مؤخراً، أصبحت استراتيجيات خزينة التشفير خياراً شائعاً بين الشركات المدرجة. وفقاً لإحصاءات غير مكتملة، قامت 124 شركة مدرجة بإدراج البيتكوين في استراتيجيتها المالية، كجزء مهم من الميزانية العمومية. بالإضافة إلى البيتكوين، يتم اعتماد عملات التشفير مثل الإيثيريوم، سولانا وXRP تدريجياً من قبل بعض الشركات المدرجة كجزء من استراتيجية الخزينة.
ومع ذلك، أثار هذا الاتجاه أيضًا مخاوف بين المهنيين في الصناعة. حيث قارن بعض الخبراء الوضع الحالي بصندوق استثمار بيتكوين غراي سكيل (GBTC)، الذي كان يتداول لفترة طويلة بمعدل علاوة، لكن التحول إلى خصم أدى إلى انهيار العديد من المؤسسات. وحذر رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في أحد البنوك، أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 22% عن متوسط سعر الشراء للشركات، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع. وإذا انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، فإن حوالي نصف حيازات الشركات قد تواجه خطر الخسارة.
تعد شركة تكنولوجيا معينة مثالًا نموذجيًا لاستراتيجية خزينة البيتكوين. حتى 4 يونيو، كانت تمتلك الشركة حوالي 580,955 بيتكوين، بقيمة سوقية تقارب 61.05 مليار دولار، ولكن القيمة السوقية للشركة بلغت 107.49 مليار دولار، مما يعكس علاوة قريبة من 1.76 مرة. لقد جذبت هذه النموذج العالي للعلاوة العديد من المقلدين، بما في ذلك بعض الشركات الناشئة المدعومة من قبل مؤسسات استثمارية معروفة، بالإضافة إلى بعض الشركات المدرجة في الصناعة التقليدية.
ومع ذلك، أشار المتخصصون في الصناعة إلى أن نمط تشغيل هذه الشركات مشابه من الناحية الهيكلية لنمط التحكيم في GBTC في ذلك الوقت. بمجرد دخول السوق في سوق هابطة، قد يتم تحرير مخاطرها بشكل مركّز، مما يؤدي إلى "أثر الدوس".
استرجاع التاريخ، كان GBTC في عام 2020-2021 فترة مضيئة، حيث وصل سعره إلى 120% كعلاوة في وقت ما. ولكن بعد دخول عام 2021، تحول GBTC بسرعة إلى علاوة سلبية، مما أصبح في النهاية شرارة لانفجار العديد من المؤسسات المعنية بالتشفير. تم تصميم آلية GBTC المعروفة باسم "الدخول فقط بدون خروج"، وقد ساهم هذا التصميم في الحفاظ على علاوة السوق الثانوية لفترة طويلة في البداية، لكنه أيضًا أطلق العنان للعديد من "ألعاب التحكيم بالرافعة المالية".
عندما تتغير بيئة السوق، ينهار هذا النموذج القائم على الفائض والرفع المالي بسرعة، مما يتسبب في خسائر كبيرة للعديد من المؤسسات. أصبحت "الانفجارات" التي بدأت بالفائض، وازدهرت بالرفع المالي، ودمرت بانهيار السيولة، مقدمة للأزمة النظامية في صناعة التشفير لعام 2022.
حاليًا، تتشكل المزيد والمزيد من الشركات "دوافع خزينة البيتكوين" الخاصة بها، والسبب الرئيسي هو دفع أسعار الأسهم للاستمرار في الارتفاع من خلال زيادة أسعار الأسهم، وزيادة التمويل، وشراء البيتكوين، وتعزيز ثقة السوق. قد تتسارع هذه الآلية مع قبول المؤسسات تدريجيًا لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير واحتياطيات التشفير كضمانات للقروض.
ومع ذلك، يرى النقاد أن نموذج دوامة الخزينة هذا يبدو متناسقًا خلال السوق الصاعدة، لكنه في الحقيقة يربط بشكل مباشر بين الأساليب المالية التقليدية وأسعار الأصول المشفرة، وعندما يتحول السوق إلى سوق هابطة، قد ينقطع السلسلة بأكملها. والأكثر خطورة هو أنه عندما تقبل أسهم هذه الشركات كضمان، ستنتقل تقلباتها إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يزيد من سلسلة المخاطر.
ومع ذلك، هناك وجهات نظر تعتقد أن الوضع لا يزال في مرحلة مبكرة، لأن معظم المؤسسات التجارية لم تقبل بعد بيتكوين ETF كضمان للإيداع. في الوقت نفسه، تشير بعض التحليلات إلى أن بعض الشركات التي تتبنى استراتيجيات خزينة التشفير، مثل الشركات التكنولوجية التي تم ذكرها سابقًا، ليست لديها هيكل رأسمالي تقليدي بمعنى نموذج الرفع العالي المخاطر، بل هي مجموعة من نظام "ETF+ رفع العجلات" القابل للتحكم بشكل كبير.
بشكل عام، أصبحت استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة في السوق محور اهتمام المتابعين، كما أثارت الجدل حول مخاطرها الهيكلية. على الرغم من أن بعض الشركات قد أنشأت نماذج مالية نسبياً قوية من خلال وسائل التمويل المرنة والتعديلات الدورية، إلا أن قدرة الصناعة ككل على الحفاظ على الاستقرار وسط تقلبات السوق لا تزال بحاجة إلى تحقق الزمن. لا يزال سؤال ما إذا كانت جولة "حماس خزينة التشفير" هذه ستكرر مسار المخاطر على غرار GBTC، مسألة معلقة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
7
مشاركة
تعليق
0/400
TheShibaWhisperer
· 07-19 22:48
هذه المجموعة من الحمقى ليست كافية للخداع
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShibaSunglasses
· 07-17 16:01
خطر؟ الاستقرار مجرد نمر ورقي~
شاهد النسخة الأصليةرد0
PoolJumper
· 07-17 04:56
المخاطر ليست سوى فرص، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-e51e87c7
· 07-17 04:55
مرة أخرى يريدون البدء في خداع الناس لتحقيق الربح.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeLady
· 07-17 04:55
ngmi مع هذه الألعاب الرافعة fr fr
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoneyBurner
· 07-17 04:53
العب كما تشاء، بناء مركز لا بد أن يعتمد على البيانات، انتهى الأمر.
استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة تثير الجدل، والخبراء يحذرون من المخاطر النظامية المحتملة
التشفير财库策略引发 متابعة，上市公司面临潜在风险
مؤخراً، أصبحت استراتيجيات خزينة التشفير خياراً شائعاً بين الشركات المدرجة. وفقاً لإحصاءات غير مكتملة، قامت 124 شركة مدرجة بإدراج البيتكوين في استراتيجيتها المالية، كجزء مهم من الميزانية العمومية. بالإضافة إلى البيتكوين، يتم اعتماد عملات التشفير مثل الإيثيريوم، سولانا وXRP تدريجياً من قبل بعض الشركات المدرجة كجزء من استراتيجية الخزينة.
ومع ذلك، أثار هذا الاتجاه أيضًا مخاوف بين المهنيين في الصناعة. حيث قارن بعض الخبراء الوضع الحالي بصندوق استثمار بيتكوين غراي سكيل (GBTC)، الذي كان يتداول لفترة طويلة بمعدل علاوة، لكن التحول إلى خصم أدى إلى انهيار العديد من المؤسسات. وحذر رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في أحد البنوك، أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 22% عن متوسط سعر الشراء للشركات، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع. وإذا انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار، فإن حوالي نصف حيازات الشركات قد تواجه خطر الخسارة.
تعد شركة تكنولوجيا معينة مثالًا نموذجيًا لاستراتيجية خزينة البيتكوين. حتى 4 يونيو، كانت تمتلك الشركة حوالي 580,955 بيتكوين، بقيمة سوقية تقارب 61.05 مليار دولار، ولكن القيمة السوقية للشركة بلغت 107.49 مليار دولار، مما يعكس علاوة قريبة من 1.76 مرة. لقد جذبت هذه النموذج العالي للعلاوة العديد من المقلدين، بما في ذلك بعض الشركات الناشئة المدعومة من قبل مؤسسات استثمارية معروفة، بالإضافة إلى بعض الشركات المدرجة في الصناعة التقليدية.
ومع ذلك، أشار المتخصصون في الصناعة إلى أن نمط تشغيل هذه الشركات مشابه من الناحية الهيكلية لنمط التحكيم في GBTC في ذلك الوقت. بمجرد دخول السوق في سوق هابطة، قد يتم تحرير مخاطرها بشكل مركّز، مما يؤدي إلى "أثر الدوس".
استرجاع التاريخ، كان GBTC في عام 2020-2021 فترة مضيئة، حيث وصل سعره إلى 120% كعلاوة في وقت ما. ولكن بعد دخول عام 2021، تحول GBTC بسرعة إلى علاوة سلبية، مما أصبح في النهاية شرارة لانفجار العديد من المؤسسات المعنية بالتشفير. تم تصميم آلية GBTC المعروفة باسم "الدخول فقط بدون خروج"، وقد ساهم هذا التصميم في الحفاظ على علاوة السوق الثانوية لفترة طويلة في البداية، لكنه أيضًا أطلق العنان للعديد من "ألعاب التحكيم بالرافعة المالية".
عندما تتغير بيئة السوق، ينهار هذا النموذج القائم على الفائض والرفع المالي بسرعة، مما يتسبب في خسائر كبيرة للعديد من المؤسسات. أصبحت "الانفجارات" التي بدأت بالفائض، وازدهرت بالرفع المالي، ودمرت بانهيار السيولة، مقدمة للأزمة النظامية في صناعة التشفير لعام 2022.
حاليًا، تتشكل المزيد والمزيد من الشركات "دوافع خزينة البيتكوين" الخاصة بها، والسبب الرئيسي هو دفع أسعار الأسهم للاستمرار في الارتفاع من خلال زيادة أسعار الأسهم، وزيادة التمويل، وشراء البيتكوين، وتعزيز ثقة السوق. قد تتسارع هذه الآلية مع قبول المؤسسات تدريجيًا لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير واحتياطيات التشفير كضمانات للقروض.
ومع ذلك، يرى النقاد أن نموذج دوامة الخزينة هذا يبدو متناسقًا خلال السوق الصاعدة، لكنه في الحقيقة يربط بشكل مباشر بين الأساليب المالية التقليدية وأسعار الأصول المشفرة، وعندما يتحول السوق إلى سوق هابطة، قد ينقطع السلسلة بأكملها. والأكثر خطورة هو أنه عندما تقبل أسهم هذه الشركات كضمان، ستنتقل تقلباتها إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يزيد من سلسلة المخاطر.
ومع ذلك، هناك وجهات نظر تعتقد أن الوضع لا يزال في مرحلة مبكرة، لأن معظم المؤسسات التجارية لم تقبل بعد بيتكوين ETF كضمان للإيداع. في الوقت نفسه، تشير بعض التحليلات إلى أن بعض الشركات التي تتبنى استراتيجيات خزينة التشفير، مثل الشركات التكنولوجية التي تم ذكرها سابقًا، ليست لديها هيكل رأسمالي تقليدي بمعنى نموذج الرفع العالي المخاطر، بل هي مجموعة من نظام "ETF+ رفع العجلات" القابل للتحكم بشكل كبير.
بشكل عام، أصبحت استراتيجية خزينة التشفير للشركات المدرجة في السوق محور اهتمام المتابعين، كما أثارت الجدل حول مخاطرها الهيكلية. على الرغم من أن بعض الشركات قد أنشأت نماذج مالية نسبياً قوية من خلال وسائل التمويل المرنة والتعديلات الدورية، إلا أن قدرة الصناعة ككل على الحفاظ على الاستقرار وسط تقلبات السوق لا تزال بحاجة إلى تحقق الزمن. لا يزال سؤال ما إذا كانت جولة "حماس خزينة التشفير" هذه ستكرر مسار المخاطر على غرار GBTC، مسألة معلقة.