تحليل نظام تنظيم الأصول الافتراضية في دبي: استكشاف مسار الامتثال RWA

١. الهيكل التنظيمي والجهات الرئيسية

1. الجهات التنظيمية الرئيسية

تُعتبر هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA) وهيئة الخدمات المالية في دبي (DFSA) من الهيئات التنظيمية الأساسية. تم تأسيس VARA في مارس 2022، وهي مسؤولة عن تنظيم قوانين العملات المشفرة، وتعمل بالتعاون مع الوكالات الفيدرالية الأخرى لوضع السياسات ذات الصلة. أما DFSA فهي الهيئة التنظيمية لمركز دبي المالي العالمي، وقد دخل نظام رموز التشفير الخاص بها حيز التنفيذ في نوفمبر 2022، بهدف حماية مستخدمي الخدمات المالية.

2. إطار الرقابة

تشمل إطار VARA القوانين واللوائح، وكتيبات القواعد، والإرشادات، والملفات ذات الصلة. بينما يغطي إطار DFSA مجموعة من اللوائح في عدة جوانب.

ثانياً، متطلبات التنظيم المحددة من VARA

1. الموافقة قبل الإصدار

• متطلبات الترخيص الإلزامي: تصدر ARVA تحت أعلى فئة تنظيمية، ويجب على المصدر الحصول على ترخيص VARA.
• الموافقة على الأصول الفردية: يجب الحصول على موافقة VARA قبل إصدار كل ARVA.
• متطلبات الأصول الاحتياطية: يجب أن تمتلك أصول احتياطية كافية، يتم الاحتفاظ بها من قبل وصي مرخص، ولا يجوز إعادة رهنها.

2. متطلبات الإفصاح المعلوماتي

• كشف المستند الأبيض: يجب إصدار المستند الأبيض قبل الإصدار، بما في ذلك الكشف العام ومحتوى الكشف الإضافي RWA.
• الكشف المستمر: الكشف عن عدد ARVA المتداول وقيمته وحالة الأصول الاحتياطية على الموقع على الأقل مرة واحدة في الشهر.

3. متطلبات رأس المال

يجب على مزودي الخدمة المرخص لهم بإصدار ARVA الحفاظ على رأس المال المدفوع لا يقل عن 2.7 مليون درهم أو 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية (الأعلى من بينهما).

4. قانونية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة لـ RWA، يجب على المُصدر التأكد من أن الملكية تم إنشاؤها بشكل قانوني، والامتثال لمتطلبات قانون المعاملات.

5. آلية الاسترداد

يجب السماح لحامليها بالاسترداد بالدرهم أو بأي شكل معادل آخر، ومعالجة طلبات الاسترداد في إطار زمني معقول.

6. التدقيق والتقارير

يجب على المصدر تعيين مدقق خارجي مستقل، لإجراء تدقيق على ARVA والأصول الاحتياطية كل 6 أشهر، وتقديم تقرير إلى VARA.

7. الامتثال للعديد من القواعد

يجب على المصدّر أيضًا الامتثال لمتطلبات كتيبات القواعد المتعلقة بالشركات، وإدارة مخاطر الامتثال، والمعلومات التقنية، وسلوك السوق.

ثالثاً، تطورات تنظيم DFSA

أصدرت DFSA في مارس 2025 دليل "صندوق الرمل التنظيمي للرموز المميزة"، والذي يوفر مسار امتثال لتوكنات RWA. تنقسم عملية المشاركة إلى مرحلتين:

1. تقديم خطاب النوايا: يجب على الشركات الانخراط في أعمال التوكن، باستثناء العملات المشفرة والعملات المستقرة.
2. ترخيص اختبار الابتكار: يجب الحصول على ترخيص DFSA وإكمال عملية التفويض.

أربعة، حالة RWA للعقارات في دبي

بدأت دبي في استكشاف مشاريع RWA العقارية، مما يوفر حالات عملية لتطوير هذا المجال.