النجم الجديد في سوق رموز السندات الوطنية RWA: تحليل TProtocol V2

تتمتع منتجات رموز السندات الحكومية المدعومة بالأصول في السوق حاليًا بمزايا وعيوب مختلفة. على الرغم من أن بروتوكولًا معروفًا يقدم فوائد مرتفعة، إلا أن استراتيجيات الاستثمار فيه متنوعة، حيث لا يقتصر الأمر على شراء السندات الحكومية بل يشمل أيضًا خدمات القروض الصغيرة. من ناحية أخرى، فإن منتج السندات الحكومية النقي، على الرغم من نقاء أصوله، يواجه مشكلات مثل التعقيد في إجراءات معرفة العميل (KYC)، وارتفاع متطلبات الدخول، ونقص السيولة.

في هذا السياق، وُلد TProtocol V2، والذي يهدف إلى تقديم منتج عملة دين حكومية نقي وسهل الحصول عليه للمستخدمين العاديين. ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لنقاط الألم الحالية في مجال عملة الدين الحكومي RWA، وكيفية استجابة TProtocol لهذه التحديات.

TProtocol يبدو أنه منتج للإقراض. على سبيل المثال، يتيح مجموعة Matrixdock المدعومة عند الإطلاق للمشاريع الثلاثة الأولى في مجال RWA استخدام عملة السندات الحكومية التي تصدرها STBT كضمان، واقتراض USDC. يحصل مستخدمو ودائع USDC على rUSDP، وهي عملة مشابهة لعملة aUSDC في منصة إقراض معينة.

تتمثل إحدى النقاط البارزة في TProtocol في أن نسبة قيمة القرض (LTV) لقرض STBT تصل إلى 100.5%. وهذا يعني أنه في الحالات القصوى، يمكن أن تصل نسبة الاستخدام إلى 99.5%، مما يعني أنه يمكن تمرير تقريبًا جميع عائدات السندات الحكومية إلى حاملي rUSDP. في مواجهة هذه النسبة العالية من الاستخدام، اعتمدت TProtocol نموذجًا للتعامل مع المعاملات الكبيرة عن طريق المعاملات خارج البورصة مع المقترضين، مما يمنح المقترضين بعض الوقت لبيع السندات الحكومية لسداد القرض. يمكن تحقيق السحوبات الصغيرة من خلال سحب عادي أو من خلال بيع USDP في البورصات اللامركزية.

على عكس المنتجات الأخرى التي تتطلب KYC أو لديها عتبات دخول مرتفعة، يقوم TProtocol من خلال نموذج الإقراض بالضمان المؤسسي بتحقيق أقصى استفادة من عائدات عملات الدين الحكومية لمستخدمي ودائع USDC، مما يتيح للمستخدمين العاديين الاستفادة من عائدات الدين الحكومي.

تخصص TProtocol في المنتجات المخصصة. على سبيل المثال، تم تحديد أهداف استثمار STBT بوضوح في السندات الحكومية قصيرة الأجل وإعادة شراء السندات الحكومية، وتتعهد بنشر تقارير الأصول بانتظام، بالإضافة إلى التعاون مع منصة معينة لتقديم إثبات الاحتياطي. ومع ذلك، لا يزال يتعين على المستخدمين الحفاظ على درجة معينة من الثقة في وكالة حفظ السندات الحكومية الأساسية. لهذا السبب، أطلقت TProtocol مجموعة مستقلة من الأموال لمختلف أصول RWA لعزل المخاطر.

في تصميم عملة الحكم، يعتمد TProtocol نموذج TPS/esTPS المشابه لبعض منصات التداول، حيث كلما زادت مدة التخزين، زادت الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، صمم هيكل ثنائي الطبقات iUSDP/USDP، مشابه لبنية عملة الرهن، حيث iUSDP هو النسخة التلقائية التراكم للعائدات من rUSDP، بينما تُستخدم USDP لتوفير السيولة في أماكن مثل البورصات اللامركزية.

تسمح هذه النموذج لـ TProtocol بزيادة كفاءة رأس المال وزيادة أرباح iUSDP من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى، مما يمنحها القدرة على تجاوز عوائد السندات الحكومية العادية، على غرار نموذج تعزيز العائد لبعض عملات الرهن.

حاليًا، المنافسة في مجال RWA شرسة. على الرغم من أن بروتوكولًا معروفًا قد حصل على ميزة، إلا أن كونه عملة مستقرة مفرطة الضمان، فإن نسبة الأصول المستخدمة لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا كان هناك عدد كبير جدًا من المستخدمين المودعين، فقد تكون الفائدة حتى أقل من معدل السندات الحكومية.

بشكل عام، يقوم TProtocol من خلال نموذج الإقراض القائم على رهن الأصول الحقيقية للمؤسسات، بتوصيل عوائد رموز السندات الحكومية النقية إلى المستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC. في الوقت نفسه، ومن خلال الاستفادة من مفهوم تصميم رموز معينة، من المتوقع أن يحقق TProtocol عوائد تتجاوز عوائد السندات الحكومية الأساسية.