الرهان الاستراتيجي لمايكل ج. سايلور: إصدار البيتكوين الزائد وتحكم رأس المال
١. المقدمة
استراتيجية (微策略 الأصلية) كانت في البداية شركة برمجيات تركز على حلول ذكاء الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل ملحوظ نحو استثمار البيتكوين. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، مما جعلها محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في 6 فبراير 2025، أعلنت شركة استراتيجية، التي تمتلك أكبر عدد من البيتكوينات بين الشركات المدرجة في العالم، عن تغيير اسمها بشكل رسمي. في ذلك الوقت، أظهرت البيانات أن استراتيجية تمتلك 471107 بيتكوين على ميزانيتها العمومية، وهو ما يمثل حوالي 2% من إجمالي المعروض العالمي من البيتكوين. بحلول 21 فبراير 2025، كانت استراتيجية قد خزنت ما يقرب من 500000 بيتكوين، بقيمة تتجاوز 40 مليار دولار.
الاستراتيجية في جوهرها هي تصميم هيكل رأس المال لجعل سوق الأسهم آلة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال لزيادة حيازة البيتكوين، ثم استخدام حيازة البيتكوين لدعم تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة رأس المال المرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل آلية التمويل ذات العلاوة العالية الفريدة من نوعها في سوق الأسهم الأمريكية، لا تقتصر الاستراتيجية على السيطرة على أسهم مفاهيم البيتكوين فحسب، بل طورت أيضًا مجموعة من "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة حقوق الملكية والتلاعب بأسعار العملات.
٢. ما هو "المغناطيس" لتكهنات سعر سهم MSTR؟
طريقة التمويل لاستراتيجية ذكية للغاية، إذ تعتمد بشكل رئيسي على دمج الأسهم والسندات لجمع الأموال. في المرحلة الأولية، كانت تعتمد على إصدار السندات والاحتياطات النقدية الخاصة بها، بل وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. من عيوب إصدار السندات العادية هو الحاجة لدفع الفوائد، لكن في ذلك الوقت كانت تدفقاتها النقدية جيدة، حيث جلبت الأعمال البرمجية تدفقًا نقديًا إيجابيًا يصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، وهو ما يكفي لدفع فوائد هذه الديون.
في هذه الدورة، استخدمت استراتيجية بشكل كبير آلية إصدار الأسهم عند السوق (ATM) ، مباشرة في السوق الثانوية لبيع الأسهم. من خلال دمج استراتيجيات إصدار الأسهم وإصدار السندات للعب "الكيمياء" في سوق رأس المال. عندما يكون معدل الرفع منخفضًا، تقوم بسرعة بجمع الأموال عن طريق إصدار الأسهم لشراء بِتكوين، مما يزيد من الرفع المالي، وعندما يرتفع بِتكوين، يزيد من علاوة التقييم الخاصة بها. خلال فترة السوق الصاعدة، وصلت علاوتها في بعض الأحيان إلى 300%.
مع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك أن Strategy تقوم ببيع كمية كبيرة من الأسهم، مما أدى إلى انخفاض أسعار الأسهم، وتقلص الفائض بالتوازي. في الوقت نفسه، انخفض مستوى الرفع المالي، وبدأت الشركة تتحول تدريجياً إلى أسلوب التمويل القائم على إصدار السندات. مع هذه التغييرات، تباطأ إيقاع شراء Strategy لعملة البيتكوين، مما أدى إلى ضعف الطلب على عملة البيتكوين في السوق.
استراتيجية لعبت لعبة "التحوط من العلاوة". جمعت الأموال لشراء بيتكوين من خلال بيع الأسهم بعلاوة مرتفعة، وعندما انخفضت العلاوة، تحولت الشركة إلى إصدار السندات. هذه النموذج يوفر للشركة ما يكفي من الأموال للتعامل مع شراء بيتكوين، على الرغم من أن السوق بدأ يدرك هذه العمليات مما أدى إلى تراجع الحماس تجاه أسهمها.
من حيث المجموع، يستخدم Strategy استراتيجيات تمويل مختلفة عبر دورات زمنية مختلفة، حيث يستفيد من ميزة العلاوات العالية في سوق الأسهم، ويستخدم السندات لزيادة الرافعة المالية بشكل تدريجي. بالنسبة لبيتكوين، قد يعني تباطؤ إيقاع Strategy ضعف الزخم الصعودي لبيتكوين على المدى القصير؛ بينما بالنسبة لـ Strategy، فإن هذا التنوع في أسلوب التمويل يمكّنه من التكيف بمرونة في بيئات السوق المختلفة.
أسباب الارتفاع والانخفاض الكبير في أسعار الأسهم لشركة Strategy، وكيف تمكنوا من جذب عدد كبير من المضاربين من خلال استثمارهم في بيتكوين. تبرز تقنية "تحويل النقاط إلى ذهب" التي تبلغ قيمتها السوقية عدة مليارات من الدولارات في عدة نقاط رئيسية:
العلاقة غير الخطية بين سعر السهم وبيتكوين: تقلبات سعر سهم Strategy لا ترتبط فقط بسعر بيتكوين مباشرة.
رد فعل انخفاض العلاوة والتأثيرات طويلة الأجل: بدأت العلاوة بالنسبة للاستراتيجية تقل تدريجياً مقارنةً بما كانت عليه سابقًا. النقطة الرئيسية التي يروج لها سيلور هي تقلبها، حيث يروج للاستراتيجية كأداة مضاربة عالية التقلب.
3.代理 الاستثمار في البيتكوين: أصبحت Strategy خيارًا بديلًا لبعض المؤسسات التي لا تستطيع شراء البيتكوين أو ETF البيتكوين مباشرة بسبب القيود القانونية.
عبقرية سيلور في البيع و"النبوءة الذاتية" لاستراتيجية: يؤكد سيلور على تأثير الرفع المالي لأسهم الاستراتيجية، معتقدًا أن شراء الخيارات مع الرفع المالي أكثر أمانًا.
تفرد الاستراتيجية: تعتمد نجاح الاستراتيجية إلى حد كبير على قدرتها التمويلية القوية وترويج سايلور.
ثالثًا، "امتلاك بيتكوين، وعدم بيعه أبدًا": جهاد سايلور في عالم التشفير
كان لترويج سايلور الأخير لبيتكوين تأثير عميق للغاية على صناعة بيتكوين بشكل عام، حيث جعل من خلال الظهور المستمر أمام الجمهور، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطب، بيتكوين تتجاوز حدودها، بل جذب أيضًا مجموعة كبيرة من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. تعتبر Strategy و ETF هما عمليتا الشراء الرئيسيتان في سوق بيتكوين حاليًا، والجدير بالذكر أن عمليات Strategy أكثر بروزًا، لأنها تشتري فقط ولا تبيع، بينما قد تبيع ETF أحيانًا بعضًا منها.
قال سايلور إنه قد كتب وصية يعتزم فيها تدمير المفاتيح الخاصة بعملة البيتكوين التي يمتلكها شخصياً بعد وفاته، لإزالة هذه العملة تمامًا من التداول. إن تصرفه من نوع "الزعيم" يبدو وكأنه يظهر إسهامه الأبدي في صناعة البيتكوين. على الرغم من أنه لا أحد يعرف ما إذا كان سيفي بوعده في المستقبل، إلا أن قوله هذا قد أعطى السوق جرعة من المنشطات بشكل أو بآخر.
بالإضافة إلى ذلك، فإن بيتكوين الخاصة باستراتيجية ليست تحت سيطرة Saylor نفسه أو شركته، حيث يتم الاحتفاظ بهذه البيتكوين في مؤسسات حراسة موثوقة، وتفي بمتطلبات التدقيق والتنظيم الخاصة بالشركات المدرجة.
سايلور ليس فقط من أنصار بيتكوين، بل هو في بعض النواحي أكثر تطرفًا حتى من بعض المستثمرين الأوائل في بيتكوين. قبل ظهور ETF، قام بتحويل استراتيجية إلى وجود مشابه لـ ETF بيتكوين، وكانت المحادثات بينه وبين ماسك دفعة حاسمة لاستثمار بيتكوين.
سلاير ليس محصورًا فقط في بيتكوين. تصريحات الأخيرة تشير إلى أنه يدعم تطوير الاقتصاد الرقمي بالكامل، ويقترح أن تصبح الولايات المتحدة رائدة في الاقتصاد الرقمي العالمي، وأن تدفع جميع الأصول إلى أن تكون على السلسلة، وتكون رمزية. هذه العقلية المنفتحة جعلته يحظى بمزيد من الاعتراف في صناعة البلوكشين.
سلايور اقترح حتى إدخال البيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي للدولة، مما يزيد من مكانة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي العالمي. لم يدفع البيتكوين فحسب، بل قدم رؤية لاقتصاد عالمي قائم على السلسلة، مما أتاح لنا رؤية كيف يمكن أن يتجه الاقتصاد العالمي نحو هيكل مالي أكثر لامركزية، وقد تظهر حتى نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
في هذا الإطار المستقبلي، ستواجه تدفقات رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا قادت الولايات المتحدة هذه الاقتصاديات القائمة على السلسلة، ستواجه البلدان أو المنظمات الأخرى في العالم ضغوطًا أكبر على تدفقات رأس المال الخارجة. حتى لو حاولت الهيئات التنظيمية في البلدان السيطرة على تدفقات رأس المال من خلال وسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل ستصبح عاجزة أمام الاقتصاد القائم على السلسلة اللامركزية. في 25 مارس، أعلنت عائلة ترامب رسميًا عن خطة لإطلاق عملة مستقرة USD1 من مشروعها المشفر World Liberty Financial Inc. (WLFI)، حيث إن عملة مستقرة هي حقًا مربحة للغاية، وUSD1 ستدعم بنسبة 100% من خلال السندات الحكومية الأمريكية القصيرة الأجل، وودائع الدولار، وغيرها من الأصول النقدية، ويبدو أن هذا يشير بوضوح إلى أن الولايات المتحدة ستعتمد أكثر على إصدار العملات المستقرة لتخفيف أزمة السندات الأمريكية في المستقبل.
أربعة، دورة موبيوس، لعبة الأصول لسيلور
سعر البيتكوين اليوم قد انخفض إلى حوالي 87000 دولار بعد وصوله إلى مستويات مرتفعة، بينما تكلفة حيازة Strategy تقدر بحوالي 66000 دولار. هذا يدفعنا للتفكير: ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر البيتكوين تحت تكلفة شراء البيتكوين من قبل Strategy؟
في الجولة السابقة من السوق الهابطة، كانت وضعية Strategy أسوأ حتى من الآن. في ذلك الوقت، كانت أصولهم الصافية قد أصبحت سلبية، وهو وضع نادر للغاية بالنسبة لأي شركة. ومع ذلك، لم تقم Strategy بتصفية ممتلكاتها، ولم تُجبر على بيع بيتكوين، وذلك principalmente لأن مواعيد استحقاق ديونهم كانت بعيدة، ولم يكن هناك أحد يمكنه إجبارهم على تصفية ممتلكاتهم على الفور.
يملك المؤسس Saylor لاستراتيجية تقريبًا 48% من حقوق التصويت، مما يجعل من الصعب جدًا على أي شخص محاولة تقديم اقتراح للتصفية. لذا، حتى في ظل الظروف المالية الصعبة للشركة، لا يمكن للدائنين والمساهمين بسهولة تقديم طلبات للتصفية.
إذا انخفضت البيتكوين بالفعل دون تكلفة متوسط الاحتفاظ، هل ستقع أسهم Strategy في ما يسمى "دوامة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال خلال دورة السوق الهابطة السابقة. في ذلك الوقت، كانت صافي أصول Strategy سلبية، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، لكن السوق الآن يجب أن يكون أكثر خبرة، فقد عانى المستثمرون من هذه التقلبات، لذلك لن يكونوا متوترين كما كانوا في ذلك الوقت.
سaylor وفريقه لديهم في الواقع بعض الوسائل المرنة للتعامل مع تقلبات السوق. على سبيل المثال، يمكنهم اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو حتى استخدام البيتكوين الذي يمتلكونه كضمان للحصول على قرض. تمتلك Strategy حاليًا حوالي 40 مليار دولار من البيتكوين، مما يعني أنهم يمكنهم رهن هذه البيتكوين للحصول على تمويل، حتى في حالة انخفاض الأسعار، يمكنهم تجنب البيع القسري من خلال إضافة ضمانات.
وعلاوة على ذلك، فإن ديونهم الرئيسية لن تستحق حتى عام 2028، وقبل ذلك لا يمكن لأحد إجبارهم على اتخاذ قرارات غير مواتية. على المدى القصير، حتى لو شهد سعر البيتكوين تقلبات، فإن استراتيجية لن تواجه ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور، ومن غير المرجح أن تضطر لبيع البيتكوين.
الأهم من ذلك، أن المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات في جميع أنحاء العالم بدأت تعتبر البيتكوين كأصل احتياطي، وهذا أيضًا اتجاه كبير. في هذا السياق، لا تزال الآفاق الطويلة الأجل للبيتكوين تبدو واعدة. على الرغم من أن سعر البيتكوين قد يتعرض لبعض التقلبات على المدى القصير، إلا أن الاستراتيجية تبدو متوافقة مع الاتجاهات السوقية على المدى الطويل.
لذا من خلال المراقبة العامة، على الرغم من أن تقلبات سعر البيتكوين قد تضع بعض الضغوط قصيرة المدى على استراتيجية، إلا أنه بالنظر إلى مدة ديونهم واتجاهات السوق، فإنهم لا يواجهون حالياً مخاطر التصفية أو البيع القسري للبيتكوين. على العكس من ذلك، قد يستفيدون من البيئة السوقية الحالية لزيادة حيازتهم من البيتكوين، مما يعزز مكانتهم في مجال العملات المشفرة. وراء هذه السلسلة، هناك عدة أسئلة تستحق التفكير والنقاش بشكل أعمق:
هل يمكن أن تحافظ تقلبات سوق بيتكوين على المستوى الحالي؟
الاستراتيجية في جوهرها هي توفير أداة استثمارية ذات رافعة مالية عالية لنفسها من خلال التقلبات العالية لبيتكوين. ولكن إذا تم قبول بيتكوين تدريجياً من قبل المستثمرين المؤسسيين، وانخفضت التقلبات، فهل ستتمكن الشركة من الحفاظ على استراتيجيتها الحالية ذات العوائد العالية؟ مع إطلاق ETF لبيتكوين، تم كسر الدورة السعرية الطويلة الأجل لبيتكوين، وأصبح سعر بيتكوين الفوري أكثر استقرارًا بسبب مشتقات مالية موزعة مثل ETF. لقد قدمت لنا حركة أسعار الذهب بعد ETF إجابة مرجعية، حيث لن تكون التقلبات العالية السابقة لبيتكوين موجودة بعد الآن، وستتحول التغيرات الإجمالية من متطرفة إلى أكثر اعتدالاً.
كم من الوقت يمكن أن تستمر وسائل التمويل لاستراتيجية؟
في المرحلة الحالية، يعتمد هذا النموذج لتمويل شراء العملات على فرضية أن السوق يتوقع ارتفاع سعر البيتكوين على المدى الطويل، ولكن إذا دخل سعر البيتكوين في فترة من التذبذب الطويل أو حتى الانخفاض في المستقبل، فهل ستتمكن الحالة المالية لـStrategy من التحمل؟ إذا استمرت الشركة في جمع الأموال من خلال إصدار السندات وزيادة إصدار الأسهم لشراء البيتكوين، فإن علاوة السوق على أسهمها ستقل بشكل أكبر، حيث تعتمد وسائل التمويل لـStrategy بشكل كبير على التفاؤل في السوق. بمجرد أن يدخل سعر البيتكوين في فترة من التذبذب الطويل أو الانخفاض، من حيث الضغط المالي، فإن الديون الحالية تحتاج إلى دفع فوائد، ويجب على الشركة التعامل مع حقوق المساهمين المخففة بسبب زيادة إصدار الأسهم. كما قد يؤثر بيئة السياسة المحددة على نموذج تمويل Strategy، حيث قد توفر بعض السياسات خلال إدارة ترامب بيئة تمويل أكثر مرونة للشركات، مما يعزز إنشاء الاحتياطيات الاستراتيجية. ولكن إذا بدأت هذه العوامل الإيجابية في التلاشي تدريجياً، فقد تكون شروط تمويل Strategy أقل من السابق.
هل سايلور هو مثالي يدعم البيتكوين أم متسابق أرباح البيتكوين؟
دور سايلور هو في الواقع مزيج من المثاليين والمتاجرين، حيث يفهم بعمق ويعترف بالإمكانات الطويلة الأجل لبيتكوين، كما أنه بارع جداً في استخدام آليات السوق لتحقيق الربح للشركات والأفراد. من خلال الاستفادة من التقلبات العالية لبيتكوين، يتم الترويج لأسهم Strategy ك"أداة استثمار بيتكوين بالرافعة المالية". هذا النوع من
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
YieldWhisperer
· 07-22 07:37
دعني أقوم بالحساب... 50 ألف بيتكوين هو مجرد بونزي آخر مع خطوات إضافية بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketSurvivor
· 07-21 01:37
2% من الإمدادات الاستراتيجية، إنها قاسية، حقًا السيد سايلور يعرف كيف يقاتل في سوق.
شاهد النسخة الأصليةرد0
digital_archaeologist
· 07-21 01:37
هذه الحوت كبيرة مختلفة تمامًا~ اكتناز العملة اكتنزت إلى 2% من العالم
سحر رأس المال لدى سايلور: المقتنيات من بيتكوين، تمويل الأسهم وتطور الاستراتيجيات
الرهان الاستراتيجي لمايكل ج. سايلور: إصدار البيتكوين الزائد وتحكم رأس المال
١. المقدمة
استراتيجية (微策略 الأصلية) كانت في البداية شركة برمجيات تركز على حلول ذكاء الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل ملحوظ نحو استثمار البيتكوين. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، مما جعلها محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في 6 فبراير 2025، أعلنت شركة استراتيجية، التي تمتلك أكبر عدد من البيتكوينات بين الشركات المدرجة في العالم، عن تغيير اسمها بشكل رسمي. في ذلك الوقت، أظهرت البيانات أن استراتيجية تمتلك 471107 بيتكوين على ميزانيتها العمومية، وهو ما يمثل حوالي 2% من إجمالي المعروض العالمي من البيتكوين. بحلول 21 فبراير 2025، كانت استراتيجية قد خزنت ما يقرب من 500000 بيتكوين، بقيمة تتجاوز 40 مليار دولار.
الاستراتيجية في جوهرها هي تصميم هيكل رأس المال لجعل سوق الأسهم آلة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال لزيادة حيازة البيتكوين، ثم استخدام حيازة البيتكوين لدعم تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة رأس المال المرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل آلية التمويل ذات العلاوة العالية الفريدة من نوعها في سوق الأسهم الأمريكية، لا تقتصر الاستراتيجية على السيطرة على أسهم مفاهيم البيتكوين فحسب، بل طورت أيضًا مجموعة من "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة حقوق الملكية والتلاعب بأسعار العملات.
٢. ما هو "المغناطيس" لتكهنات سعر سهم MSTR؟
طريقة التمويل لاستراتيجية ذكية للغاية، إذ تعتمد بشكل رئيسي على دمج الأسهم والسندات لجمع الأموال. في المرحلة الأولية، كانت تعتمد على إصدار السندات والاحتياطات النقدية الخاصة بها، بل وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. من عيوب إصدار السندات العادية هو الحاجة لدفع الفوائد، لكن في ذلك الوقت كانت تدفقاتها النقدية جيدة، حيث جلبت الأعمال البرمجية تدفقًا نقديًا إيجابيًا يصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، وهو ما يكفي لدفع فوائد هذه الديون.
في هذه الدورة، استخدمت استراتيجية بشكل كبير آلية إصدار الأسهم عند السوق (ATM) ، مباشرة في السوق الثانوية لبيع الأسهم. من خلال دمج استراتيجيات إصدار الأسهم وإصدار السندات للعب "الكيمياء" في سوق رأس المال. عندما يكون معدل الرفع منخفضًا، تقوم بسرعة بجمع الأموال عن طريق إصدار الأسهم لشراء بِتكوين، مما يزيد من الرفع المالي، وعندما يرتفع بِتكوين، يزيد من علاوة التقييم الخاصة بها. خلال فترة السوق الصاعدة، وصلت علاوتها في بعض الأحيان إلى 300%.
مع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك أن Strategy تقوم ببيع كمية كبيرة من الأسهم، مما أدى إلى انخفاض أسعار الأسهم، وتقلص الفائض بالتوازي. في الوقت نفسه، انخفض مستوى الرفع المالي، وبدأت الشركة تتحول تدريجياً إلى أسلوب التمويل القائم على إصدار السندات. مع هذه التغييرات، تباطأ إيقاع شراء Strategy لعملة البيتكوين، مما أدى إلى ضعف الطلب على عملة البيتكوين في السوق.
استراتيجية لعبت لعبة "التحوط من العلاوة". جمعت الأموال لشراء بيتكوين من خلال بيع الأسهم بعلاوة مرتفعة، وعندما انخفضت العلاوة، تحولت الشركة إلى إصدار السندات. هذه النموذج يوفر للشركة ما يكفي من الأموال للتعامل مع شراء بيتكوين، على الرغم من أن السوق بدأ يدرك هذه العمليات مما أدى إلى تراجع الحماس تجاه أسهمها.
من حيث المجموع، يستخدم Strategy استراتيجيات تمويل مختلفة عبر دورات زمنية مختلفة، حيث يستفيد من ميزة العلاوات العالية في سوق الأسهم، ويستخدم السندات لزيادة الرافعة المالية بشكل تدريجي. بالنسبة لبيتكوين، قد يعني تباطؤ إيقاع Strategy ضعف الزخم الصعودي لبيتكوين على المدى القصير؛ بينما بالنسبة لـ Strategy، فإن هذا التنوع في أسلوب التمويل يمكّنه من التكيف بمرونة في بيئات السوق المختلفة.
أسباب الارتفاع والانخفاض الكبير في أسعار الأسهم لشركة Strategy، وكيف تمكنوا من جذب عدد كبير من المضاربين من خلال استثمارهم في بيتكوين. تبرز تقنية "تحويل النقاط إلى ذهب" التي تبلغ قيمتها السوقية عدة مليارات من الدولارات في عدة نقاط رئيسية:
العلاقة غير الخطية بين سعر السهم وبيتكوين: تقلبات سعر سهم Strategy لا ترتبط فقط بسعر بيتكوين مباشرة.
رد فعل انخفاض العلاوة والتأثيرات طويلة الأجل: بدأت العلاوة بالنسبة للاستراتيجية تقل تدريجياً مقارنةً بما كانت عليه سابقًا. النقطة الرئيسية التي يروج لها سيلور هي تقلبها، حيث يروج للاستراتيجية كأداة مضاربة عالية التقلب.
3.代理 الاستثمار في البيتكوين: أصبحت Strategy خيارًا بديلًا لبعض المؤسسات التي لا تستطيع شراء البيتكوين أو ETF البيتكوين مباشرة بسبب القيود القانونية.
عبقرية سيلور في البيع و"النبوءة الذاتية" لاستراتيجية: يؤكد سيلور على تأثير الرفع المالي لأسهم الاستراتيجية، معتقدًا أن شراء الخيارات مع الرفع المالي أكثر أمانًا.
تفرد الاستراتيجية: تعتمد نجاح الاستراتيجية إلى حد كبير على قدرتها التمويلية القوية وترويج سايلور.
ثالثًا، "امتلاك بيتكوين، وعدم بيعه أبدًا": جهاد سايلور في عالم التشفير
كان لترويج سايلور الأخير لبيتكوين تأثير عميق للغاية على صناعة بيتكوين بشكل عام، حيث جعل من خلال الظهور المستمر أمام الجمهور، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطب، بيتكوين تتجاوز حدودها، بل جذب أيضًا مجموعة كبيرة من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. تعتبر Strategy و ETF هما عمليتا الشراء الرئيسيتان في سوق بيتكوين حاليًا، والجدير بالذكر أن عمليات Strategy أكثر بروزًا، لأنها تشتري فقط ولا تبيع، بينما قد تبيع ETF أحيانًا بعضًا منها.
قال سايلور إنه قد كتب وصية يعتزم فيها تدمير المفاتيح الخاصة بعملة البيتكوين التي يمتلكها شخصياً بعد وفاته، لإزالة هذه العملة تمامًا من التداول. إن تصرفه من نوع "الزعيم" يبدو وكأنه يظهر إسهامه الأبدي في صناعة البيتكوين. على الرغم من أنه لا أحد يعرف ما إذا كان سيفي بوعده في المستقبل، إلا أن قوله هذا قد أعطى السوق جرعة من المنشطات بشكل أو بآخر.
بالإضافة إلى ذلك، فإن بيتكوين الخاصة باستراتيجية ليست تحت سيطرة Saylor نفسه أو شركته، حيث يتم الاحتفاظ بهذه البيتكوين في مؤسسات حراسة موثوقة، وتفي بمتطلبات التدقيق والتنظيم الخاصة بالشركات المدرجة.
سايلور ليس فقط من أنصار بيتكوين، بل هو في بعض النواحي أكثر تطرفًا حتى من بعض المستثمرين الأوائل في بيتكوين. قبل ظهور ETF، قام بتحويل استراتيجية إلى وجود مشابه لـ ETF بيتكوين، وكانت المحادثات بينه وبين ماسك دفعة حاسمة لاستثمار بيتكوين.
سلاير ليس محصورًا فقط في بيتكوين. تصريحات الأخيرة تشير إلى أنه يدعم تطوير الاقتصاد الرقمي بالكامل، ويقترح أن تصبح الولايات المتحدة رائدة في الاقتصاد الرقمي العالمي، وأن تدفع جميع الأصول إلى أن تكون على السلسلة، وتكون رمزية. هذه العقلية المنفتحة جعلته يحظى بمزيد من الاعتراف في صناعة البلوكشين.
سلايور اقترح حتى إدخال البيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي للدولة، مما يزيد من مكانة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي العالمي. لم يدفع البيتكوين فحسب، بل قدم رؤية لاقتصاد عالمي قائم على السلسلة، مما أتاح لنا رؤية كيف يمكن أن يتجه الاقتصاد العالمي نحو هيكل مالي أكثر لامركزية، وقد تظهر حتى نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
في هذا الإطار المستقبلي، ستواجه تدفقات رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا قادت الولايات المتحدة هذه الاقتصاديات القائمة على السلسلة، ستواجه البلدان أو المنظمات الأخرى في العالم ضغوطًا أكبر على تدفقات رأس المال الخارجة. حتى لو حاولت الهيئات التنظيمية في البلدان السيطرة على تدفقات رأس المال من خلال وسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل ستصبح عاجزة أمام الاقتصاد القائم على السلسلة اللامركزية. في 25 مارس، أعلنت عائلة ترامب رسميًا عن خطة لإطلاق عملة مستقرة USD1 من مشروعها المشفر World Liberty Financial Inc. (WLFI)، حيث إن عملة مستقرة هي حقًا مربحة للغاية، وUSD1 ستدعم بنسبة 100% من خلال السندات الحكومية الأمريكية القصيرة الأجل، وودائع الدولار، وغيرها من الأصول النقدية، ويبدو أن هذا يشير بوضوح إلى أن الولايات المتحدة ستعتمد أكثر على إصدار العملات المستقرة لتخفيف أزمة السندات الأمريكية في المستقبل.
أربعة، دورة موبيوس، لعبة الأصول لسيلور
سعر البيتكوين اليوم قد انخفض إلى حوالي 87000 دولار بعد وصوله إلى مستويات مرتفعة، بينما تكلفة حيازة Strategy تقدر بحوالي 66000 دولار. هذا يدفعنا للتفكير: ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر البيتكوين تحت تكلفة شراء البيتكوين من قبل Strategy؟
في الجولة السابقة من السوق الهابطة، كانت وضعية Strategy أسوأ حتى من الآن. في ذلك الوقت، كانت أصولهم الصافية قد أصبحت سلبية، وهو وضع نادر للغاية بالنسبة لأي شركة. ومع ذلك، لم تقم Strategy بتصفية ممتلكاتها، ولم تُجبر على بيع بيتكوين، وذلك principalmente لأن مواعيد استحقاق ديونهم كانت بعيدة، ولم يكن هناك أحد يمكنه إجبارهم على تصفية ممتلكاتهم على الفور.
يملك المؤسس Saylor لاستراتيجية تقريبًا 48% من حقوق التصويت، مما يجعل من الصعب جدًا على أي شخص محاولة تقديم اقتراح للتصفية. لذا، حتى في ظل الظروف المالية الصعبة للشركة، لا يمكن للدائنين والمساهمين بسهولة تقديم طلبات للتصفية.
إذا انخفضت البيتكوين بالفعل دون تكلفة متوسط الاحتفاظ، هل ستقع أسهم Strategy في ما يسمى "دوامة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال خلال دورة السوق الهابطة السابقة. في ذلك الوقت، كانت صافي أصول Strategy سلبية، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، لكن السوق الآن يجب أن يكون أكثر خبرة، فقد عانى المستثمرون من هذه التقلبات، لذلك لن يكونوا متوترين كما كانوا في ذلك الوقت.
سaylor وفريقه لديهم في الواقع بعض الوسائل المرنة للتعامل مع تقلبات السوق. على سبيل المثال، يمكنهم اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو حتى استخدام البيتكوين الذي يمتلكونه كضمان للحصول على قرض. تمتلك Strategy حاليًا حوالي 40 مليار دولار من البيتكوين، مما يعني أنهم يمكنهم رهن هذه البيتكوين للحصول على تمويل، حتى في حالة انخفاض الأسعار، يمكنهم تجنب البيع القسري من خلال إضافة ضمانات.
وعلاوة على ذلك، فإن ديونهم الرئيسية لن تستحق حتى عام 2028، وقبل ذلك لا يمكن لأحد إجبارهم على اتخاذ قرارات غير مواتية. على المدى القصير، حتى لو شهد سعر البيتكوين تقلبات، فإن استراتيجية لن تواجه ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور، ومن غير المرجح أن تضطر لبيع البيتكوين.
الأهم من ذلك، أن المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات في جميع أنحاء العالم بدأت تعتبر البيتكوين كأصل احتياطي، وهذا أيضًا اتجاه كبير. في هذا السياق، لا تزال الآفاق الطويلة الأجل للبيتكوين تبدو واعدة. على الرغم من أن سعر البيتكوين قد يتعرض لبعض التقلبات على المدى القصير، إلا أن الاستراتيجية تبدو متوافقة مع الاتجاهات السوقية على المدى الطويل.
لذا من خلال المراقبة العامة، على الرغم من أن تقلبات سعر البيتكوين قد تضع بعض الضغوط قصيرة المدى على استراتيجية، إلا أنه بالنظر إلى مدة ديونهم واتجاهات السوق، فإنهم لا يواجهون حالياً مخاطر التصفية أو البيع القسري للبيتكوين. على العكس من ذلك، قد يستفيدون من البيئة السوقية الحالية لزيادة حيازتهم من البيتكوين، مما يعزز مكانتهم في مجال العملات المشفرة. وراء هذه السلسلة، هناك عدة أسئلة تستحق التفكير والنقاش بشكل أعمق:
هل يمكن أن تحافظ تقلبات سوق بيتكوين على المستوى الحالي؟
الاستراتيجية في جوهرها هي توفير أداة استثمارية ذات رافعة مالية عالية لنفسها من خلال التقلبات العالية لبيتكوين. ولكن إذا تم قبول بيتكوين تدريجياً من قبل المستثمرين المؤسسيين، وانخفضت التقلبات، فهل ستتمكن الشركة من الحفاظ على استراتيجيتها الحالية ذات العوائد العالية؟ مع إطلاق ETF لبيتكوين، تم كسر الدورة السعرية الطويلة الأجل لبيتكوين، وأصبح سعر بيتكوين الفوري أكثر استقرارًا بسبب مشتقات مالية موزعة مثل ETF. لقد قدمت لنا حركة أسعار الذهب بعد ETF إجابة مرجعية، حيث لن تكون التقلبات العالية السابقة لبيتكوين موجودة بعد الآن، وستتحول التغيرات الإجمالية من متطرفة إلى أكثر اعتدالاً.
كم من الوقت يمكن أن تستمر وسائل التمويل لاستراتيجية؟
في المرحلة الحالية، يعتمد هذا النموذج لتمويل شراء العملات على فرضية أن السوق يتوقع ارتفاع سعر البيتكوين على المدى الطويل، ولكن إذا دخل سعر البيتكوين في فترة من التذبذب الطويل أو حتى الانخفاض في المستقبل، فهل ستتمكن الحالة المالية لـStrategy من التحمل؟ إذا استمرت الشركة في جمع الأموال من خلال إصدار السندات وزيادة إصدار الأسهم لشراء البيتكوين، فإن علاوة السوق على أسهمها ستقل بشكل أكبر، حيث تعتمد وسائل التمويل لـStrategy بشكل كبير على التفاؤل في السوق. بمجرد أن يدخل سعر البيتكوين في فترة من التذبذب الطويل أو الانخفاض، من حيث الضغط المالي، فإن الديون الحالية تحتاج إلى دفع فوائد، ويجب على الشركة التعامل مع حقوق المساهمين المخففة بسبب زيادة إصدار الأسهم. كما قد يؤثر بيئة السياسة المحددة على نموذج تمويل Strategy، حيث قد توفر بعض السياسات خلال إدارة ترامب بيئة تمويل أكثر مرونة للشركات، مما يعزز إنشاء الاحتياطيات الاستراتيجية. ولكن إذا بدأت هذه العوامل الإيجابية في التلاشي تدريجياً، فقد تكون شروط تمويل Strategy أقل من السابق.
هل سايلور هو مثالي يدعم البيتكوين أم متسابق أرباح البيتكوين؟
دور سايلور هو في الواقع مزيج من المثاليين والمتاجرين، حيث يفهم بعمق ويعترف بالإمكانات الطويلة الأجل لبيتكوين، كما أنه بارع جداً في استخدام آليات السوق لتحقيق الربح للشركات والأفراد. من خلال الاستفادة من التقلبات العالية لبيتكوين، يتم الترويج لأسهم Strategy ك"أداة استثمار بيتكوين بالرافعة المالية". هذا النوع من