مؤسسو Frax Finance وAave يتحدثون عن مستقبل العملات المستقرة
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكتشين اليوم، يعد مؤسس Frax Finance سام كازميان ومؤسس Aave ستاني كولتشوف بلا شك من الشخصيات المهمة في مجال العملات المستقرة. في حوار خاص، شاركوا آرائهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، وابتكارات مشاريعهما، ووجهات نظرهم حول التغييرات التنظيمية القادمة. خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، أصبحت العملات المستقرة محور الصناعة.
في الوقت الحالي، هم مهتمون جداً بقانون GENIUS. هذه التشريع الذي يمثل علامة فارقة قد يرفع العملات المستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما سيغير بشكل جذري مكانة الدولار على مستوى العالم. ستتناول هذه المقالة بعمق آراء سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا القانون، وكيف يمكن أن تشكل العملات المستقرة مستقبل النظام المالي.
موجة العملات المستقرة وعملية التشريع
المذيع: يشهد قطاع العملات المستقرة حاليًا تطورًا سريعًا، وقد تم تقديم عدة نسخ في البرلمان على المستوى التشريعي. على الرغم من أن حصتها السوقية تبلغ حاليًا فقط 1.1% من عرض الدولار M1، إلا أن هناك اتفاقًا واسعًا في الصناعة على أن "هذه مجرد البداية". كجهات فاعلة أساسية في القطاع، كيف ترون الوضع الحالي؟
سام كازميان:
بصراحة، أجد صعوبة في إخفاء حماسي الداخلي. كل يوم أقرأ تقارير الاستثمار ومقدمات ETF، ودون استثناء، يتم ذكر "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر مجالين شيوعًا في العالم اليوم، ولا يمكن لأي صناعة أخرى مقارنتها. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذا القطاع يفهمه العالم أخيرًا ويقبله، شعور رائع.
لقد أمضينا سنوات في دراسة وبناء Frax، التي كانت في البداية مجرد "نموذج مختلط" تجريبي، والآن تطورت إلى مسار "الدولار الرقمي القانوني" الذي يرغب صانعو السياسات في دعمه تشريعيًا، وهذه النقلة كبيرة.
ستاني كوليتشوف:
أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. العملات المستقرة هي أدوات بديهية وسهلة الفهم، خاصة في بعض المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية العالمية وتدهور العملات المحلية، حيث إن الاستقرار المالي الذي توفره العملات المستقرة أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
حتى في الدول الغربية ، فإن قيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه ، ولكن في أنها تحوّل العائدات من التمويل اللامركزي إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. إنه التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة". إنه يفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
تأثير العملات المستقرة على الدولار
المقدم: لقد ذكرتم قيمة توسيع العملات المستقرة إلى الأسواق التي يصعب الحصول فيها على عملات ذات جودة عالية. بشأن كيفية تأثير العملات المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد البعض أن العملات المستقرة ستشكل تهديدًا للهيمنة الأمريكية، بينما يرى آخرون أن العملات المستقرة توسع في الواقع من التأثير العالمي للدولار. كيف تنظرون إلى هذه المسألة؟
سام كازميان:
أعتقد أن هذا يسيء فهم دور العملات المستقرة تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: العملات المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لنفوذ الدولار.
يمكننا النظر إلى العملات المستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملة مستقرة خوارزمية لامركزية" المثالية ------ مثل بعض المشاريع التي تعتمد فقط على آلية السوق للحفاظ على الاستقرار، وانتهت بالانهيار في النهاية؛
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بUSD، فإن "أكثر" تصميم مثالي لعملة مستقرة هو في الواقع الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية ------ لجعلها تعترف مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي الثورة في مشروع قانون GENIUS. إنه يجعل العملات المستقرة تتمتع بـ "مؤهلات الدولار القانونية" للمرة الأولى، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها يمكن أن تُقبل حقًا من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم ------ لم تعد مجرد "أصول رقمية" على السلسلة، بل هي "دولار" بالمعنى القانوني.
ستاني كوليتشوف:
الدولار كأداة لتسوية التداول بسيط وفعال، وانتشار الإنترنت قد وسع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مشابهة في المستقبل، لأن نطاق تغطية الإنترنت سيكون أوسع. لتحقيق نظام أكثر لامركزية يحتاج إلى وقت واعتماد واسع، إنها عملية طويلة الأمد. حاليًا، يظهر نطاق التقنية من خلال توسيع القيمة الحالية.
في غضون 2-3 سنوات مقبلة، ستصبح العملات المستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتفوق رموز الأوراق المالية على مجموع العملات المستقرة والأصول الأصلية المشفرة. جلبت الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA (الأصول الحقيقية في العالم)، والتي تُسعّر في الغالب بالدولار، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، ولكن ليس بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 المقبلة تحول وسيلة التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق مزيدًا من الاهتمام بالنظام البيئي، مما يؤسس لطرق جديدة لقيمة العملات المستقرة والتداول في المستقبل.
مستقبل الرموز المميزة للأوراق المالية
المقدم: ستاني، لقد ذكرت للتو أنه على المدى الطويل، فإن العملات المستقرة ليست سوى مرحلة انتقالية، وأن الرموز المالية ستصبح أكبر فئة من الأصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملات المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. أي أصول تشير إليها بالتحديد؟ ما هي المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليشوف:
هذا مفهوم واسع، حيث أن ما نسميه RWA يشمل في الواقع أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن تتراوح النطاقات من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، وأدوات الدين، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حالياً، يدعم الكثير من احتياطيات العملات المستقرة سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول في العمل على السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، سنرى أصولاً تقليدية ذات عوائد أعلى ومستويات مخاطر أكثر تعقيداً تُدرج أيضاً على السلسلة------ وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
لفترة طويلة، كانت السيولة في الأصول عالية الجودة منخفضة، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب عوائق الدخول المرتفعة وقيود قنوات التوزيع. يوفر DeFi شبكة سيولة عالمية قابلة للوصول، مما يسمح لهذه الأصول بالتحرر من الهياكل المالية "المغلقة"، والتسعير والتداول مباشرة على السلسلة. هذا سيعيد تشكيل هيكل سوق رأس المال بالكامل.
تأثير مشروع قانون GENIUS
المحاور: سام، لقد تحدثت عن محادثاتك مع السيناتور هاغرتي وغيرهم من المشرعين. هل يمكنك أن تخبرنا عن الفرص الجديدة التي ستفتح بمجرد سريان قانون GENIUS؟
سام كازميان:
توجد تعريفات متعددة للدولار في النظام المالي، حيث يتم التمييز بين أنواع مختلفة من أصول الدولار من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. من بينها، يشير النقد M1 إلى النقود القابلة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع البنكية والودائع عند الطلب وصناديق السوق النقدية القابلة للتحويل بسرعة إلى نقد. بينما تعتبر أشكال النقد M2 أكثر خطورة، مثل الديون البنكية المقومة بالدولار ولكنها غير مؤمنة، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار أكثر من كونها نقودًا بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت سلطة إصدار العملة من فئة M1 امتيازًا حصريًا للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم خلق "عملة متاحة فورًا"، مثل الودائع الجارية وصناديق السوق النقدي، وغيرها. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة لمصدري العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير المصرفية المرخصة إصدار عملة M1 بشكل مرن ومبتكر. هذا هو السبب في أن بعض البنوك حتى الآن تبدو وكأنها على وشك دعم هذا القانون الذي عارضته بشدة سابقًا، لأنها تفضل الاحتفاظ باحتكار إصدار عملة M1.
إن قانون GENIUS وعملة الدفع المستقرة لهما دلالة تاريخية لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال لوائح صارمة. تتطلب هذه اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل أوراق صناديق السوق النقدي، وسندات الخزينة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة. حاليًا، تعمل FRXUSD على أن تكون أول كيان مرخص لعملة الدفع المستقرة. لم يتم تسعير هذا التطور بالكامل من قبل السوق حتى الآن، ومن المحتمل أن يتم التعرف عليه تدريجياً في الأشهر المقبلة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك لعملات مستقرة قانونية.
ستاني كولتشوف:
على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على العملات المستقرة وغيرها من المجالات قد تبدو منطقية من الناحية البديهية، إلا أن المفتاح يكمن في القيود التي قد تترتب على هذه اللوائح، خاصة في ما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخولي عالم DeFi، وكانت منصات الإقراض بين الأقران وجمع التبرعات نشطة في البداية، لكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من الفرق الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يكونوا قادرين على تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة.
لذا، المفتاح هو أن يقوم مشروع قانون GENIUS بوضع قواعد واضحة وشاملة. لا ينبغي أن يؤدي التحفظ المفرط إلى دفع المبتكرين للخروج. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين للغاية في صناعة التشفير يعملون بجد لدفع هذه العملية.
المنافسة بين العملات المستقرة
المقدم: تخطط العديد من البنوك التقليدية لإصدار عملتها المستقرة الخاصة بها. هل ستظهر في المستقبل منافسة بين العملات المستقرة، وحتى مشكلة "تضخم الدولار"؟
ستاني كوليشوف：
في الحقيقة، نحن لا نعتبر ذلك "تنافساً". من وجهة نظرنا، فإن العملة المستقرة تشبه أكثر "قناة دفع" أو "مسار"------ حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب وفقاً للموقف. في نظام بيئي معين، يحتفظ العديد من المستخدمين بالعملات المستقرة لأكثر من 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضاً وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في إصدار جديد، قمنا أيضًا بتصميم وحدات لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثل بعض العملات المستقرة التي تم دمجها بالفعل. في المستقبل، يمكن أيضًا إدخال عملات مستقرة أخرى من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مواجهة المخاطر.
سام كازميان:
أنا أتفق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 20 تريليون دولار، بينما تمثل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1٪ فقط. هذا يعني أن معدل اختراق الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية.
لقد مضى ثلاثة أشهر فقط على إطلاق عملتنا المستقرة، ونحن الآن نقدم طلبًا للتكامل مع نظام بيئي معين. أعتقد أن هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة المتوافقة ستنضم إلى DeFi في المستقبل، مما سيجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا وقوة. هدفنا هو أن نصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي
المذيع: سام، لقد انتقلتم مؤخراً من L2 إلى L1، بل وأعدتم هيكلة رمز الحوكمة الأصلي. هل هذه خطوة نحو "امتثال عملة مستقرة" مسبقاً؟
سام كازميان：
صحيح تمامًا. لقد تحولت هيكلتنا العامة من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسوية". تم تغيير اسم رمز الحوكمة السابق إلى Frax، ليصبح رمز الغاز ورمز الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين تستخدم للدفع.
نحن نود أن نسميها "الإصدار الصحيح لخطة المشروع". حاول المشروع في مراحله المبكرة بناء عملة رقمية عالمية، لكنه فشل بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الظروف ودعم السياسات، نختار أن يكون هدفنا هو "إصدار الدولار بطريقة متوافقة"، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، والتسويات عبر السلاسل، ونقل القيمة على هذه السلسلة عالية الأداء EVM.
المقدم: ستاني، أنتم لم تختاروا إصدار L1 أو L2، بل قمتم ببناء نسخة جديدة من "هيكل السيولة الموحد". لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليتشوف:
على الرغم من أن الإصدار الجديد لم يُطرح بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تم تمريرها العام الماضي، والآن التطوير قريب من نهايته. نحن نعتقد أن أنواع الأصول على السلسلة في المستقبل ستصبح متعددة للغاية، وستمتد منحنيات المخاطر. لذلك، تم تقديم تصميم "محور السيولة + فرع المخاطر" في الإصدار الجديد. يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا تزال تُدار السيولة مركزيًا من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أكثر بساطة، وتزداد كفاءة استخدام الأموال، كما يتم عزل مخاطر النظام بشكل فعال. كما قمنا بإدخال "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الأصول المرهونة عالية المخاطر معدلات فائدة أعلى، مما يؤدي إلى تحسين الهيكل العام لتكاليف الاقتراض.
تصور التعاون
سام كازميان:
لذا سأقوم بـ"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت في التطبيق، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عائدات خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في المحافظ غير الحافظة.
لكنني أريد أن أذهب إلى أبعد من ذلك ------ السماح لحاملي frxUSD بإيداع الأصول مباشرة في المنصة للحصول على عائدات من سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل ذلك من "الدولار الرقمي + العائدات على السلسلة" تركيبة حقيقية، كما يجعل المنصة أول منصة DeFi تتصل بالدولار القانوني.
ستاني كوليشوف:
هذه الفكرة رائعة للغاية، كما أنها تُظهر التحديث الجديد في التعديلات القابلة للتكوين والجمع. نحن متحمسون لضم الأصول ذات الصلة إلى عملية مقترحات الحكم،
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NestedFox
· 07-21 21:33
لماذا تكون العملة المستقرة مستقرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeWhisperer
· 07-20 16:02
الرقابة قد جاءت، كل شيء انتهى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SundayDegen
· 07-20 16:00
شكل مصافحة احترافيين جميل جدا
شاهد النسخة الأصليةرد0
Anon32942
· 07-20 15:49
الرقابة يمكن أن تحافظ على أموالي التي كسبتها بجهدي فقط.
محادثة عميقة بين مؤسسي Frax و Aave: الامتثال لعملة مستقرة والنمط الجديد للدولار الرقمي
مؤسسو Frax Finance وAave يتحدثون عن مستقبل العملات المستقرة
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكتشين اليوم، يعد مؤسس Frax Finance سام كازميان ومؤسس Aave ستاني كولتشوف بلا شك من الشخصيات المهمة في مجال العملات المستقرة. في حوار خاص، شاركوا آرائهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، وابتكارات مشاريعهما، ووجهات نظرهم حول التغييرات التنظيمية القادمة. خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، أصبحت العملات المستقرة محور الصناعة.
في الوقت الحالي، هم مهتمون جداً بقانون GENIUS. هذه التشريع الذي يمثل علامة فارقة قد يرفع العملات المستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما سيغير بشكل جذري مكانة الدولار على مستوى العالم. ستتناول هذه المقالة بعمق آراء سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا القانون، وكيف يمكن أن تشكل العملات المستقرة مستقبل النظام المالي.
موجة العملات المستقرة وعملية التشريع
المذيع: يشهد قطاع العملات المستقرة حاليًا تطورًا سريعًا، وقد تم تقديم عدة نسخ في البرلمان على المستوى التشريعي. على الرغم من أن حصتها السوقية تبلغ حاليًا فقط 1.1% من عرض الدولار M1، إلا أن هناك اتفاقًا واسعًا في الصناعة على أن "هذه مجرد البداية". كجهات فاعلة أساسية في القطاع، كيف ترون الوضع الحالي؟
سام كازميان:
بصراحة، أجد صعوبة في إخفاء حماسي الداخلي. كل يوم أقرأ تقارير الاستثمار ومقدمات ETF، ودون استثناء، يتم ذكر "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر مجالين شيوعًا في العالم اليوم، ولا يمكن لأي صناعة أخرى مقارنتها. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذا القطاع يفهمه العالم أخيرًا ويقبله، شعور رائع.
لقد أمضينا سنوات في دراسة وبناء Frax، التي كانت في البداية مجرد "نموذج مختلط" تجريبي، والآن تطورت إلى مسار "الدولار الرقمي القانوني" الذي يرغب صانعو السياسات في دعمه تشريعيًا، وهذه النقلة كبيرة.
ستاني كوليتشوف:
أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. العملات المستقرة هي أدوات بديهية وسهلة الفهم، خاصة في بعض المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية العالمية وتدهور العملات المحلية، حيث إن الاستقرار المالي الذي توفره العملات المستقرة أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
حتى في الدول الغربية ، فإن قيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه ، ولكن في أنها تحوّل العائدات من التمويل اللامركزي إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. إنه التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة". إنه يفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
تأثير العملات المستقرة على الدولار
المقدم: لقد ذكرتم قيمة توسيع العملات المستقرة إلى الأسواق التي يصعب الحصول فيها على عملات ذات جودة عالية. بشأن كيفية تأثير العملات المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد البعض أن العملات المستقرة ستشكل تهديدًا للهيمنة الأمريكية، بينما يرى آخرون أن العملات المستقرة توسع في الواقع من التأثير العالمي للدولار. كيف تنظرون إلى هذه المسألة؟
سام كازميان:
أعتقد أن هذا يسيء فهم دور العملات المستقرة تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: العملات المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لنفوذ الدولار.
يمكننا النظر إلى العملات المستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملة مستقرة خوارزمية لامركزية" المثالية ------ مثل بعض المشاريع التي تعتمد فقط على آلية السوق للحفاظ على الاستقرار، وانتهت بالانهيار في النهاية؛
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بUSD، فإن "أكثر" تصميم مثالي لعملة مستقرة هو في الواقع الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية ------ لجعلها تعترف مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي الثورة في مشروع قانون GENIUS. إنه يجعل العملات المستقرة تتمتع بـ "مؤهلات الدولار القانونية" للمرة الأولى، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها يمكن أن تُقبل حقًا من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم ------ لم تعد مجرد "أصول رقمية" على السلسلة، بل هي "دولار" بالمعنى القانوني.
ستاني كوليتشوف:
الدولار كأداة لتسوية التداول بسيط وفعال، وانتشار الإنترنت قد وسع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مشابهة في المستقبل، لأن نطاق تغطية الإنترنت سيكون أوسع. لتحقيق نظام أكثر لامركزية يحتاج إلى وقت واعتماد واسع، إنها عملية طويلة الأمد. حاليًا، يظهر نطاق التقنية من خلال توسيع القيمة الحالية.
في غضون 2-3 سنوات مقبلة، ستصبح العملات المستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتفوق رموز الأوراق المالية على مجموع العملات المستقرة والأصول الأصلية المشفرة. جلبت الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA (الأصول الحقيقية في العالم)، والتي تُسعّر في الغالب بالدولار، مما يعزز مفهوم تسوية المعاملات بالدولار، ولكن ليس بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات 10-15 المقبلة تحول وسيلة التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق مزيدًا من الاهتمام بالنظام البيئي، مما يؤسس لطرق جديدة لقيمة العملات المستقرة والتداول في المستقبل.
مستقبل الرموز المميزة للأوراق المالية
المقدم: ستاني، لقد ذكرت للتو أنه على المدى الطويل، فإن العملات المستقرة ليست سوى مرحلة انتقالية، وأن الرموز المالية ستصبح أكبر فئة من الأصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملات المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. أي أصول تشير إليها بالتحديد؟ ما هي المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليشوف:
هذا مفهوم واسع، حيث أن ما نسميه RWA يشمل في الواقع أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن تتراوح النطاقات من أسهم الشركات المدرجة، والأسهم الخاصة، وأدوات الدين، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حالياً، يدعم الكثير من احتياطيات العملات المستقرة سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول في العمل على السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، سنرى أصولاً تقليدية ذات عوائد أعلى ومستويات مخاطر أكثر تعقيداً تُدرج أيضاً على السلسلة------ وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
لفترة طويلة، كانت السيولة في الأصول عالية الجودة منخفضة، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب عوائق الدخول المرتفعة وقيود قنوات التوزيع. يوفر DeFi شبكة سيولة عالمية قابلة للوصول، مما يسمح لهذه الأصول بالتحرر من الهياكل المالية "المغلقة"، والتسعير والتداول مباشرة على السلسلة. هذا سيعيد تشكيل هيكل سوق رأس المال بالكامل.
تأثير مشروع قانون GENIUS
المحاور: سام، لقد تحدثت عن محادثاتك مع السيناتور هاغرتي وغيرهم من المشرعين. هل يمكنك أن تخبرنا عن الفرص الجديدة التي ستفتح بمجرد سريان قانون GENIUS؟
سام كازميان:
توجد تعريفات متعددة للدولار في النظام المالي، حيث يتم التمييز بين أنواع مختلفة من أصول الدولار من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. من بينها، يشير النقد M1 إلى النقود القابلة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع البنكية والودائع عند الطلب وصناديق السوق النقدية القابلة للتحويل بسرعة إلى نقد. بينما تعتبر أشكال النقد M2 أكثر خطورة، مثل الديون البنكية المقومة بالدولار ولكنها غير مؤمنة، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار أكثر من كونها نقودًا بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت سلطة إصدار العملة من فئة M1 امتيازًا حصريًا للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم خلق "عملة متاحة فورًا"، مثل الودائع الجارية وصناديق السوق النقدي، وغيرها. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة لمصدري العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير المصرفية المرخصة إصدار عملة M1 بشكل مرن ومبتكر. هذا هو السبب في أن بعض البنوك حتى الآن تبدو وكأنها على وشك دعم هذا القانون الذي عارضته بشدة سابقًا، لأنها تفضل الاحتفاظ باحتكار إصدار عملة M1.
إن قانون GENIUS وعملة الدفع المستقرة لهما دلالة تاريخية لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال لوائح صارمة. تتطلب هذه اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل أوراق صناديق السوق النقدي، وسندات الخزينة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة. حاليًا، تعمل FRXUSD على أن تكون أول كيان مرخص لعملة الدفع المستقرة. لم يتم تسعير هذا التطور بالكامل من قبل السوق حتى الآن، ومن المحتمل أن يتم التعرف عليه تدريجياً في الأشهر المقبلة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك لعملات مستقرة قانونية.
ستاني كولتشوف:
على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على العملات المستقرة وغيرها من المجالات قد تبدو منطقية من الناحية البديهية، إلا أن المفتاح يكمن في القيود التي قد تترتب على هذه اللوائح، خاصة في ما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخولي عالم DeFi، وكانت منصات الإقراض بين الأقران وجمع التبرعات نشطة في البداية، لكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من الفرق الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يكونوا قادرين على تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة.
لذا، المفتاح هو أن يقوم مشروع قانون GENIUS بوضع قواعد واضحة وشاملة. لا ينبغي أن يؤدي التحفظ المفرط إلى دفع المبتكرين للخروج. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين للغاية في صناعة التشفير يعملون بجد لدفع هذه العملية.
المنافسة بين العملات المستقرة
المقدم: تخطط العديد من البنوك التقليدية لإصدار عملتها المستقرة الخاصة بها. هل ستظهر في المستقبل منافسة بين العملات المستقرة، وحتى مشكلة "تضخم الدولار"؟
ستاني كوليشوف：
في الحقيقة، نحن لا نعتبر ذلك "تنافساً". من وجهة نظرنا، فإن العملة المستقرة تشبه أكثر "قناة دفع" أو "مسار"------ حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب وفقاً للموقف. في نظام بيئي معين، يحتفظ العديد من المستخدمين بالعملات المستقرة لأكثر من 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضاً وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في إصدار جديد، قمنا أيضًا بتصميم وحدات لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثل بعض العملات المستقرة التي تم دمجها بالفعل. في المستقبل، يمكن أيضًا إدخال عملات مستقرة أخرى من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مواجهة المخاطر.
سام كازميان:
أنا أتفق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 20 تريليون دولار، بينما تمثل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1٪ فقط. هذا يعني أن معدل اختراق الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية.
لقد مضى ثلاثة أشهر فقط على إطلاق عملتنا المستقرة، ونحن الآن نقدم طلبًا للتكامل مع نظام بيئي معين. أعتقد أن هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة المتوافقة ستنضم إلى DeFi في المستقبل، مما سيجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا وقوة. هدفنا هو أن نصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي
المذيع: سام، لقد انتقلتم مؤخراً من L2 إلى L1، بل وأعدتم هيكلة رمز الحوكمة الأصلي. هل هذه خطوة نحو "امتثال عملة مستقرة" مسبقاً؟
سام كازميان：
صحيح تمامًا. لقد تحولت هيكلتنا العامة من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "إصدار الدولار الرقمي + شبكة التسوية". تم تغيير اسم رمز الحوكمة السابق إلى Frax، ليصبح رمز الغاز ورمز الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين تستخدم للدفع.
نحن نود أن نسميها "الإصدار الصحيح لخطة المشروع". حاول المشروع في مراحله المبكرة بناء عملة رقمية عالمية، لكنه فشل بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الظروف ودعم السياسات، نختار أن يكون هدفنا هو "إصدار الدولار بطريقة متوافقة"، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، والتسويات عبر السلاسل، ونقل القيمة على هذه السلسلة عالية الأداء EVM.
المقدم: ستاني، أنتم لم تختاروا إصدار L1 أو L2، بل قمتم ببناء نسخة جديدة من "هيكل السيولة الموحد". لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليتشوف:
على الرغم من أن الإصدار الجديد لم يُطرح بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تم تمريرها العام الماضي، والآن التطوير قريب من نهايته. نحن نعتقد أن أنواع الأصول على السلسلة في المستقبل ستصبح متعددة للغاية، وستمتد منحنيات المخاطر. لذلك، تم تقديم تصميم "محور السيولة + فرع المخاطر" في الإصدار الجديد. يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا تزال تُدار السيولة مركزيًا من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أكثر بساطة، وتزداد كفاءة استخدام الأموال، كما يتم عزل مخاطر النظام بشكل فعال. كما قمنا بإدخال "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الأصول المرهونة عالية المخاطر معدلات فائدة أعلى، مما يؤدي إلى تحسين الهيكل العام لتكاليف الاقتراض.
تصور التعاون
سام كازميان:
لذا سأقوم بـ"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت في التطبيق، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عائدات خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في المحافظ غير الحافظة.
لكنني أريد أن أذهب إلى أبعد من ذلك ------ السماح لحاملي frxUSD بإيداع الأصول مباشرة في المنصة للحصول على عائدات من سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل ذلك من "الدولار الرقمي + العائدات على السلسلة" تركيبة حقيقية، كما يجعل المنصة أول منصة DeFi تتصل بالدولار القانوني.
ستاني كوليشوف:
هذه الفكرة رائعة للغاية، كما أنها تُظهر التحديث الجديد في التعديلات القابلة للتكوين والجمع. نحن متحمسون لضم الأصول ذات الصلة إلى عملية مقترحات الحكم،