بعد أن أكمل إثيريوم ترقية شنغهاي في 12 أبريل، مضى أكثر من نصف شهر منذ فتح سحب التكديس. كان هناك قلق في السوق قبل الترقية من أن فتح السحب قد يتسبب في ضغط بيع كبير، مما يؤدي إلى انخفاض سعر العملة. ومع ذلك، لم تحدث هذه الحالة. حتى 26 أبريل، على الرغم من أن إجمالي سحب التكديس تجاوز 1.7 مليون ايثر، إلا أن سعر ايثر لا يزال في اتجاه صعودي، متجاوزًا 2100 دولار لعدة أيام، مما حقق أعلى مستوى له منذ يونيو 2022. في الوقت نفسه، ظل إجمالي قفل DeFi على إثيريوم مستقرًا بشكل أساسي، واستمرت بروتوكولات LSD وLSDFi في النشاط.
أثارت هذه الحالة القلق في السوق بشأن إمكانية أن تؤدي معدلات التكديس العالية في إثيريوم إلى ضغط الأنشطة الأخرى على الشبكة. تقوم هذه المقالة بتحليل حالة التكديس والسحب في إثيريوم اعتبارًا من 26 أبريل بعد الترقية، بالإضافة إلى معدلات التكديس التي تقدمها المؤسسات/البروتوكولات المختلفة وأسواق التطبيقات الرئيسية لوثائق التكديس، وتوصلت إلى الاستنتاجات التالية:
بعد الترقية، بلغ إجمالي سحب التكديس من إثيريوم حوالي 172.42 ألف ETH، حيث يمثل السحب الكامل 44.23% والسحب الجزئي 55.77%. يبلغ إجمالي المبلغ القابل للسحب حالياً حوالي 63.58 ألف ETH.
سحب كامل يحدث تقريبًا كل 5 أيام مع وجود سحب كبير الحجم، بعض السحوبات كانت كبيرة الحجم في الأيام الخمسة الأولى (من 12 إلى 16)، ثم انخفضت بشكل ملحوظ.
هيكل السحب يعكس نشاطات التكديس واتجاهات السوق. يمكن اعتبار بعض السحوبات سحوبات غير نشطة، بينما تعتبر السحوبات الكاملة سحوبات نشطة. يظهر هيكل السحب الحالي أن معظم المؤسسات/البروتوكولات تعتمد على السحوبات غير النشطة في الغالب، مما يدل على استقرار توقعات التكديس، ومن المرجح أن تعود السحوبات غير النشطة، وقد تكون هذه أحد الأسباب التي تجعل حجم التكديس وسعر العملة يشهدان زيادة مستقرة.
بعد الترقية، زاد إجمالي المبلغ المتكدس إلى 387200 ETH، بزيادة حوالي 2.13%، ومتوسط الزيادة اليومية حوالي 0.15%، وهو أعلى قليلاً من متوسط الزيادة اليومية قبل الترقية لمدة عام واحد والبالغ 0.13%، مما يدل على نشاط أكبر في أنشطة التكديس.
متوسط العائد السنوي المتوقع على التكديس لـ 18 مؤسسة / بروتوكول تكديس حوالي 5.45%، أعلى من "معدل الأساس" 4.27%. حسب الفئة، فإن متوسط العائد السنوي المتوقع على التكديس لبروتوكولات LSD هو الأعلى، حوالي 6.17%.
قد تؤثر LSDFi على مسار التغذية الراجعة السلبية المدمج في التكديس بإثيريوم. عندما تصبح التكديس الدوري حالة استخدام ذات عوائد أعلى، فإن زيادة المبلغ المكدس لم تعد تؤدي إلى انخفاض عوائد التكديس، مما قد يكون له تأثير عميق على المنطق الاقتصادي لإثيريوم.
تحليل سحب التكديس
تُقسم سحوبات التكديس في إثيريوم إلى سحب كامل وسحب جزئي. خلال الفترة من 12 إلى 26 أبريل، بلغت إجمالي سحوبات التكديس حوالي 172.42 ألف ETH، منها سحوبات كاملة حوالي 72.27 ألف ETH (44.23%)، وسحوبات جزئية حوالي 96.16 ألف ETH (55.77%).
توجد دورة زمنية لآلية السحب تتراوح بين 2 إلى 5 أيام. بعض السحوبات تكون كبيرة خلال الأيام الخمسة الأولى (من 12 إلى 16) ، ثم تنخفض بشكل ملحوظ بعد ذلك. تحدث سحوبات كاملة بحجم كبير تقريبًا كل 5 أيام ، مثل 15 و 20 و 24 ، حيث تتجاوز السحوبات الكاملة اليومية 160000 ايثر.
من خلال نظرة على سحب الأموال من مختلف المؤسسات / البروتوكولات، فقد سحب أحد منصات التداول 598800 ETH بسبب متطلبات التنظيم، وهو ما يعتبر الأعلى. تليها بروتوكول LSD معين ومنصة تداول معينة، حيث تجاوز إجمالي السحب لكل منهما 230000 ETH. بالإضافة إلى ذلك، تجاوز إجمالي السحب من عدة مؤسسات رئيسية 10000 ETH. معظم المؤسسات / البروتوكولات تعتمد على السحوبات الجزئية.
حتى 26 أبريل، فإن إجمالي المبلغ القابل للسحب من المؤسسات / البروتوكولات والعناوين الرئيسية للرموز يبلغ حوالي 635,800 ايثر. من بين ذلك، فإن إجمالي المبلغ القابل للسحب من منصة تداول معينة يبلغ حوالي 192,000 ايثر، مما يشكل حوالي 30.20%. بينما يبلغ إجمالي المبلغ القابل للسحب من منصة تداول أخرى أيضًا مرتفعًا، حوالي 96,300 ايثر، مما يشكل حوالي 15.10%.
التغير في إجمالي التكديس
بعد الترقية، ارتفع إجمالي التكديس المتراكم لإثيريوم من 18165900 ETH إلى 18553100 ETH، بزيادة قدرها 387200 ETH، ونسبة الزيادة حوالي 2.13%، ومتوسط نسبة الزيادة اليومية حوالي 0.15%، وهو ما يتجاوز قليلاً متوسط نسبة الزيادة اليومية قبل الترقية البالغة 0.13%، مما يدل على أن أنشطة التكديس أصبحت أكثر نشاطًا بشكل عام.
التغير اليومي مقارنة بالأيام السابقة يميل إلى الاستقرار، ويميل نطاق التغير إلى الانخفاض. فقط في الأيام 15 و20 و24 كانت نسبة التكديس اليومية مقارنة بالأيام السابقة سلبية، مما يتوافق مع ذروة سحب الأموال بالكامل.
بالنسبة لكل مؤسسة/اتفاق، بعد الترقية، جذب بروتوكول LSD معين أكبر قدر من التكديس، حوالي 207400 ETH. كما جذبت بعض مؤسسات StakingPool أيضًا كميات كبيرة من التكديس. في البورصات، كان مقدار التكديس الذي جذبته منصتان رئيسيتان حوالي 40000 ETH.
بالنظر إلى صافي التدفق النقدي للتكديس، بخلاف منصة تداول معينة، تعتبر منصة تداول أخرى أكبر مؤسسة من حيث صافي التدفق النقدي بعد الترقية، حيث بلغ صافي التدفق النقدي الخارجي حوالي 198200 ETH. كما أن صافي التدفق النقدي الخارجي لبعض بروتوكولات LSD ومنصات التداول مرتفع أيضًا. في حين أن بعض برك التكديس وبروتوكولات LSD شهدت تدفقات نقدية داخلة كبيرة، حيث بلغت أعلى مستوى لها قريبًا من 100000 ETH.
تحليل عائدات التكديس
حالياً، يبلغ العائد السنوي المتوقع للتكديس في إثيريوم حوالي 4.27%، وبعد تصحيح العائد يصبح حوالي 3.86%، ويظهر اتجاه انخفاض أسي.
بالمقارنة، فإن معدلات منتجات التكديس التي تقدمها مؤسسات/بروتوكولات التكديس أعلى بشكل عام من "معدل الأساس". متوسط العائد السنوي المتوقع من 18 مؤسسة/بروتوكول تكديس حوالي 5.45%. بروتوكول LSD لديه أعلى معدل عائد، حوالي 6.17%; يليه StakingPool، حوالي 5.81%; وأدنى معدل هو من البورصات، حوالي 4.63%.
تقدم منصة تداول معينة أعلى معدل عائد بسبب الأنشطة التسويقية. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض من مؤسسات/بروتوكولات LSD وStakingPool التي تحقق عوائد تزيد عن 7%، وقد تأتي العوائد الإضافية من MEV.
يستحق بروتوكول LSD الاهتمام. هذه البروتوكولات تحل مشكلة سيولة ETH المكدسة من خلال إصدار شهادات التكديس، والآن تقدم هذه الشهادات للمستخدمين احتمالية عائد أعلى من خلال "ليغو" DeFi.
نوع آخر يستحق الاهتمام هو "ليغو" إعادة التكديس، مثل EigenLayer وما إلى ذلك. هذه LSDFi تدمج سيولة LSD، وتوفر للمستخدمين تجمعات تعدين عالية العائد أو قروض مضمونة بالاستقرار. لكن قد تشكل تهديدًا لمسار التغذية الراجعة السلبية المدمج في تكديس إيثريوم، عندما تصبح إعادة التكديس حالة استخدام تحقق عوائد أعلى، فإن زيادة مبلغ التكديس لم تعد تؤدي إلى انخفاض عوائد التكديس، مما قد يؤثر بشكل عميق على المنطق الاقتصادي لإيثريوم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل التكديس لإثيريوم بعد التحديث في شنغهاي: سحب مستقر وعائدات تفوق التوقعات
تحليل حالة التكديس بعد ترقية إثيريوم شانغهاي
بعد أن أكمل إثيريوم ترقية شنغهاي في 12 أبريل، مضى أكثر من نصف شهر منذ فتح سحب التكديس. كان هناك قلق في السوق قبل الترقية من أن فتح السحب قد يتسبب في ضغط بيع كبير، مما يؤدي إلى انخفاض سعر العملة. ومع ذلك، لم تحدث هذه الحالة. حتى 26 أبريل، على الرغم من أن إجمالي سحب التكديس تجاوز 1.7 مليون ايثر، إلا أن سعر ايثر لا يزال في اتجاه صعودي، متجاوزًا 2100 دولار لعدة أيام، مما حقق أعلى مستوى له منذ يونيو 2022. في الوقت نفسه، ظل إجمالي قفل DeFi على إثيريوم مستقرًا بشكل أساسي، واستمرت بروتوكولات LSD وLSDFi في النشاط.
أثارت هذه الحالة القلق في السوق بشأن إمكانية أن تؤدي معدلات التكديس العالية في إثيريوم إلى ضغط الأنشطة الأخرى على الشبكة. تقوم هذه المقالة بتحليل حالة التكديس والسحب في إثيريوم اعتبارًا من 26 أبريل بعد الترقية، بالإضافة إلى معدلات التكديس التي تقدمها المؤسسات/البروتوكولات المختلفة وأسواق التطبيقات الرئيسية لوثائق التكديس، وتوصلت إلى الاستنتاجات التالية:
بعد الترقية، بلغ إجمالي سحب التكديس من إثيريوم حوالي 172.42 ألف ETH، حيث يمثل السحب الكامل 44.23% والسحب الجزئي 55.77%. يبلغ إجمالي المبلغ القابل للسحب حالياً حوالي 63.58 ألف ETH.
سحب كامل يحدث تقريبًا كل 5 أيام مع وجود سحب كبير الحجم، بعض السحوبات كانت كبيرة الحجم في الأيام الخمسة الأولى (من 12 إلى 16)، ثم انخفضت بشكل ملحوظ.
هيكل السحب يعكس نشاطات التكديس واتجاهات السوق. يمكن اعتبار بعض السحوبات سحوبات غير نشطة، بينما تعتبر السحوبات الكاملة سحوبات نشطة. يظهر هيكل السحب الحالي أن معظم المؤسسات/البروتوكولات تعتمد على السحوبات غير النشطة في الغالب، مما يدل على استقرار توقعات التكديس، ومن المرجح أن تعود السحوبات غير النشطة، وقد تكون هذه أحد الأسباب التي تجعل حجم التكديس وسعر العملة يشهدان زيادة مستقرة.
بعد الترقية، زاد إجمالي المبلغ المتكدس إلى 387200 ETH، بزيادة حوالي 2.13%، ومتوسط الزيادة اليومية حوالي 0.15%، وهو أعلى قليلاً من متوسط الزيادة اليومية قبل الترقية لمدة عام واحد والبالغ 0.13%، مما يدل على نشاط أكبر في أنشطة التكديس.
متوسط العائد السنوي المتوقع على التكديس لـ 18 مؤسسة / بروتوكول تكديس حوالي 5.45%، أعلى من "معدل الأساس" 4.27%. حسب الفئة، فإن متوسط العائد السنوي المتوقع على التكديس لبروتوكولات LSD هو الأعلى، حوالي 6.17%.
قد تؤثر LSDFi على مسار التغذية الراجعة السلبية المدمج في التكديس بإثيريوم. عندما تصبح التكديس الدوري حالة استخدام ذات عوائد أعلى، فإن زيادة المبلغ المكدس لم تعد تؤدي إلى انخفاض عوائد التكديس، مما قد يكون له تأثير عميق على المنطق الاقتصادي لإثيريوم.
تحليل سحب التكديس
تُقسم سحوبات التكديس في إثيريوم إلى سحب كامل وسحب جزئي. خلال الفترة من 12 إلى 26 أبريل، بلغت إجمالي سحوبات التكديس حوالي 172.42 ألف ETH، منها سحوبات كاملة حوالي 72.27 ألف ETH (44.23%)، وسحوبات جزئية حوالي 96.16 ألف ETH (55.77%).
توجد دورة زمنية لآلية السحب تتراوح بين 2 إلى 5 أيام. بعض السحوبات تكون كبيرة خلال الأيام الخمسة الأولى (من 12 إلى 16) ، ثم تنخفض بشكل ملحوظ بعد ذلك. تحدث سحوبات كاملة بحجم كبير تقريبًا كل 5 أيام ، مثل 15 و 20 و 24 ، حيث تتجاوز السحوبات الكاملة اليومية 160000 ايثر.
من خلال نظرة على سحب الأموال من مختلف المؤسسات / البروتوكولات، فقد سحب أحد منصات التداول 598800 ETH بسبب متطلبات التنظيم، وهو ما يعتبر الأعلى. تليها بروتوكول LSD معين ومنصة تداول معينة، حيث تجاوز إجمالي السحب لكل منهما 230000 ETH. بالإضافة إلى ذلك، تجاوز إجمالي السحب من عدة مؤسسات رئيسية 10000 ETH. معظم المؤسسات / البروتوكولات تعتمد على السحوبات الجزئية.
حتى 26 أبريل، فإن إجمالي المبلغ القابل للسحب من المؤسسات / البروتوكولات والعناوين الرئيسية للرموز يبلغ حوالي 635,800 ايثر. من بين ذلك، فإن إجمالي المبلغ القابل للسحب من منصة تداول معينة يبلغ حوالي 192,000 ايثر، مما يشكل حوالي 30.20%. بينما يبلغ إجمالي المبلغ القابل للسحب من منصة تداول أخرى أيضًا مرتفعًا، حوالي 96,300 ايثر، مما يشكل حوالي 15.10%.
التغير في إجمالي التكديس
بعد الترقية، ارتفع إجمالي التكديس المتراكم لإثيريوم من 18165900 ETH إلى 18553100 ETH، بزيادة قدرها 387200 ETH، ونسبة الزيادة حوالي 2.13%، ومتوسط نسبة الزيادة اليومية حوالي 0.15%، وهو ما يتجاوز قليلاً متوسط نسبة الزيادة اليومية قبل الترقية البالغة 0.13%، مما يدل على أن أنشطة التكديس أصبحت أكثر نشاطًا بشكل عام.
التغير اليومي مقارنة بالأيام السابقة يميل إلى الاستقرار، ويميل نطاق التغير إلى الانخفاض. فقط في الأيام 15 و20 و24 كانت نسبة التكديس اليومية مقارنة بالأيام السابقة سلبية، مما يتوافق مع ذروة سحب الأموال بالكامل.
بالنسبة لكل مؤسسة/اتفاق، بعد الترقية، جذب بروتوكول LSD معين أكبر قدر من التكديس، حوالي 207400 ETH. كما جذبت بعض مؤسسات StakingPool أيضًا كميات كبيرة من التكديس. في البورصات، كان مقدار التكديس الذي جذبته منصتان رئيسيتان حوالي 40000 ETH.
بالنظر إلى صافي التدفق النقدي للتكديس، بخلاف منصة تداول معينة، تعتبر منصة تداول أخرى أكبر مؤسسة من حيث صافي التدفق النقدي بعد الترقية، حيث بلغ صافي التدفق النقدي الخارجي حوالي 198200 ETH. كما أن صافي التدفق النقدي الخارجي لبعض بروتوكولات LSD ومنصات التداول مرتفع أيضًا. في حين أن بعض برك التكديس وبروتوكولات LSD شهدت تدفقات نقدية داخلة كبيرة، حيث بلغت أعلى مستوى لها قريبًا من 100000 ETH.
تحليل عائدات التكديس
حالياً، يبلغ العائد السنوي المتوقع للتكديس في إثيريوم حوالي 4.27%، وبعد تصحيح العائد يصبح حوالي 3.86%، ويظهر اتجاه انخفاض أسي.
بالمقارنة، فإن معدلات منتجات التكديس التي تقدمها مؤسسات/بروتوكولات التكديس أعلى بشكل عام من "معدل الأساس". متوسط العائد السنوي المتوقع من 18 مؤسسة/بروتوكول تكديس حوالي 5.45%. بروتوكول LSD لديه أعلى معدل عائد، حوالي 6.17%; يليه StakingPool، حوالي 5.81%; وأدنى معدل هو من البورصات، حوالي 4.63%.
تقدم منصة تداول معينة أعلى معدل عائد بسبب الأنشطة التسويقية. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض من مؤسسات/بروتوكولات LSD وStakingPool التي تحقق عوائد تزيد عن 7%، وقد تأتي العوائد الإضافية من MEV.
يستحق بروتوكول LSD الاهتمام. هذه البروتوكولات تحل مشكلة سيولة ETH المكدسة من خلال إصدار شهادات التكديس، والآن تقدم هذه الشهادات للمستخدمين احتمالية عائد أعلى من خلال "ليغو" DeFi.
نوع آخر يستحق الاهتمام هو "ليغو" إعادة التكديس، مثل EigenLayer وما إلى ذلك. هذه LSDFi تدمج سيولة LSD، وتوفر للمستخدمين تجمعات تعدين عالية العائد أو قروض مضمونة بالاستقرار. لكن قد تشكل تهديدًا لمسار التغذية الراجعة السلبية المدمج في تكديس إيثريوم، عندما تصبح إعادة التكديس حالة استخدام تحقق عوائد أعلى، فإن زيادة مبلغ التكديس لم تعد تؤدي إلى انخفاض عوائد التكديس، مما قد يؤثر بشكل عميق على المنطق الاقتصادي لإيثريوم.