات التي تواصلت طواعية مع فريق هيئة النقد. كما أظهرت إعلانات هيئة النقد في 29 يوليو أنها تشجع المؤسسات الراغبة في التقدم للحصول على ترخيص على التواصل مع الهيئة بحلول 31 أغسطس 2025، حتى تتمكن الهيئة من توصيل التوقعات التنظيمية وتقديم الملاحظات المناسبة. في الوقت نفسه، سيكون الترخيص عملية مستمرة، وإذا اعتبرت بعض المؤسسات أنها مستعدة تمامًا وترغب في الحصول على اعتبار مبكر، يجب عليها تقديم طلب إلى هيئة النقد قبل 30 سبتمبر 2025. ستبقي هيئة النقد على تواصل مناسب مع المؤسسات التي لم تحصل على الترخيص في المرحلة الأولى وترغب في الاستمرار في التقدم.
فيما يتعلق بمتطلبات إصدار التراخيص، أشارت هيئة النقد إلى أن المؤسسات التي تحصل على ترخيص مُصدِر العملات المستقرة يجب أن تستوفي ثلاثة متطلبات: الامتثال (إدارة المخاطر)، التحديد (سيناريوهات التطبيق)، والاستدامة (الحالة المالية). بالإضافة إلى ذلك، أكدت الهيئة أنها لن تنشر قائمة بالمؤسسات التي أبدت رغبتها أو قدمت طلبات.
ستة، من المتوقع أن تحصل ثلاثة من البنوك الرئيسية المصدرة للأوراق النقدية في هونغ كونغ على الموافقة أولاً
وفقًا لتقرير من شركة الوساطة الصينية، من حيث عتبة التقديم، فإن البنوك الثلاثة الكبرى التي تصدر النقود في هونغ كونغ، وهي بنك الصين (هونغ كونغ) وبنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ) وبنك HSBC، هي الأكثر احتمالاً للتقدم بطلب والحصول على الموافقة أولاً. بالإضافة إلى ذلك، فإن البنوك الصينية، والشركات التي تختبر في بيئة السندات، والشركات الكبيرة المملوكة للدولة، وكذلك الشركات الكبرى في الشبكة التي تمتلك ترخيص الدفع، تتطلع جميعها إلى هذه الفرصة. وفي البداية، سيكون دور شركات الوساطة أكثر تركيزًا على خدمات تداول العملات المستقرة، والتخزين، والتمويل، والاستشارات، بالإضافة إلى تقديم خدمات تخصيص الأصول الرقمية المتعلقة بتوكنات الأصول التقليدية. حاليًا، قامت 44 مؤسسة، بما في ذلك شركات الوساطة، بتحديث ترخيص تداول الأصول الافتراضية، مقارنةً بثلاث مؤسسات جديدة تم إضافتها في نهاية يونيو.
خاتمة
تفعيل «قانون العملات المستقرة» في هونغ كونغ يمثل خطوة حاسمة نحو تقدم هونغ كونغ في مجال التمويل الرقمي. بينما تقوم الولايات المتحدة بسن تشريعات لتعزيز هيمنة الدولار كعملة مستقرة، تتجمع هونغ كونغ حول تنظيم مفتوح لتعزيز الإجماع في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وقد جاءت رؤوس الأموال السيادية مثل فانواتو مع عملات مستقرة متوافقة لوضعها في هونغ كونغ، لتكون نقطة دعم مالية لمبادرة «الحزام والطريق». تتزايد الحواجز التقنية مع الاعتماد على الائتمان السيادي، وهونغ كونغ في طريقها لتصبح «دائرة آسيوية». يقوم بنك هونغ كونغ المركزي بتمهيد الطريق بحذر، حيث يترك مساحة للابتكار مع التمسك بخطوط المخاطر الدنيا، مما يجعل هونغ كونغ مهدًا رئيسيًا لإعادة تشكيل النظام النقدي العالمي. عندما تعود المنافسة على العملات المستقرة إلى جوهر القدرة على التحكم في المخاطر وبناء الأنظمة البيئية، ستبدأ القيمة العميقة لهذه الحصن المالي الشرقي في الظهور.