نظرة عامة على السوق وآفاق المستقبل

مراجعة شاملة

السوق في حالة اضطراب غير عادي

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع أداءً استثنائيًا، حيث حدثت حالة نادرة من انهيار الأسهم والسندات والعملات.

• شهدت سوق الأسهم تقلبات حادة، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تصل إلى 5٪ في أسبوع واحد.
• ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها عند 4.47%
• مؤشر الدولار نادرًا ما ينخفض دون مستوى 100

تباين أداء الأصول الملاذ الآمن:

• ارتفعت أسعار الذهب لتتجاوز 3200 دولار للأونصة
• العملات التقليدية مثل الين الياباني والفرنك السويسري تقوى
• مكانة الدولار كملاذ آمن موضع تساؤل

بيانات اقتصادية متناقضة

تظهر بيانات التضخم علامات مبكرة من الركود التضخمي:

• انخفض مؤشر أسعار المستهلك بشكل عام، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار البنزين
• لكن تضخم المشاريع الأساسية مثل الإسكان والغذاء لا يزال عنيدًا
• PPI على أساس شهري -0.4%، يعكس تراجع الطلب ووجود صلابة في التكاليف

من الجدير بالذكر أن البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، وقد تجلى التوقع المتشائم في السوق مسبقًا.

أزمة سيولة تظهر

سوق السندات يشهد حلقة بيع

• أدت انهيارات السندات طويلة الأجل إلى انخفاض قيمة الضمانات
• ت trigger بيع إجبارية لصندوق التحوط
• رفع العائدات بشكل أكبر، مما يؤدي إلى حلقة مفرغة

تصاعد ضغوط سوق إعادة الشراء:

• اتساع الفارق بين BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة الحادة في تكلفة تمويل الضمانات
• تزايد تدرج السيولة في السوق

السياسات والمخاطر الخارجية

لا تزال هناك متغيرات في الوضع التجاري:

• ارتفعت الرسوم الجمركية على الصين إلى 145%، وردت الصين بفرض رسوم بنسبة 125%
• على الرغم من التخفيف الجزئي في حرب التجارة، إلا أن المخاطر على المدى الطويل لا تزال قائمة

ضغوط على إعادة تمويل سندات الخزانة الأمريكية:

• بحلول عام 2025، ستستحق حوالي 9 تريليون دولار من الديون الأمريكية
• إذا قام حاملو العملات الأجنبية ببيع كميات كبيرة، فسوف يؤدي ذلك إلى زيادة ضغط السيولة.

آفاق السوق

منطق الدفاع يهيمن

تحولت تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين إلى الحذر:

• تتجه تدفقات الأموال نحو الأصول الآمنة غير الدولار، مثل الذهب والين والفرنك السويسري.
• تواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية مخاطر البيع.

مؤشرات التركيز الرئيسية

يُنصح بمراقبة المؤشرات التالية عن كثب:

• حالة السيولة في سندات الخزانة الأمريكية، التركيز على ما إذا كانت عائدات السندات لمدة 10 سنوات ستتجاوز 5%
• حالة تغير حيازة الصين من السندات الأمريكية
• اتجاه تدخل بنك اليابان في سعر الصرف
• اتجاه فروق العائد على السندات ذات العائد المرتفع